来源：紫金天风期货研究所
核心观点：宽幅震荡 西南快速复产弥补新疆停炉缺口，产量不断突破高点，而下游需求短期内提振有限。库存方面，仓单增速放缓，工厂、港口陆续去库，库存总量边际减少。整体而言，基本面变化不大，价格预计将在现货流动紧张、库存远期释放的矛盾中宽幅震荡。
月差：中性 关注10/12远月合约正套机会。
产量：偏空 上周产量增加0.66万吨至7.85万吨，环比增9.13%。
利润：偏空 上周毛利润、毛利率环比增加130、0.91个百分点至510元/吨、3.66%。
库存：偏多 上周仓单环比增加0.56万吨。上周工厂库存环比减少0.31万吨至12.05万吨；市场库存环比减少0.3万吨至10.60万，社库合计22.65万吨。
多晶硅利润：偏多 上周毛利润及毛利率分别增加1131元/吨、1.02个百分点至2.37万元/吨和32.99%。
多晶硅产量：偏多 上周产量环比增加0.38万吨至2.63万吨。
有机硅利润：偏空 上周毛利润和毛利润率环比分别减少238元/吨和21.82个百分点至-1600元/吨和-11.79%。
有机硅库存：偏空 上周库存环比增加0.21万吨至4.42万吨，环比增加5%。
硅铝合金开工率：中性 上周再生铝合金开工率环比持平为48.6%、原生铝合金开工率环比持平为51.6%。
平衡&展望
上周总结：上周大厂涨价落地，期价震荡上行，但涨幅不及前期，正如我们此前提及大厂涨价边际效用将逐渐下降，反映下游承受能力逐渐有限；现货市场货源结构性偏紧，各牌号报价有所上调，其中低牌号涨幅更大。供应方面，西南快速复产弥补新疆停炉缺口，产量不断突破高点，后期来看西南、新疆周产量仍有一定增长空间，关注大厂复产进度。需求端，多晶硅料近期供应紧缺，价格有所回暖，但受制于新产能投放有限，预计后期产量增量空间较小；有机硅企业将陆续结束检修，8月底起基本处于正常生产状态，开工有增长预期，但仍需关注库存边际变化、及其反映的终端消费力度。硅铝合金订单表现平平，开工率环比持平。库存方面，仓单增速放缓，工厂、港口陆续去库，库存总量边际减少。整体而言，基本面变化不大，价格预计将在现货流动紧张、库存远期释放的矛盾中宽幅震荡。
平衡表调整说明：1.调整工业硅7月进出口量。
工业硅：总库存边际减少
上周期价震荡下跌 注册仓单增速放缓
上周主力合约开于13500元/吨，收于13795元/吨，周内高点13850元/吨，低点13495元/吨，周涨幅1.96%。
截至8月18日，注册仓单量达20782手，共103910吨；周增1126手、5630吨。
数据来源：同花顺；Wind；紫金天风期货研究所供应结构性紧张 现货报价上调
553#通氧昆明涨200元/吨至13950元/吨；553#通氧天津港涨300元/吨至13850元/吨；421#四川涨100至14600元/吨；421#昆明港涨300至15100元/吨；441#黄埔港涨350至114450元/吨。
数据来源：SMM；紫金天风期货研究所产量持续走高
上周吉林、内蒙、陕西、四川、新疆、云南、重庆开炉数分别增加1、4、1、9、2、5、1个，甘肃减少1个。上周产量增加0.66万吨至7.85万吨，环比增9.13%；分产区看，四川周产量增加0.2万吨，新疆周产量减少0.05万吨，云南周产量增加0.43万吨。
西南供应恢复速度较快，弥补新疆未复产部分缺口，总产量持续走高。后期来看，西南复产还有增长空间，但整体有限，新疆大厂开炉时间或受装置更换影响而延后，总产量预计将于高位震荡。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所天气表现稳定
从降水量看，五月下旬起云南降水逐渐增加、打破干旱预期，云南地区硅厂也在电价下调之际推进复产计划。
近期四川、云南两地降水量回升，用电扰动预期减弱，但后期若降水量再度回落、再度影响到当地电力供应，可能成为限制地方硅厂复产的隐患。
数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所成本稳定 利润修复
近期工业硅成本平稳、小幅下降，利润逐步回升。
上周工业硅平均生产成本环比减少27元至13426元/吨，毛利润、毛利率环比增加130、0.91个百分点至510元/吨、3.66%。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所社库去库进行时
上周工厂库存环比减少0.31万吨至12.05万吨；市场库存环比减少0.3万吨至10.60万吨，其中昆明港减少0.4万吨、低于去年同期水平，黄埔港增加0.1万吨。社库合计22.65万吨。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所多晶硅：供应阶段性紧张 硅料价格回暖
硅料价格底部企稳向上
前期多晶硅产量增量有限、去库加速，叠加下游排产走高，硅料价格企稳向上；硅片环节也出现结构性供应偏紧情况，不同尺寸硅片涨幅存在差异；电池片、组件环节价格波动相对稳定。
上周菜花料、致密料和复投料价格增加0.15、0.15、0.15万元/吨至7.05、7.4、7.65万元/吨；
M10硅片、G12硅片价格环比分别涨0.2、0.15元/片至3.35、4.35元/片；
M10、G12电池片均价环比持平分别为0.73、0.75元/瓦。
组件单晶perc182mm、210mm组件均价环比分别降0.01、0.01元/瓦至1.24、1.25元/瓦。
数据来源：SMM；iFind；紫金天风期货研究所硅料库存边际减少
上周多晶硅生产成本环比增加119元/吨至4.8万元/吨、毛利润及毛利率分别增加1131元/吨、1.02个百分点至2.37万元/吨和32.99%。
硅料库存逐渐去化，价格在供需阶段性紧张的情况下回暖，硅料厂家生产积极有所提高，前期上周产量环比增加0.38万吨至2.63万吨。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所有机硅：库存回落 接近历史同期水平
产业链价格底部企稳回升
上周DMC价格环比降100至13500元/吨、华东生胶环比持平13600元/吨，107胶环比持平14100元/吨，硅油环比持平为15600元/吨。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所成本上涨 亏损窄幅波动
上周成本项工业硅421#环比涨300元/吨为15350元/吨、甲醇价格环比涨45元/吨至2497.5元/吨，DMC生产成本涨225元/吨至15175元/吨；毛利润和毛利润率环比分别减少238元/吨和21.82个百分点至-1600元/吨和-11.79%。
数据来源：百川盈孚；SMM；紫金天风期货研究所关注月底复产、累库情况
上周DMC产量环比增加0.01万吨至3.48万吨；行业周度开工率在68%，环比持平；库存环比增加0.21万吨至4.42万吨，环比增加5%。
8月各公司检修陆续推进，叠加下游有补库行为，实现产业链价格底部企稳回升、库存逐步回落，其中库存已接近往年同期水平。后续来看，月底起各生产企业基本以正常生产为主、开工预计将扭头向上，但终端消费未见显著回暖迹象，仍需关注DMC累库情况，可能影响到企业后续检修、复产安排。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所硅铝合金：开工环比持平
开工率环比走开工率环比持平
下游需求有限、按需采购为主，开工率环比下降，上周再生铝合金开工率环比持平为48.6%、原生铝合金开工率环比持平为51.6%。
数据来源：紫金天风风云；紫金天风期货研究所 
