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　　核心观点

　　■铜市场分析

　　期货行情：

　　2月21日，沪铜主力合约开于68，550元/吨，收于69，060元/吨，较前一交易日收盘上涨1.01%。当日成交量为54，160手，持仓量为139，775手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于69，230元/吨，收于69，160元/吨，较昨日午后收盘上涨0.44%。

　　现货情况：

　　据SMM讯，昨日升水较昨日继续走跌，然实盘成交未表现明显好转。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水130-贴水120元/吨附近，好铜如CCC-P，ENM等与平水铜几无价差，报贴水120元/吨-贴水110元/吨，湿法铜如ESOX等报贴水150元/吨。。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水140元/吨左右部分成交，好铜报贴水140元/吨-贴水130元/吨，湿法铜报贴水170元/吨难闻成交。至上午11时前升水逐渐企稳。

　　观点：

　　宏观方面，美国财政部周三完成的20年期美国国债标售需求极为疲软，反映需求的“尾部”、得标利率高于预发行利率差距为20年期美债标售有记录以来最大，海外投资者获配比创将近三年来新低。国内方面，国家金融监督管理总局数据显示，2023年四季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额417.3万亿元。

　　海外方面，据上海金属网讯，2月13日，Hillgrove Resources在成功调试加工设施后，其位于南澳大利亚的Kanmantoo铜矿已开始生产，预计本周将首次从铜精矿销售中获得收入。Kanmantoo矿曾是大量铜和黄金生产的地点。2010-2020年Hillgrove在该场地运营露天矿场，产出近13.7万吨铜和5.5万盎司黄金。公司首席执行官希尔格罗夫认为，根据最近的钻探结果，有“相当大的机会”延长资源和矿山寿命。该公司表示，今年该项目的勘探目标为6000万至1亿吨，铜含量为0.9%至1.2%，金含量为0.1至0.2克/吨。

　　智利铜矿委员会（Cochilco）周一发布的数据显示，2023年12月智利铜总产量减少0.2%至49.47万吨。智利顶级铜矿商2023年产量变化不均衡，国有铜矿商Codelco在12月遭遇挫折。其中：Codelco在2023年的产量同比下降8.3%至142.4万吨，12月产量就下降2.1%至14.2万吨；Escondida矿2023年的产量同比增长4.5%，12月份的产量增长3.5%达到8.85万吨；Collahuasi矿2023年产量增长0.4%，12月产量增长17.5%达到6.03万吨。

　　此外，近期秘鲁环境监督机构向该国最大的铜锌矿Antamina颁发了一份期待已久的许可证，允许其启动一项耗资20亿美元的扩建工程，将该矿的运营寿命从2028年延长至2036年。

　　库存方面，LME库存较前一交易日下降0.19万吨12.41万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.08万吨11.88万吨。SMM社会库存上涨11.74万吨至28.57万吨。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.19，较前一交易日上涨0.16%。

　　目前预计在元宵节前，国内需求难有明显恢复，海外市场对于美联储降息预期又有所减弱，但上周五，这种预期又有所缓解，海外铜价出现走高。节后操作上暂时仍以中性态度对待。

　　■策略

　　铜：中性

　　套利：暂缓

　　期权：卖出看跌@66，500元/吨

　　■风险

　　需求持续偏弱

　　美元持续走高