投资咨询业务资格:证监许可〔2012〕338号
【原油】
方向&开盘价格预测:按外盘涨幅5%计算,SC04预计开盘605~610元/桶。
应对策略:Brent85美元/桶后可尝试空配,若SC开盘后变现强势可逢高尝试空配。
分析逻辑:
1、美国1月CPI3.1%,降幅不及预期,但总体仍下降,非农就业人数和失业率均企稳,制造业PMI稳定,利率高位持续或偏长;
2、供需层面看,OPEC+执行自律性减产协议,中东1月原油产量降35万桶/日以上,主要为利比亚产量下降,预计2月产量恢复正常,俄罗斯原油发货小幅下降,整体减产执行维持稳定状态,供应暂无扩张风险;需求看美国寒潮导致原油加工量仍处于低位,导致原油累库,消费无明显亮点,汽柴裂解压缩明显,需求端暂无明显往上驱动。
【PX】
方向&开盘价格预测:春节期间外盘上涨2.3%,参考原油及外盘价格,开盘价格重心在8600水平。
应对策略:节内原油价格走强,支撑PX高开。短线偏多不追多,若突破上沿则形成上行趋势。
分析逻辑:
1.成本端:节内原油价上涨,对下游能化品种形成支撑。
2.基本面:
1)外盘价格上行,实货交易换至4月5月,结构趋平;
2)上下游库存中性,无压力,节后开工补库形成一定支撑;
3)“金三银四”预期犹存;
4)下游调油行情炒作;
5)利空:PX估值处于高位,利润丰厚;甲苯歧化及短流程有利润,驱动PX开工提升,增加供应。
【PTA】
方向&开盘价格预测:6000附近。
应对策略:5900附近做多。
分析逻辑:节中PX涨幅明显,加工费中性水平,PTA大厂年后检修计划较多,供应端有改善预期。
【乙二醇】
方向&开盘价格预测:4750附近。
应对策略:4650附近做多。
分析逻辑:节中原油涨幅明显,价格重心上移,港口库存降至80万吨附近,价格弹性增加,进口缩量明显,终端开工节后陆续恢复中。
【涤纶短纤】
方向&开盘价格预测:偏多;7550附近。
应对策略:7500下方试多。
分析逻辑:成本提振,加工费偏低;春节前下游随用随买,节后存补库预期。
【棉花】
方向&开盘价格预测:偏空;16300-16400。
应对策略:16400上方试空。
分析逻辑:盘面超过新疆加工成本,套保需求强烈;进口到港将放量;下游部分订单已前置。
【甲醇】
方向&开盘价格预测:若突破区间上沿2540-2551点左右,短线偏多但不追多。
应对策略:节内油价表现偏强,但预计对甲醇开市提振作用有限。节后开市若突破区间上沿2540-2551点左右,即横盘一个季度出多头方向,短线不宜逆势;若未突破节前上沿或18号现货表现一般或下游补库不及预期等,但考虑到港口基差尚未收敛,期价回落程度也受限,2400-2550点震荡偏多。
分析逻辑:
1、油价影响:节内油价偏强运行,但从品种关联度方面来看,对甲醇提振作用较为有限,主要支撑节后能化板块情绪和制约下方空间。但布伦特油价同样处于区间上沿,或有突破迹象,节后能化板块将共振受益;
2、资金面:节前甲醇多空博弈仍较为激烈,节后哪方先退让难料,若导致突破区间上沿,则会被视为MA2405长期横盘向上突破,存技术面支撑,在短期内或受到多头资金追捧,空头宜避让。若未突破区间上沿,节后暂时先博弈节后下游补库或旺季预期(预计提振幅度有限),再看基差收敛情况结合港口库存情况;
3、基本面:
1)节前内地与港口节奏已有所劈叉,节后仍面临该问题。内地方面,节前各区域备货节奏不一,因天气、运输/运费、当地开工情况等,节前备货时间分散在12月-1月,部分区域备货较足,或分散节后补库需求。港口方面,节前伊朗装置开停变化+间歇性封航,导致进口预期反复+港口可流通性受限+基差已行至往年同期偏高水平,预计基差继续上行空间有限,但仍给予盘面变相支撑---期价可以追现货;
2)进口预期上,一季度关注伊朗体量回归的节奏对应进口量抬升的情况+二季度美洲的检修计划会小幅度抑制进口量;
3)烯烃方面,鲁西化工烯烃已于2.4故障停车,预计1个月左右;2月关注兴兴恢复情况,中线关注其他沿海烯烃停车传闻是否落实。
【PP】
方向&开盘价格预测:7500-7600,做空。
应对策略:7500建立底仓,7600加仓做空。
分析逻辑:两油累库至99万吨,超预期,节中有上游工厂因爆库找经销商移库,可见上游库存压力不小;后期供需不佳。
【PE】
方向&开盘价格预测:8300附近。
应对策略:8300试空。
分析逻辑:节中原油上涨,有一定提涨作用,但pe自身估值较高,现货基本面不好,上涨幅度恐有限。
【苯乙烯】
方向&开盘价格预测:9120-9190。
应对策略:9120以内做多。
分析逻辑:节中原油上涨较多,但韩国纯苯和苯乙烯涨幅相对较少,欧美纯苯和苯乙烯上涨幅度较大,出口窗口打开。美湾MX比PX价高,调油经济性更高。
【纯碱】
方向&开盘价格预测:1850-1900。
应对策略:2000附近做空。
分析逻辑:现货节后第一周或以稳价为主,但现货支撑较节前减弱,供给端难给到减量,库存快速积累下,大方向以降价为主,盘面基差收窄处可考虑做空。
【玻璃】
方向&开盘价格预测:1800-1850。
应对策略:1750以下做多。
分析逻辑:节后下游尚未复工,处于需求真空期,现货节后以涨促销为主,但盘面短期不一定与现货同向,或处于震荡偏弱调整,调整后中期方向仍是向上为主。
【LPG】
方向&开盘价格预测:4750附近。
应对策略:4700附近做多。
分析逻辑:节中外盘丙烷上涨,国内醚后碳四走强,民用气涨跌互现,华东低位补涨,炼厂库存中位偏低,码头库存下降。
【沥青】
方向&开盘价格预测:3750-3800。
应对策略:3800附近做空。
分析逻辑:节中原油上涨,现货部分小幅推涨,但假期成交清淡,库存累库,下游终端需求基本处于停滞状态。
【螺纹】
方向&开盘价格预测:3870-3890。
应对策略:3850以下做多。
分析逻辑:
1、国家发展改革委商有关部门下达2023年增发国债第三批项目清单,共涉及项目2800多个,安排国债资金近2000亿元,第三批项目下达后,2023年1万亿元增发国债项目全部下达完毕。需求旺季即将到来;
2、春节过后,行业旺季即将到来,2月份无法证真或者证伪3月份需求如何,因此3750-3850一线仍然是阶段性震荡区间价格。螺纹低产能,热卷高需求,在即期反应明显,注意预期累库对价格潜在影响,原材料端上,现货仍然需要等待成才突破,才能给与明确方向;
3、房地产方面,全国各地于2023年及2024年1月陆续出台放松限购等相关政策,政策的发力时间着重于今年旺季,如此密集的政策发布有望抬升房地产需求。
【铁矿】
方向&开盘价格预测:970-980。
应对策略:950以下做多。
分析逻辑:
1、黑色系现阶段利润集中于原料端,包括焦煤及铁矿石,利润分布的不平衡难以长期维持,即利润的转移将会是确定性,钢厂利润接近0,铁矿石及焦煤利润高位,因此黑色下游如果无法给出相对合理利润,黑色系各品种价格仍将处于不稳定状态,2024年仍然是高波动价格的年份;
2、铁矿石春节前由于下游钢厂持续减产,因此铁矿石库存持续累库,从低点开始,铁矿石已累将近3000万吨库存,铁矿石自身基本面相对转差,如果下游3月复产不及预期,则铁矿石自身基本面难言乐观;若下游3月份复产尚可,铁矿石自身基本面仍然处于强势,此种情况下,铁矿石价格将持续受终端需求影响,终端需求好,铁矿石价格仍有上涨空间。
【煤焦】
方向&开盘价格预测:1750-1770。
应对策略:观望。
分析逻辑:
1、供给上,三西”地区煤矿产量1169万吨,周环比下降11万吨,其中山西地区产量294万吨,周环比增加8万吨,陕西地区产量344万吨,周环比下降15万吨,内蒙产量531万吨,周环比下降4万吨。临近春节,产地民营煤矿陆续停产放假,市场供应紧张,煤矿产能利用率处于较低水平。进口方面,外蒙通关一直处于高位,2024年进口仍然不少;
2、需求,上焦化厂维持稳定,矛盾点主要在于钢厂,如果下游3月复产不及预期,则焦煤自身基本面难言乐观;若下游3月份复产尚可,焦煤自身基本面仍然尚可;
3、坑口及港口由于春节假期影响,短期成交较为冷清,报价较少,因此现货端短期无太多矛盾。后续价格影响因素上,终端需求仍然是主要矛盾点。
【铝】
方向&开盘价格预测:短空长多。参考运行区间:18600-19200。
应对策略:高位短空,3月寻找低位中期做多位置。
分析逻辑:节中伦铝小幅收跌。国内社融和春节消费情况表现回暖。美国通胀超预期带动降息点继续后移。海外经济体数据不一,仍难给出确定性的衰退交易信号。基本面上,当前铝水比例仍维持高位,铸锭量有限,累库幅度预计将小于近几年同期水平。云南省枯水期来水好于往年同期水平,省内电解铝厂提前复产的预期增强。需求侧,大部分加工企业复工将在元宵后。结合宏观来看,短期内对于价格来说可能仍将有继续调整的需求。中长期来看,铝锭受到限电以及产能天花板的约束,供给量仍然处于受限状态,限制铝价回落空间。
【氧化铝】
方向&开盘价格预测:偏空。参考运行区间3100-3180元/吨。
应对策略:压力位3200元/吨,反弹抛空。
分析逻辑:节中海外氧化铝成交价格下移。国产矿复产时间略有后移,但不影响3月两会之后原料瓶颈缓解以及开工率上行的确定性。
【碳酸锂】
方向&开盘价格预测:偏空 向下突破95000元/吨。
应对策略:建立主力合约空头头寸或买入91000以下看跌期权。
分析逻辑:节后波动率提升是确定性的事件。从总体供需平衡以及产能出清的角度,叠加节后下游补库力度存疑,上游卖出套保压力较大。因此,整体向下的概率较大。
【油粕】
方向&开盘价格预测:油粕假期期间 外盘表现偏弱,美豆延续节前跌势,马棕榈下跌,预计开盘第一交易日补跌。
应对策略:豆粕卖出05看涨虚值程度高的期权以赚取权利金。
分析逻辑:豆粕继续震荡筑底,虽然价格已经初具做多价值,但还不具备向上的动力,维持偏弱震荡。4月前在南美大豆供应季前,若没有供应预期的改变,行情维持震荡偏弱。
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