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转自：新华财经
新华财经北京1月22日电（记者马悦然）22日，纯碱期货主力合约暴涨10%，收于涨停价2085元/吨。这与之前持续一个多月的弱势行情形成鲜明对比，自2023年12月8日纯碱期价触顶以来，纯碱价格连续下行，主力合约从高点下跌近600元/吨，最大跌幅近25%。上周一纯碱主力合约价格触及低点1808元/吨后展开反弹，截至今日收盘，主力合约最大反弹幅度已超15%。
市场分析指出，反弹的主要驱动在于现货价格企稳和供应短期减量。短期内纯碱仍有反弹空间，但高度有限，整体的供给超量仍会对现货与期货价格造成一定的压力。长期来看，供给过剩将在2024年持续影响市场价格，行业在供求关系变化、海内外贸易环境变化的挑战下或仍将“负重”前行。
纯碱供应短期波动“催化”涨停
中信建投期货能化高级分析师胡鹏指出，从基本面来看，近期纯碱供需关系变动不大，周度产量在68-70万吨区间波动，下游周度需求在63-64万吨，供应略高于需求。
“价格拉升的原因主要在于现货价格企稳和供应短期减量。临近春节，部分低库存下游增加备货，上游库存增加不及预期，对价格有一定利好。”胡鹏表示，上周纯碱的现货价格最低跌到2200元/吨后价格企稳，本周个别厂家拟提涨100-200元/吨，叠加上周远兴能源产量临时减少，市场情绪改善，期价反弹修复贴水。
方正中期期货研究院资深研究员魏朝明指出，下游平板玻璃、光伏玻璃、日用玻璃、玻璃容器等行业由于生产连续性的特点，需要在春节前准备充足的纯碱原料库存，而部分纯碱企业订单饱和后停止接单，成为本轮行情的启动点。
此外，东海期货研究员刘晨业指出，此前下跌中多数纯碱的合约价格都已“越过”成本线，1800元/吨附近为多数氨碱法纯碱生产成本，多数合约价格基本都在降至约1800元/吨后降势放缓，表明该价位支撑力度较强。从技术面来看，纯碱或存在超跌反弹可能，由于前期主力合约期价已回落至MA60下方，且本轮下跌主力合约持仓尚未大幅减少，多头或在等待反攻。
中短期内纯碱价格或维持区间波动
“短期内纯碱价格受市场情绪改善影响，期价仍有反弹空间，但高度较为有限。”胡鹏指出，当前纯碱供应过剩格局未变，下游持有的纯碱原料库存天数超过15天，叠加1-2月超20万吨进口纯碱到港，纯碱现货价格难持续上涨，期价反弹空间有限。
魏朝明表示，由于下游补库需求集中释放预期尚未证伪，春节前纯碱价格宜乐观对待。同样由于春节效应，从往年情况看，节日期间纯碱生产企业会有一定库存累积，节后或成为价格继续上行的阻力。
刘晨业也指出，现货价格中短期内继续下行空间或有限，而期货价格也较难出现领涨现货的情况，由于目前纯碱期价大幅上涨已修补基差，且主力合约估值已高于氨碱法成本，在市场对长期纯碱供需可能转过剩的预期尚未发生根本性改变的背景下，持续出现单边大幅上涨的可能性较低，除非现货端供需紧缺态势进一步加重，现货价格拉升的同时抬升期货价格。
具体来看，他表示，目前碱厂库存整体处于中性稍低的水平，且1月至今现货已下降约500元/吨，继续让利空间或有限。后期。在如青海地区部分碱厂减产的影响或将持续，天然碱部分新增产能尚未达产，供应增量仍未完全释放，中短期产量增量或有限。从需求端来看，由于部分碱厂随着价格上调开始封单，叠加期价快速上涨，可能刺激下游补库情绪。同时，下游浮法玻璃与光伏玻璃的日熔量仍处高位，对纯碱刚需有支撑。
中期来看，胡鹏也认为，纯碱的走势或将呈现“上有顶下有底”的特征。
2024年纯碱供应过剩预期为行业带来压力
胡鹏预期，综合考虑供需和进出口，2024年全年纯碱产量或增加400万吨至3660万吨，纯碱消费或增加200万吨至3330万吨，进口量减少35万吨至42万吨，出口量增加9万吨至156万吨，2024年国内纯碱总库存或增加200万吨，总供给呈现过剩。
“虽然供需两端在今年或都将有增量，但相应增速较2023年或均有放缓，主要由于今年纯碱投产装置总量或小于去年以及下游浮法玻璃与光伏玻璃日熔量增长或不及去年。”刘晨业表示，根据测算，极限情况下纯碱供应可能大于需求约30万吨/月，具体数值或有较大偏差，但整体来看纯碱或存累库压力，供需由紧平衡逐渐转向宽松。
据隆众资讯统计，截至2023年年底，纯碱国内产能3670万吨/年。据刘晨业测算，2024年纯碱国内产能或超4000万吨/年。
“尽管过剩预期主导盘面定价，但纯碱供应季节性波动，期现货价格仍有博弈空间。”魏朝明说。
魏朝明指出，在去产能的共性压力下，纯碱行业存在多种长期矛盾，如何在供求关系演变、追求行业效益、节能降碳高质量发展等多个难题面前找到最优解或成为行业将长期面对的难题。
“同时，低成本天然碱投产对价格造成的影响、进口货源对国内价格的边际影响和贸易格局的重构，也是行业需关注的重点。”胡鹏说。
编辑：张瑶
