来源：国投安信期货研究院
全球大豆价格仍需要经受供给端的考验
目前市场主要机构仍然在调低巴西大豆产量，产量预计在1.49~1.53亿吨，低于巴西国家商品供应公司1月份预测的1.552亿吨，也低于美国农业部1月份预测的1.57亿吨。虽然市场在下调巴西大豆产量的预期，不过我们认为巴西产量绝对值仍然很高。假如产量下调到1.5亿吨，全球仍然是同比累库的态势。天气方面，阿根廷未来10天有点偏干，不过之后降雨会再度来袭，并且由于前期较好的降水，阿根廷产区作物风险度不高。未来1-2周，巴西南部降水接近正常，巴西中部降水会增加，利于缓解巴西中部的干旱。一方面由于天气的不利影响，南美巴西作物产量已经在不断下调中，另外天气方面1月份暂时风险不大，全球大豆同比累库的预估现阶段仍然成立。
中国作为全球大豆主要需求国，现阶段生猪养殖亏损，肉禽类毛鸡养殖亏损。另外中国大豆港口库存和豆粕和豆油库存均同比增加。中国方面库存已经重建，下游需求表现不好，因此需求端拉动力不足。由于今年南美仍然是高供给的预估，阿根廷今年的大豆产量同比增量可观，后期收获阶段跟巴西需要在出口市场进行一番竞争。因此进口大豆仍需要测试压力。
数据来源:同花顺，国投安信期货
豆油被动跟随棕油上涨，上方要警惕压力
近期棕榈油方面价格表现强势。马来西亚12月份产量为155万吨，环比下降13.31%，下降幅度超市场预期，虽然需求弱，但是由于产量下降影响力度盖过了需求疲弱，马来西亚棕榈油库存仍呈现环比下降的态势。由于马来西亚棕榈油1-2月份仍然处于季节性减产周期内，因此棕榈油延续去库的概率大。
数据来源:MPOB,国投安信期货
由于价格上涨的主要驱动力在棕榈油方面，因此豆油属于被动跟涨。随着棕榈油价格的强势，国际市场FOB豆棕价差转为负值。从基本面角度看，确实是棕榈油强于豆油的格局，不过随着棕榈油价格过快的上涨，FOB豆棕价差转为负值之后，棕油需求端的不利因素增强，国际市场上棕榈油需求端要经受考验，价格走势需要观察需求的表现情况。由于豆油向上驱动力不及棕榈油，并且需要经受大豆市场供给端的考验。对豆油维持宽幅区间震荡的思路待，向上警惕压力。因此考虑卖看涨期权Y2405-C-7900,Y-2405-C-8000。风险点是超预期的天气风险的冲击。
数据来源:同花顺,国投安信期货
结论：
由于价格上涨的主要驱动力在棕榈油方面，因此豆油属于被动跟涨。随着棕榈油价格的强势，国际市场FOB豆棕价差转为负值。从基本面角度看，确实是棕榈油强于豆油的格局，不过随着棕榈油价格过快的上涨，FOB豆棕价差转为负值之后，棕油需求端的不利因素增强，国际市场上棕榈油需求端要经受考验，价格走势需要观察需求的表现情况。由于豆油向上驱动力不及棕榈油，并且需要经受大豆市场供给端的考验。单边方面对豆油维持宽幅区间震荡的思路待，向上警惕压力。因此考虑卖看涨期权Y2405-C-7900,Y-2405-C-8000。风险点是超预期的天气风险的冲击。
