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　　期货日报

　　大家早上好，来看下热点消息。

　　也门胡塞武装称再次对一艘美国货轮发动导弹袭击

　　据央视新闻消息，当地时间1月19日凌晨，也门胡塞武装军事发言人叶海亚·萨雷亚发表声明称，胡塞武装再次通过反舰导弹袭击了一艘美国货轮并命中目标。

　　叶海亚表示，袭击是对于美英军事行动的报复，美英的所有侵略行为都会得到相应的回应。

　　目前美国方面对此暂无回应。

　　拜登：美国将继续对也门胡塞武装进行军事打击

　　据央视新闻消息，当地时间1月18日，美国总统拜登在离开白宫前往北卡罗来纳州发表国内政策演讲之前对记者表示，美国将继续对也门胡塞武装进行军事打击。

　　此前，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表讲话，强烈谴责美英对也门发动的空袭，他表示，这是对也门的侵略和对也门主权的直接侵犯。

　　白宫：美国对胡塞武装进行新一轮打击

　　据央视新闻消息，当地时间1月18日，美国白宫国家安全委员会战略沟通协调员约翰·柯比在简报会上表示，当天早间美国对也门胡塞武装进行了新一轮打击，目标是摧毁胡塞武装准备发射的一系列导弹。

　　另据美国中央司令部当地时间18日发表的声明，也门时间18日15时40分左右，美军在也门胡塞武装控制区发现两枚准备射向红海的导弹，并进行了打击。

　　重大突破！我国探获锂资源近百万吨

　　据央视新闻消息，记者18日从自然资源部了解到，我国在四川雅江探获锂资源近百万吨，是亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锂矿。

　　作为自然界最轻的金属元素，锂是动力电池、储能电池等产品的核心材料。该锂矿详查和勘探工作历时5年，最终探获资源量近百万吨，规模达到超大型。

　　基本面利空，豆粕持续下行

　　2024开年以来，双粕领跌内外盘农产品板块，豆粕目前已经下跌了16.78%，菜粕跌幅逼近10%。双粕跌势还能持续多久？

　　徽商期货农产品分析师刘冰欣分析认为，豆粕价格下跌的主要原因是美国大豆期货市场近期表现疲软，主力合约已有跌破1200美分/蒲式耳的风险，而目前南美天气晴好，南美升贴水持续下跌，叠加美国出口数据不佳，以及巴西部分大豆主产区的早熟大豆已经开始进入收割期，更加重了市场投资者的看空预期。

　　东证衍生品研究院农产品资深分析师黄玉萍表示，2023年11月起气象预报就显示巴西干旱地区降水将增加，但实际降水低于预报，直至12月底开始，中西部天气明显改善。气象预报显示本周降水将减少，但一周后雨量再度增加，2024年1月下半月降水也将和往年同期正常水平相当。目前巴西44%作物处于结荚关键期，天气转好有助于缓解作物生长压力，巴西实现1.5亿吨以上产量基本无悬念。

　　“过去两周美豆出口净销售不足30万吨，出口疲弱也令CBOT大豆加速下行。”黄玉萍说，美国的出口前景和巴西息息相关，目前巴西收获完成1.7%，快于去年同期。巴西2月船期CNF价格急剧下跌，对美国CNF价格优势扩大，留给美国出口的时间已经不多。照此趋势，不排除美国2023/2024年度出口预估下调的可能性。

　　黄玉萍分析称，CBOT和产地CNF报价下跌，国内进口大豆成本相应下跌，利空豆粕及所有蛋白粕价格。除此之外，国内豆粕需求疲弱，油厂豆粕库存高企，现货基差也跌跌不休。菜粕单边除跟随豆粕外，自身供需也缺乏利好提振。一季度我国进口菜籽到港充裕，且现阶段正是菜粕季节性消费淡季，且菜葵粕价差大于200元/吨，意味着葵粕性价比更佳。供应利空占据主导，沿海油厂菜粕库存和进口颗粒菜粕库存均处于上升通道。

　　海通期货粕类研究员孔令琦表示，豆粕和菜粕价格持续下跌，主要由于供需两端均表现利空，而上周末发布的USDA报告又给弱势的基本面带来了进一步的利空，1月供需报告上调了美豆的单产及产量，期末库存上调至2.8亿蒲式耳，2023/2024年度美豆供需格局边际宽松。南美方面，巴西大豆产量在前期南涝北旱的天气影响下，产量如期下调，下调至1.57亿吨，但下调幅度不及此前市场预期。与此同时，阿根廷产量上调至5000万吨，从去年的大幅减产中恢复，也抵消了部分巴西产量下调的影响，这使得全球期末库存同比上年增加1273万吨，增幅12.50%，库销比在29.87%，全球供需格局宽松的局面基本落地。当前巴西大豆开始进入收获期，从最新数据来看，收获进度快于往年同期，近期巴西天气也较为有利，中西部地区降水充沛，此前持续干旱的马托格罗索州阵雨持续，均有利于种植进度的推进。从需求端来看，当前豆粕成交略显清淡，下游随用随采，以逢低补库为主，物理库存天数处在低位，整体需求不佳，且性价比约束下，杂粕对于豆粕的替代消费也一定程度抑制了豆粕的需求，短期内难见起色，供需端均利空的情况下，双粕价格持续下跌。

　　从基本面来看，孔令琦认为，短期豆粕和菜粕基本面难见明显利好。从供应端来看，当前大豆库存处在同期最高位置，主要粮油企业豆粕库存亦在同期偏高位置，大豆折算豆粕库存仍在增加，故短期市场供应压力存在。从需求端来看，饲料端整体需求清淡，下游以随用随采逢低补库为主，周度成交量处在同期下沿，导致近期现货基差持续回落。但值得注意的是，由于2023年四季度后半段大豆压榨利润快速恶化，油厂买船积极性下降，今年一季度月度进口量出现缩减，1—3月月度到港量均不及去年，故在一季度后半段可能会看到原材料大豆及豆粕库存的触顶回落，届时可能会看到现货价格及基差的回暖。

　　截至2024年1月18日当周，国内豆粕商业库存为90.8万吨，较上周增加4.37%，较去年同期的48.07万吨增加88.9%；菜粕目前库存为2万吨，较前一周的2.2万吨减少9.09%，较去年同期的0.8万吨增加了1.5倍。刘冰欣分析称，目前双粕胀库严重，油厂基差合同成交清淡，但由于盘面榨利不佳，油厂还是倾向于挺粕价，因此近期基差报价并没有太大调整，山东和华南部分油厂依然维持2405合约+550元/吨的基差报价，但现货价格已经全面跌破3500元/吨大关，目前华东油厂豆粕现货价格在3420—3480元/吨，华南地区普遍在3430—3500元/吨。

　　海关数据显示，2023年大豆累计进口量为1.0171亿吨，较上年同期的9110.22万吨，增加了11.64%。粮油商务网最新数据显示，预计2024年1—3月国内大豆到港量分别为850万吨、550万吨和730万吨，总量较去年同期略低。刘冰欣说，虽然市场预期大豆进口量或有缩减，但后续南美天气若持续良好，且今年节前备货的消费若不如预期，那么双粕突破振荡区间的概率就比较渺茫。

　　展望后市，刘冰欣分析认为，Agrural数据显示，巴西第一季大豆收割进度为2.3%，高于去年同期的0.6%，也高于五年均值0.83%。澳大利亚气象局1月10日表示，厄尔尼诺现象仍在热带太平洋地区继续，一些气候模型表明目前已达到或接近其峰值。但目前南美天气体现出来的依然是风调雨顺，并未初显持续干旱的迹象，因此，国内也未出现买船大量延迟到港的情况，双粕颓势局面难以逆转。

　　从季节性走势来看，1月美豆和双粕走强概率并不大，2月大概率略好于1月，因每年南美的天气交易都是从2月开始，预计短期双粕仍会处于振荡偏弱走势，且随着丰产压力逐渐兑现，价格压力将增加，除非到4月以后市场预期北美新季种植面积大幅缩减，双粕才会有逆袭可能。操作上单边谨慎杀跌，可关注买菜粕、抛豆粕策略组合机会。

　　孔令琦表示，从当前供给端产量增加预期落实、需求端难见明显起色的基本面来看，叠加当前买油抛粕套利策略的打压，粕类在一季度前半段或仍以偏弱振荡为主，破局因素可关注两点：一是巴西中部地区早熟大豆的品质问题是否会对出口产生影响；二是前期压榨利润较差导致一季度到港偏少，一季度后半段或见到大豆及豆粕的库存去化，现货及基差的止跌回稳或将制约期货盘面的下跌幅度。

　　黄玉萍分析称，参考历史走势，CBOT大豆未长时间大幅低于种植成本，基于此，建议关注1200美分/蒲式耳一线的支撑。但是如果巴西产量无忧，且上市出口速度较快，当前CNF报价还有继续下跌空间，意味着国内进口大豆成本及豆粕可能较外盘更弱。供需面上，春节临近，也没能看到像样的备货需求。因此，不论从成本端，还是从供需面，短期市场缺乏任何实质性利好，即便下跌空间可能不大，价格弱势局面也可能持续一段时间。