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　　来源：国元期货研究

　　策略观点

　　美联储会议纪要表示通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息。美国12月非农激增21.6万，失业率3.7%低于预期，时薪加速增长，但劳动力参与率大跌，失业的人找新工作时间更长。美国12月Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。年前过于乐观的降息预期有所动荡，美元指数连跌三周后首度转涨。本周需关注美国1月6日当周首次申请失业救济人数、美国12月CPI及PPI相关指数以及联储主席威廉姆斯讲话等。美元走强压制贵金属，但美元涨势渐弱，预期短期内贵金属仍以震荡为主。

　　一、行情回顾

　　上周贵金属小幅下跌。黄金小幅较弱，COMEX黄金主力合约资金少量退场。白银跌幅明显，COMEX白银主力合约资金少量离场。

　　二、基本面

　　1、美联储纪要：通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息，初步磋商退出QT细节；市场预计美联储接近退出QT、比此前预期得更早结束。

　　2、美国12月“小非农”ADP就业人数增加16.4万人，大超预期，但工资增速创两年多来新低；Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。

　　3、欧洲通胀重燃，德国12月CPI升至三个月来最高，法国12月服务业通胀加速。欧元区12月综合PMI终值超预期上修，但仍连续七个月低于荣枯线。

　　4、美国12月非农激增21.6万，失业率3.7%低于预期，时薪加速增长，但劳动力参与率大跌，失业的人找新工作时间更长。美国12月ISM服务业意外大跌至50.6，为去年第二低，就业暴跌、深陷收缩。

　　三、美元指数

　　美元指数连跌三周后首度转涨。美联储会议纪要表示通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息。美国12月非农激增21.6万，失业率3.7%低于预期，时薪加速增长，但劳动力参与率大跌，失业的人找新工作时间更长。美国12月Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。本周需关注美国1月6日当周首次申请失业救济人数、美国12月CPI及PPI相关指数以及联储主席威廉姆斯讲话等。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，1月5日COMEX金库存2003.65万盎司，较前一周减少0.45万盎司；1月5日COMEX银库存为2.81亿盎司，较前一周增加327.86万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截止1月5日当周，SPDR持仓量为869.60吨，与前一周相比减少8.94吨，目前基金持仓基本维持稳定。SLV持仓量为13510.43吨，与前一周相比减少78.44吨，目前SLV持仓处于相对低位。

　　六、CFTC净持仓

　　截止1月2日，黄金非商业多头持仓为290706张，较上周增加863张，非商业空头持仓为83057张，较上周增加932张，基金净持仓减少69张，多空齐进场，空头势力强劲；截止1月2日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为57643张，较上周增加3075张，非商业空头持仓为25064张，较上周增加2368张，基金净持仓增加1824张，多空齐进场。

　　七、国内期货市场持仓

　　受系统升级影响，最新数据暂未给出。截止12月22日当周，沪金主力期货持仓量为16.74万手，较上周减少5281手；沪银主力期货持仓量为38.00万手，较上周减少22398手。

　　八、技术分析

　　1．黄金

　　上周黄金价格小幅下跌。美国12月非农激增21.6万，失业率3.7%低于预期，时薪加速增长，但劳动力参与率大跌，失业的人找新工作时间更长。美国12月Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。年前过于乐观的降息预期有所动荡，美元指数连跌三周后首度转涨。本周需关注美国1月6日当周首次申请失业救济人数、美国12月CPI及PPI相关指数以及联储主席威廉姆斯讲话等。美元走强压制黄金价格，但美元涨势渐弱，预期短期内黄金仍以震荡为主。

　　2．白银

　　白银价格上周震荡下跌。美国12月非农激增21.6万，失业率3.7%低于预期，时薪加速增长，但劳动力参与率大跌，失业的人找新工作时间更长。美国12月Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。年前过于乐观的降息预期有所动荡，美元指数连跌三周后首度转涨。本周需关注美国1月6日当周首次申请失业救济人数、美国12月CPI及PPI相关指数以及联储主席威廉姆斯讲话等。美元走强压制白银价格，但美元涨势渐弱，预期短期内白银仍以震荡为主，但白银走势相较于黄金偏弱。