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　　来源：中国畜牧业

　　四季度是猪肉消费的旺季，但2023年却出现了“旺季不旺”的现象。从上市猪企11月份的销售月报可以看出，生猪售价继续承压，显现出一定的颓势。

　　相关数据显示，2023年平均猪价在14—15元/公斤左右，低于行业平均成本线。结合牧原股份、新希望、傲农生物、温氏股份、唐人神等上市猪企的三季报，上市猪企现金流压力及负债率处于近年来的高位。

　　漫长的下行周期何时结束？明年，生猪养殖户该怎么办？

　　上涨周期“转瞬即逝” 下跌周期“迟迟不走”

　　一般来说，生猪产能减少、价格上涨意味着一轮“猪周期”的开始，产能增加、价格下降意味着一轮“猪周期”的结束。在这轮猪周期中，产能高位的特征目前仍未改变。

　　对此，朱增勇解释称，目前大家可能陷入了一个误区，认为“生猪价格大涨大跌才是猪周期”。实际上，生猪价格窄幅震荡也是猪周期较典型的特征，这与行业规模化水平、产业集中度水平提升，产业发展环境、政策市场环境更健全有关。比如，在能繁母猪产能窄幅平稳调整的大背景下，生猪价格处于窄幅震荡的状态。

　　这轮猪周期的上行周期一直没来吗？根据国海证券研报，本轮周期呈现两点“异常”：一是上行周期从2022年4月到2022年10月，仅持续了6个多月；二是本轮周期中的亏损期将超过15个月，亏损期显著长于盈利期。

　　中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇表示：“这两年生猪产能处于高位，但是行业整体规模养殖水平、产业集中度提升以后，尤其是在大量资本进入的情况下，行业整体产能调整的速度相对较慢。经过上轮猪周期以后，很多企业掌握了一些快速恢复产能的管理方法、技术措施，这也会带动猪周期上涨周期与以往周期相比缩短。”

　　“猪周期的时间，也不一定按照4年为一个周期严格运行。”朱增勇表示，“猪周期的时间，与能繁母猪产能增加/下降的幅度、时间有直接关系。如果能繁母猪产能恢复速度慢，就可能导致生猪价格上涨时间长；反之，生猪价格上涨的时间和幅度较为有限。本轮猪周期跟以往周期不同的是，市场情绪对于周期会有明显的影响。”

　　那么，生猪价格的下跌周期为何迟迟不走？

　　朱增勇表示，像去年生猪价格上涨是由于行业深度亏损导致的产能调节，只是部分养殖主体或者一部分规模相对较大的投资主体，由于短期流动资金的问题调减了产能，导致去年下半年猪价上涨，这种上涨对于产能影响相对较小，上涨周期也较短。在这轮猪周期中，产能高位的特征并没有改变，产能调节速度比较慢，这轮周期中的下降周期会比较长。

　　朱增勇进一步解释称：“这轮周期很重要的一个特点就是下跌周期比上涨周期要长。这两年生猪产能是处于高位，但行业整体规模养殖水平、产业集中度提升以后，尤其是在大量资本进入的情况下，行业整体产能调整的速度相对较慢。”

　　“两节”能否带动猪价反弹？

　　而根据国家统计局数据，12月中旬流通领域中生猪（外三元）价格为14.5元/千克，上涨3.6%。这是否意味着猪价可能回归“旺季”？巨丰投资首席投资顾问张翠霞认为，从近两个月商品猪销售均价同比大幅下降的背景来看，一方面是由于行业周期波动因素导致。2022年同期，生猪价格上涨较快，基数较高，当前则处于周期下行阶段，反映在价格上是同比大幅下降。另一方面是供求关系影响的结果。2023年以来生猪行业产能充裕、供给持续宽松，母猪存栏仍处于高位，且冻品库存同比2022年有所增加，整体呈现供过于求。

　　“虽然近日猪肉价格有所小幅反弹，但这是否意味着猪肉价格见底还需要观察。随着“两节”临近，市场对猪肉的季节性需求有所增加，生猪价格或在短时间内略有回升，并为后期价格回升积蓄势能。12月中旬猪肉价格的反弹，以及年底的表现，更可能是小周期的反弹。”张翠霞表示，从生猪供求关系看，在“两节”期间市场需求可能会有所提升，但当前生猪存栏依旧高于正常保有量，去化缓慢；屠宰量环比走高，出栏体重延续反弹趋势，生猪供给持续宽松。需求量提升带来的价格反弹将只是一个短暂的回暖，只要供求关系不发生根本改变，价格反弹很难有较好的持续性。

　　华西证券近日研报表示，临近年底，由于年后淡季猪价惯性下跌，年前养殖户生猪出栏积极，市场供应总体偏宽松，供大于求导致下半周猪价出现下跌。春节前备货高峰降至，气温下降预计腌腊将持续一段时间，市场对于后市行情有所期待，短期来看，猪价下行空间不大，但供给充裕的背景下，尚无大幅上涨的基础。

　　朱增勇表示，本轮猪周期是年度小周期组成的猪周期。大周期的转折点意味着生猪供给的基本面要发生反转。现在来看，如果没有其他外部因素冲击，生猪供给的基本面可能会维持相对稳定的状态。

　　他进一步解释，生猪产业是重资产、资金周转时间较长且微利的产业。只是因为在前几轮周期中，生猪产业受到了多种因素影响，非洲猪瘟等因素给生猪供给造成巨大波动，导致猪价出现超预期的上涨，甚至出现了历史高位。生猪产业不是暴利产业，盈利水平就是属于小幅或者微幅盈利的状态。

　　“在今后一段时期，在供给相对比较稳定的情况下，生猪行业不会再有暴利的情况，能够有效地降低成本的养殖主体能给自己带来一定的利润空间。盈利不能寄希望于市场价格波动，生猪行业逐渐开始进入良性循环，生猪价格波动幅度将会明显下降，如果相应的行业平均成本也明显下降的话，行业整体还是有盈利空间的。”朱增勇说。