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近期，PTA价格持续弱势运行。一方面，原油和PX价格下跌，PTA成本线下移。另一方面，临近年底，PTA自身供需格局有所转弱，基差表现偏弱。后期我们认为，PTA近月合约仍会承压。
原料偏弱运行
原油价格近期不断下跌。从供需上看，11月30日的OPEC+会议全程无明显的亮点。而全球消费仍较为疲软，目前暖冬预期较强，消费增量预计较为有限。宏观方面，美国高频经济数据有所走弱，美联储加息预期有所降温，欧洲经济数据较为疲软。后期油价将继续围绕供需面和宏观面进行交易，预计总体仍偏弱。
PX方面，当前处在基本面较弱的阶段，矛盾主要在供应端。自9月中旬开始，PX开工率就逐步提升，截至12月1日，国内PX开工率提升至84%左右，亚洲开工率提升至78%左右。当前PX的开工率处在2019年以来历史同期最高水平，一方面部分企业结束检修，另一方面短流程利润的扩张促使PX短流程开工率的提升。PX供应宽松，11—12月出现累库格局，加上汽油季节性淡季来临，价格偏弱运行。
终端需求走弱
PTA基本面在经历了11月的阶段性好转以后，近期也逐步承压。从供应端来看，当前PTA开工率在76%左右，后期有一定提升空间，其中海南逸盛250万吨PTA新装置第二条线开车，福海创450万吨装置负荷提升至八成，逸盛大化、恒力惠州2期预计本周恢复生产，威联化学250万吨PTA装置预期下周恢复生产， PTA综合开工率会提升至80%左右。
图为PTA开工率（单位：%）
需求方面，11月终端需求超预期，达到年内最好阶段，主要得益于天气骤冷以后，冬季面料订单的集中下达，其中织造开工率最高提升至85%，涤纶类坯布库存降至20天以下，达到年内最低，低于往年同期，部分织造企业利润也扭亏为盈。进入12月，终端需求明显走弱，订单变少，冬季补库行情进入尾声，不过当前下游库存压力整体不大，短期织造开工率下滑幅度不大，预计12月底会加速下滑。聚酯环节当前仍有刚性支撑，开工率维持在89%左右，但下游观望情绪变浓，聚酯销售受阻，企业降价促销动作增加，聚酯价格承压。因此，当前PTA需求基本没有提升空间，后期有走弱预期。
综合以上分析，当前临近年末，原料弱势运行，加上自身供需面偏弱，预计PTA近月合约承压。（作者单位：新湖期货）
