【导语】本月板材产业链价格普涨，从价格传导来看并不顺畅。而盈利修复进度受成本及需求综合影响同样集中在产业链前端。下月板材产业链价格仍存先抑后扬的上涨概率。
一、板材产业链价格、利润传导图
二、本月市场回顾分析：板材产业链价格传导不畅 盈利修复集中在产业链前端位置
总体来看本月产业链供过于求较为明显，价格传导较为困难。产业链内的重点商品热轧板卷、中厚板、带钢价格上涨的主要推动力在于宏观环境改善及成本端的支撑，而冷轧板卷和镀锌板卷涨幅偏小，主因“需求的转弱”限制了价格的上涨幅度，从而产生了板材产业链价格传导并不顺畅的现象。整体盈利方面热轧板卷和中厚板有一定修复，而其它商品则盈利继续下降。
从月均价来看，本月国内板材产业链重点商品价格呈现上涨态势，涨幅在30元/吨-148元/吨，明显强于上月的表现。重点产品热系的热轧板卷、中厚板和带钢价格涨幅较大。产业链总体盈利情况：除中厚板利润增加外，其它利润均有不同程度下降。从产业链角度来看，价格传导并不顺畅，集中在上游产品热轧板卷、中厚板和带钢上，主因热轧板卷受期货影响价格波动幅度较强，中厚板受下游造船等订单好转，价格涨势较强，带钢受钢坯和焦炭原料成本支撑较强，价格较大幅度上涨。而利润方面出现修复同样集中在板材产业链的上游商品中，主因上游商品和原料及资本市场关联性更强，铁矿石价格上涨，但焦炭价格下跌，成本综合影响出现平抑现象，而终端需求不畅则导致利润端修复停留在产业链前端位置。
本月，板材产业链整体呈现震荡上涨走势，宏观环境改善提振市场预期、焦炭第二轮提涨落地在成本端的支撑，以及供给收缩形成的供需弱平衡是支撑板材产业链上涨的核心驱动因素。除此之外，消费淡季来临背景下的消费边际调整符合市场预期，政策市的再次跟进成为引领资本市场和相关的热轧板卷等上游原材料现货市场高位运行的助力。本月以来，由于多数产品处于近期高位水平，对于“需求的弱化”逐渐开始，加上供给端开工负荷有所回升，因此市场整体存触顶回调风险，而国际上美联储加息大概率不会继续维持，但其它经济体类似欧盟、澳洲不排除未来有继续加息的概率存在。整体本月对大宗商品有一定提振效果，从而影响了板材产业链市场情绪略好转，价格有一定支撑。以具体产品为例，11月份热轧板卷市场呈现震荡上涨趋势，本月钢市上涨的主要驱动逻辑来自政策及消息面的带动，房地产等下游利多消息，以及专项债消息后续动力仍起到助推作用，宏观面的改善扩大及延长了钢市反弹的时间和空间，市场的整体表现基本上是超预期运作。其次则是成本端的支撑，本月原材料铁矿石重心逐渐上移，生产成本也水涨船高，钢厂12月份期货价格上涨100元/吨。再次是市场心态的变化，由最初的谨慎观望向谨慎乐观转变，下游采购也从观望向逐渐补库转变。从市场基本面来看，本月供需压力仍处于较高水平，钢厂检修集中在中上旬，中旬之后恢复生产，需求整体放量缓慢，供需矛盾抑制了本月钢价反弹空间。
三、后市预测：未来趋势先抑后扬概率大
预计12月板材产业链诸多商品市场整体趋势先抑后扬为主，均价有继续上涨概率出现。一方面，通过历史统计数据的季节性指数来看，下月板卷上涨概率较大。另一方面，当下上游原料生产企业利润部分恢复，部分大中型企业排产热度下月或受多重因素影响出现降温迹象，密切关注后期原料方面排产变化对市场影响。房地产市场修复不及预期，密切关注后续经济助力政策的进一步发布频次及影响力度，政策市将会继续逐步主导未来三月的板卷市场行情。终端需求释放更多集中在北方部分区域的冬储行情准备启动和南方刚需及外贸的综合表现上，密切关注终端企业的备货行为对行情的影响。结合中间商交投热度的持续变化，密切关注下月成本线的变化对板卷市场行情的影响力度。
四、重点关注及风险提示
