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ZX工业与周期研究
文：创新发展部工业与周期组 武嘉璐 安崨锐 朱子悦
转自中信期货研究所工业与周期组报告
市场走势
EC2404突破800点后涨势较强收涨5.27%，06合约涨势最强逼近900点收涨8.18%。近期受现货端涨价预期影响，主力合约盘面自上周四运行至底部720点后连续上涨5个交易日，继昨日突破800点阻力位后今日涨幅超预期，主力合约最高触及843点，涨幅近7.1%，尾盘维持高位震荡小幅回落，收于829点，上涨5.27%。各月合约均收涨，06合约最高上涨至898.9点，未能突破900点，最终收886.3点，上涨8.18%涨幅最强。交易量方面，04、06合约成交大幅上涨，主力合约全天单边成交25.18万手，06合约单边成交3.69万手：持方面也出现上行，04合约持仓6.94万手，06合约持仓突破3万手。04-06、04-12合约价差显著走阔。
继续交易提价预期叠加情绪扰动，EC再度大涨。正如我们在日报及周报中反复提示的本周主力合约有望达到 850点，近期船司集中提涨支撑短期运价突破。近期多因素提振多头情绪：① 船司集中发力12月2波涨价同时仍有春季前挺价预期，闲置运力比例继续提升。12月中旬多家船司集中宫涨至1100美元/TEU和2000美元/FEU，预计仍将维持12月初涨幅，同时春节前仍可能有旺季附加费。虽然落地至实际结算价格仍有下跌空间，但当前涨价逻辑然主导市场。②苏伊士运河过河费率增长消息提振市场，2024年1月15日起，集装箱船通过苏伊士运河通行费上涨15%，我们预计对集运运价增长约影响5美元/TEU，但对市场情绪形成提振。③干散货航运市场运价带动，与EC基本面无直接关联但提振情绪。BCI带动BDI指数大涨至2696点，更多受巴西煤炭出口与欧洲进口需求共振，尽管与欧线集运无直接关联，但对市场情绪仍然形成提振。
后续展望：短期偏强，建议关注06合约交易机会。涨价预期及订舱价上涨持续提振市场多头情绪。目前盘面交易仍锚定基差修复为主，即期市场运价波动与盘面走势出现共振。建议关注周五公布的SCFI 欧线反映的12月上旬市场运价涨价幅度及持续度。短期来看，明日公布的订舱价格SCF覆盖12月上旬（至12月10日左右）小柜订舱价格，有望再度突破850美元/TEU。本次涨价将持续至明年一季度，预计12月高点有望突破950点；请注意风险防范。
风险提示：全球经济超预期波动、地缘政治事件影响、全球供应链突发事件
SCFIS：11月27日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于754.34点，较上期回落4.4%
SCFI：11月24日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价上涨10.2%，为779美元/TEU，反映12月初运价开始上行
FBX：11月30日，波罗的海交易所发布的全球集装箱综合货运指数（FBX）为1152美元/FEU；本周中国/东亚运往北欧的集装箱货运指数（FBX11）为1211.25美元/FEU，环比上周回落6%
XSI：11月23日，XSI欧线运价达1225美元/FEU，较前期连续回落
运力供给方面：11月30日，远东-欧洲航线周度运力规模达43.3万TEU；周转方面，11月28日，全球集装箱船闲置运力规模占比3.2%；上海港外待泊船队规模为39.7万TEU，小幅回落；欧洲基本港外待泊船队平均规模为9.1万TEU，鹿特丹港外待泊运力规模回落。11月26日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量582.9万TEU，同比上涨9.8%，环比上涨7.1%
高频数据
