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　　油脂油料：南美降雨棕油减产慢 油脂油料重心下移

　　1、 本周国内外油脂油料价格继续下挫，宏观担忧升温、南美降雨以及多头资金撤离等均利空市场。

　　2、南美大豆产区迎来降雨。巴西上周末及周初降雨，雨量不及预期，巴西大豆播种继续偏慢，市场对巴西大豆产量担忧升温，部分机构下调产量预估，目前市场主流预估在1.61-1.63亿吨，同比小幅增产。下周初和大下周巴西全境将继续迎来降雨，关注雨量情况。阿根廷本周迎来有效降雨，土壤墒值改善，大豆播种完成33%，进度明显加快，第一批芽苗状况良好。受制于政局变动，虽然优惠美元计划延迟，但阿根廷大豆、豆粕、豆油出口均低迷。美豆出口环比下降，南美降雨挤出天气升水，美豆价格偏弱运行。但下方空间或有限，一方面南美天气仍存不确定性，另一方面价格逼近支撑位带。国内豆粕方面，现货市场氛围仍悲观。随着大豆到港增加，大豆压榨增加，大豆、豆粕等库存攀升。生猪价格企稳走高，但未脱离亏损局面，饲料投喂不积极。饲料企业，一方面担忧需求，另一方面看到现货负基差、价格单边下挫，采购不积极，主动降库。豆粕期现货市场偏弱运行。后期继续关注南美天气。

　　3、油脂方面，印尼GAPKI9月数据公布，9月出口意外增加，导致9月库存继续下降至310万吨，偏低水平。印尼生柴协会发布10月生柴数据，同时修正了1-9月数据，最终导致1-10月生柴产量大幅增加。马棕油减产幅度不理想，SPPOMA预计马棕11月1-20日产量环比减少6.01%。船运数据显示，马棕油11月1-20日出口环比减少2%-9%。以此推算，马棕油11月预计累库至250万吨左右。国内油脂现货市场依然低迷，大豆和菜籽到港量增加，终端需求不旺，油脂库存攀升等。文华商品指数疲软引发资金端风险偏好下降，油脂减仓为主。外盘回落，现货疲软，油脂期货价格回吐之前溢价，前期震荡区间下沿面临考验。

　　鸡蛋：现货延续反弹，期货高位回落

　　1、鸡蛋期货价格在经历上周持续上涨后，基本面没有出现新的利多，市场情绪趋于稳定，本周前四个交易日，主力2401合约高位小幅调整。周五，主力合约高位回落。截至11月24日，主力2401合约周度累计收跌1.62%，收于4315元/500千克。

　　2、鸡蛋供应总体稳定，在元旦需求提振下，市场多看好对后市鸡蛋价格表现，养殖单位低价惜售。另一方面，终端需求有所好转，贸易商采购积极性增加，本周蛋价继续反弹。卓创样本点统计数据，11月24日，中国褐壳蛋日度均价4.72元/斤，较上周涨0.28元/斤。

　　3、随着鸡蛋现货价格持续反弹，养殖利润增加明显。截至11月23日，鸡蛋养殖利润0.75元/斤，环比增加0.3元/斤，接近年内高点0.85元/斤。随着养殖利润的增加，养殖户压栏情绪转浓，老鸡淘汰意愿下降。根据历史补栏数据，7月以来，育雏鸡补栏量环比延续小幅增加，对应11月以后，新增开产量将延续增加。若未来老鸡压栏情况延续，将对蛋价形成利空。需求方面，终端需求好转，库存压力较前期缓解，对蛋价形成一定支撑。鸡蛋现货价格经历前期上涨后，预计未来震荡概率大。目前市场并未新的利多信息，本周，期货主力2401合约高位震荡后回落，显示出市场对于未来供给的增加的预期成为主导。但从目前情况来看，元旦节日需求又对蛋价形成支撑，不宜过分看空。建议日内波段操作，关注老鸡淘汰进度及市场情绪对蛋价的影响。

　　玉米：港口报价先涨后跌，玉米期价区间波动

　　外盘：美麦收低，因俄罗斯连续第二年丰收，庞大的谷物出口压力对全球谷物市场形成压制。美国冬小麦的作物评级预计没有变化，作物迎来四年来最好的开局。玉米期货收高，巴西炎热干旱天气对玉米价格带来支撑。近期交易商预期阿根廷农户会延迟谷物销售，观望新总统在12月10日就职之后出台的农业政策。

　　国内：国内玉米均价2662元/吨，下跌3元/吨。东北地区玉米贸易装车价格主流稳定，个别地区因粮质好或购销半径收窄，装车报价略有上涨。北港集港量提升，锦州港收购价格下调10元/吨，但市场反馈集港粮源质量一般，优质粮价格仍然坚挺。深加工企业收购价格主流稳定，少量黑龙江绥化和蒙西企业价格上调10-20元/吨，加工企业理论利润较好，对原料成本仍有一定承受力。按照往年售粮情况，进入12月地趴粮将陆续销售，关注地趴粮售粮节奏。华北市场预期后期上涨动力不足，本地贸易商出货意愿增强，东北货源少量到货，市场供应增加，深加工企业门前到货量继续增加，价格继续偏弱运行。销区玉米市场价格主流稳定，局部小幅偏弱。近期进口玉米到港集中，饲料企业陆续提货，港口国内玉米购销清淡。

　　期货：玉米主力2401合约自10月中旬的价格低点企稳反弹过后，玉米期价呈现区间波动特点。在11月降雪天气影响下，玉米外运难度增加，期价受到基本面及种植成本支撑，期价反弹，短期呈现区间波动表现。技术上，玉米1月合约波动区间2450-2650元/吨，2500元/吨的大户种植成本支撑是否有效仍是多空焦点。

　　生猪：猪价先跌后涨，国家启动年内第三轮冻肉收储

　　1、前半周，在南方零星腌腊的带动下，屠宰企业开工率缓慢微升，大猪需求量增加推动大猪、标猪价格上涨，同时北方养殖端惜售情绪转浓，猪价自南向北上涨。下半周，部分集团猪场出栏压力增大，加之南方气温回升，抑制腌腊消费，白条走货明显放缓，屠宰企业压价意向转浓，猪价高位回落。 11月23日，全国生猪均价14.72元/公斤，环比涨0.1元/公斤；河南生猪均价14.5元/公斤，环比涨0.2元/公斤。

　　2、仔猪价格处于全年偏低水平，部分养殖端逢低补栏，对仔猪价格形成提振。但市场整体对后市仍持悲观预期，补栏较为谨慎。周内仔猪价格小幅反弹，成交有限。卓创统计数据显示，11月17日，后备母猪销售价格1479元/头，环比张21元/头。11月23日，仔猪均价204元/头，头均仔猪价格环比上涨16元/头。

　　3、本周全国生猪交易均重继续上涨，区域间存在一定差异。后期随着气温继续下滑，大猪需求量或将增加，前期压栏的大猪将陆续出栏，预计出栏体重将延续增加趋势。11月23日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.79公斤/头，环比增加0.31公斤/头。

　　4、Wind统计数据显示，11月24日，自繁自养养殖利润-212元/头，外购仔猪养利润-115元/头。随着猪价的反弹，养殖亏损情况有所缓解，亏损较上周缩窄。

　　5、11月15日，政府网公布猪粮比5.48。11月24日，官方发布消息，国家发展改革委将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作。

　　6、气温下降，终端需求提升，下游备货量增加，屠宰企业订单增多。本周国内生猪重点屠宰企业开工率延续上涨，11月23日，卓创样本点统计屠宰企业开机率34.1%，较上周增加0.86%。

　　7、期货方面，本周生猪主力2401合约涨跌互现，南方温度下降之后腌腊需求随之增加，季节性消费增加对猪价带来中长线利好预期。但是，从本周生猪期价表现来看，市场对腌腊需求恢复进程仍不乐观。目前，生猪南北价差没有拉开，标、肥价差没有明显走扩，行业理解为腌腊需求并未对市场价格产生影响。政策方面，周五国家发改委发布年内第三次冻肉收储政策。在政策利好提振下，生猪近月合约期价企稳反弹。整体来看，对于春节前需求恢复的市场预期，大家表现较为谨慎， 对节前高价的预期值不断降低，猪价呈现底部抬升态势，期、现市场呈现弱势反弹表现。