热点栏目
自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
CFC金属研究
重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
本报告完成时间 | 2023年11月5 日
利多：
1、美国10月非农新增就业人数超预期放缓，而失业率升至2022年1月以来的高位，劳动力市场开始降温。市场普遍认为美联储已完成加息，风险偏好明显提升。
2、电解铝供应端再度面临减产，云南省内四家铝企合计减产约为115万吨，目前已开始执行，本次减产将明显影响云南铝锭产出，并对广州及重庆的现货市场造成影响，该种影响将在本月中旬开始体现。
3、在前期进口窗口打开的背景下，9-10月进口铝锭数量较多，华东现货市场货源较为充裕。当前进口窗口已持续关闭，后续进口数量将出现下滑。
利空：
1、供应端内蒙地区20万吨新增产能开始投产，北方电解铝供应略有改善。新疆发运逐步恢复正常，近期巩义、无锡等消费地到货明显改善，库存小幅累增。
2、目前终端消费出现一定下滑，10月底龙头企业加工PMI数据出现小幅回落，多数板块反馈后续订单出现下滑。其中建筑型材持稳，工业型材尤其是光伏板块订单出现回落，整体来看11月消费稳中偏弱。
小结：美国10月的非农数据表现弱于预期，加强了市场对美联储结束加息的预期，市场风险偏好有所回升。国内稳经济政策不变，短期宏观情绪将有所改善。基本面看，云南减产对现货供应冲击较大，将影响每月近10万吨铝锭产出，且持续时间较长，预计本月中旬开始广东、重庆地区现货贴水将出现回升。消费目前表现稳中偏弱，其中工业型材消费有一定下滑，短期供需仍维持紧平衡状态。
操作策略：
宏观情绪改善，基本面偏弱。预计12合约下周波动区间18900-19300元/吨，操作上建议区间内高抛低吸。
一
行情回顾
上周沪铝12合约震荡偏强，价格重心小幅提升。周初电解铝社会库存小幅累增，但市场传出云南地区将发生限产，影响产能近115万吨，多头增仓明显，铝价录得较大涨幅。之后新疆地区发运明显改善，巩义、无锡等地铝锭到货较多，库存大幅增加，现货升贴水走弱，铝价持续盘整。截止周五，沪铝12合约报收19195元/吨，周涨幅1.72%。
二
价格影响因素分析
1、国际宏观：10月非农弱于预期，美联储降息预期提前
11月3日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国10月非农就业人口增加15万人，预期为18万，9月的新增就业人数由33.6万人下修至29.7万人，10月新增就业仅为9月新增就业人数的一半，为2022年以来的第二低的就业增长人数。
前两个月的数据均被大幅下修，8月份新增就业变动下调6.2万人，从22.7万人下调至16.5万人，9月新增就业人数下调3.9万人，从33.6万人下调至29.7万人。调整后，8月和9月的新增就业人数合计少了10.1万人。统计显示，过去8个月中，共有8个月的数据被大幅下调。美国经济现放缓迹象，美联储降息周期或将提前。
因汽车行业罢工、订单减少、生产增长乏力，美国10月ISM制造业PMI降至46.7，大幅不及预期，单月降幅为一年多来最大，并创下三个月新低。此前该指数曾连升三月，一度靠近50荣枯分界线，然而10月再度出现回落，令其连续第12个月处于萎缩区域。
另一份数据显示，美国10月S&P Global制造业采购经理人指数（PMI）终值为50，创4月份以来终值新高。
2、国内宏观：10月制造业需求落，市场流动性偏紧
中国10月官方制造业PMI49.5，预期50.2，前值50.2；中国10月官方非制造业PMI50.6，预期52，前值51.7；中国10月官方综合PMI50.7，前值52。10月制造业PMI从9月的50.2%下降0.7至49.5%，重新回到荣枯线下方，显示经济动能再次走弱。在内需走弱的同时，外需也呈现出回落的迹象，10月新出口订单回落。在制造业景气度回落的同时，10月非制造业商务活动也呈现出走弱的趋势，服务业和建筑业商务活动指数均较上月有所回落，依然是受到地产的拖累。
10月流动性整体偏紧，央行持续通过公开市场操作净投放资金，但资金利率在9月基础上进一步上行，持续走高。（1）公开市场操作：央行月初回笼流动性，仅小额投放逆回购，中下旬随着资金面逐渐转紧，央行加大了逆回购投放量，10月累计净投放2460亿元逆回购。本月有5000亿元MLF到期，央行超额续作，投放7890亿元，操作利率不变。24日央行进行了500亿元国库现金定存操作，本月有500亿元国库现金定存到期。10月贷款市场报价利率（LPR）较上月保持不变，1年期为3.45%，5年期以上为4.2%。（2）银行间存款类质押式回购市场：资金面月初小幅转松，而后持续收敛。10月降准落空叠加公开市场操作投放规模有限，债券缴款压力较大，多因素影响下，资金利率持续走高，利率中枢较9月上行。其中月末最后一天，资金面异常收紧，多家金融机构报出至50%的价格的隔夜回购利率，实属罕见，可能是由于部分机构投资者由于“期限错配”出现误判，导致部分交易难借资金，引发市场一定恐慌，整体来看，资金面仍然较为平稳。
3、库存情况：电解铝库存本周增加3.4万吨
2023年11月2日，上海有色统计，国内电解铝锭社会库存65.7万吨，较本周一库存增加0.4万吨，较上周四库存增加3.4万吨，较去年历史同期的58.0万吨已高出7.7万吨之多。目前国内铝锭社会库存已处于近半年的高位，且进入年底传统淡季后，库存压力有所回升。国内铝棒库存10.51万吨，较本周一库存减少0.26万吨，较上周四库存减少0.85万吨，虽较去年同期的6.05万吨仍高出了4.46万吨，值得注意的是，本周铝棒库存量已从近三年的同期高位回落，铝棒社库有望率先出现去库拐点。
4、持仓情况：持仓量大幅增加
截至11月3日，上期所铝总持仓454709手，较上周402340增加52369手，本周铝价震荡偏强，总持仓量大幅增加，其中多空均有增仓。
三
结论与操作建议
美国10月的非农数据表现弱于预期，加强了市场对美联储结束加息的预期，市场风险偏好有所回升。国内稳经济政策不变，短期宏观情绪将有所改善。基本面看，云南减产对现货供应冲击较大，将影响每月近10万吨铝锭产出，且持续时间较长，预计本月中旬开始广东、重庆地区现货贴水将出现回升。消费目前表现稳中偏弱，其中工业型材消费有一定下滑，短期供需仍维持紧平衡状态。
策略
宏观情绪改善，基本面偏弱。预计12合约下周波动区间18900-19300元/吨，操作上建议区间内高抛低吸。
作者姓名：王贤伟
期货交易咨询从业信息：Z0015983
期货从业信息：F3048178
