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【20240703】云评论 | 23万增仓资金净流入第一，PTA怎么了？
7月3日PTA主力合约TA2409大幅增仓上涨，突破前高，截至收盘PTA主流合约上涨112元至6096元/吨，涨幅达到1.87%，单日大幅增仓超过23万手，价格接近年内震荡高点。
PTA大幅增仓上行，PTA自身库存低是主要原因，港口主港现货偏紧，短期主流货排货不多，短期现货紧张带来的大幅上涨。
二季度持续去库，当前库存压力不大
PTA一季度季节性累库压力偏大，现货过剩，非主港货源仓单压力较高，整体表现偏弱，基差月差走反套。二季度开始PTA检修增多，需求聚酯维持90%以上高开工，PTA开始持续去库。根据忠朴数据，到6月底PTA已经消化掉一季度的累库量，整体社会库存处于中性，而可流通在港在库货表现为偏低水平。
6月下华东地区受梅雨影响，据闻主要生产地大连地区的发货量不高，部分船期延后，现货库存表现偏低，由于货源偏紧，部分非主港仓单货开始消化，近期基差从平水附近持续走强至09+65。
数据来源：紫金天风期货研究所
聚酯减产影响尚不大，累库需要时间
由于今年涤丝供需格局预期偏好，6月下长丝和短纤分别开会协议挺价，长丝大厂逐步执行减产中，按照头部及周边长丝大厂减产10%，影响聚酯负荷在3-4%，目前聚酯负荷从4月高位93%回落至88%负荷，我们预估7-8月聚酯负荷在87%附近，后续下降空间不大。
随着聚酯减产降负，PTA供需面较前期预期边际小幅走弱，平衡7月起预计逐步累库，但是由于PTA出口预期不错，近端中泰、台化、恒力和独山能源装置仍在检修中，短期库存压力不大，低库存逐步抬升累积仍需要时间。
短期成本和低库存偏强支撑PTA，关注终端负反馈
三季度原油供需偏强，近期受地缘冲突影响，布油价格已经回升至86美元偏上。PX二季度后供应端季节性集中检修，需求PTA开工率维持偏高，供需面也维持去库状态。三季度PX虽然供需预期回升，但PTA存量装置重启下开工率仍然维持偏高，平衡预计仍然维持偏强去库状态。成本端原油和PX维持偏强，支撑PTA价格重心。
但是随着PTA价格上涨，关注资金的持货意愿和需求负反馈的情况。进入6月后加弹和织造已经进入年内淡季，新订单逐步走弱，加弹和织机开工率小幅下降。如果原料短期大幅拉涨，需求负反馈出现，聚酯开工负荷进一步下滑，可能会抑制上方的高度。
整体来看，短期成本端原油和PX维持偏强，PTA现货维持偏紧，随着价格上涨需求负反馈尚未看到，宏观情绪表现偏强，短期预计维持偏强，关注低买的机会，上方高度关注需求的负反馈影响。
