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【20240703】云评论 | 23万增仓资金净流入第一,PTA怎么了?
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7月3日PTA主力合约TA2409大幅增仓上涨,突破前高,截至收盘PTA主流合约上涨112元至6096元/吨,涨幅达到1.87%,单日大幅增仓超过23万手,价格接近年内震荡高点。
PTA大幅增仓上行,PTA自身库存低是主要原因,港口主港现货偏紧,短期主流货排货不多,短期现货紧张带来的大幅上涨。
二季度持续去库,当前库存压力不大
PTA一季度季节性累库压力偏大,现货过剩,非主港货源仓单压力较高,整体表现偏弱,基差月差走反套。二季度开始PTA检修增多,需求聚酯维持90%以上高开工,PTA开始持续去库。根据忠朴数据,到6月底PTA已经消化掉一季度的累库量,整体社会库存处于中性,而可流通在港在库货表现为偏低水平。
6月下华东地区受梅雨影响,据闻主要生产地大连地区的发货量不高,部分船期延后,现货库存表现偏低,由于货源偏紧,部分非主港仓单货开始消化,近期基差从平水附近持续走强至09+65。
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聚酯减产影响尚不大,累库需要时间
由于今年涤丝供需格局预期偏好,6月下长丝和短纤分别开会协议挺价,长丝大厂逐步执行减产中,按照头部及周边长丝大厂减产10%,影响聚酯负荷在3-4%,目前聚酯负荷从4月高位93%回落至88%负荷,我们预估7-8月聚酯负荷在87%附近,后续下降空间不大。
随着聚酯减产降负,PTA供需面较前期预期边际小幅走弱,平衡7月起预计逐步累库,但是由于PTA出口预期不错,近端中泰、台化、恒力和独山能源装置仍在检修中,短期库存压力不大,低库存逐步抬升累积仍需要时间。
短期成本和低库存偏强支撑PTA,关注终端负反馈
三季度原油供需偏强,近期受地缘冲突影响,布油价格已经回升至86美元偏上。PX二季度后供应端季节性集中检修,需求PTA开工率维持偏高,供需面也维持去库状态。三季度PX虽然供需预期回升,但PTA存量装置重启下开工率仍然维持偏高,平衡预计仍然维持偏强去库状态。成本端原油和PX维持偏强,支撑PTA价格重心。
但是随着PTA价格上涨,关注资金的持货意愿和需求负反馈的情况。进入6月后加弹和织造已经进入年内淡季,新订单逐步走弱,加弹和织机开工率小幅下降。如果原料短期大幅拉涨,需求负反馈出现,聚酯开工负荷进一步下滑,可能会抑制上方的高度。
整体来看,短期成本端原油和PX维持偏强,PTA现货维持偏紧,随着价格上涨需求负反馈尚未看到,宏观情绪表现偏强,短期预计维持偏强,关注低买的机会,上方高度关注需求的负反馈影响。