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　　来源：期货日报

　　沪铝从清明节后开始一路上行，价格重心移至20000元/吨以上。受市场风险偏好变化以俄铝被制裁影响，沪铝期货自21000元/吨回调，确认20000元/吨关口支撑后再度反弹。

　　“五一”假期即将来临，根据历史经验来看，假期前后商品市场往往面临一定行情异动的可能性。统计数据显示，2013—2023年，在“五一”假期后的第一个交易日，5次上涨，6次下跌，涨跌并无明显规律。近年来铝市波动率提高，绝对价格波动季节性减弱。

　　“从当前宏观市场变化来看，4月底地缘政治不确定性因素极大，同时我国金融监管加强，市场风险偏好降低，避险情绪或有明显回升态势。”国信期货首席有色分析师顾冯达说。

　　氧化铝方面，山东、河南、山西、广西均价分别上涨至3360元/吨、3400元/吨、3370元/吨、3435元/吨。“目前有色板块氛围仍偏强，同时基本面下游电解铝复产有望进一步提速，而矿山仍未复产。此外，期现套利空间持续存在，市场可交割货源偏紧提振北方现货价格，同时节前刚需补库也有支撑。短期氧化铝供需偏紧，预计延续震荡偏强走势。后续受制于晋豫矿山复产预期，基差面临大幅走弱，投资者需警惕氧化铝回调风险，以观望为主，生产者可尝试逢高卖出保值。”海通期货有色金属研究员胡畔说。

　　据悉，近期氧化铝价格反弹，电力成本逐渐进入全年较低值区间，此消彼长之下，成本或维持震荡。值得注意的是，《碳排放权交易管理暂行条例》将于5月1日正式施行，对于高耗能、高排放的电解铝行业来说，这将是一个重要信号，未来或面临成本增加的风险，并通过价格将成本传导至下游加工领域。近期铝价来到较高位，行业利润也向上修复至3000元/吨附近。

　　从铝市供应边际变化来看，云南第一轮复产结束后，暂未有第二轮复产的明确消息，且近期云南省内大部分地区持续干旱，气温偏高，降水偏少，据悉目前不足以支持电解铝产能进一步复产。“二季度山东、内蒙古将有部分产能停产，短期内整体供应增量有限。中长期而言，还需注意海外俄铝流入中国市场带来的冲击。”顾冯达说。

　　记者从贸易人士处获悉，近期铝价处于相对高位，下游需求已出现明显负反馈，随着旺季需求逐步证伪，现实需求趋弱将对铝价形成利空。而在消费品以旧换新的政策支持下，汽车、家电等铝终端需求预期向好，中长期对铝价形成支撑。此外，据SMM数据，截至4月25日，铝锭库存为80.7万吨，较4月18日下降3.7万吨；铝棒库存为23.34万吨，较4月18日下降2.33万吨。铝锭库存处于历史同期低位，此后若季节性去库存持续，将成为铝价走强的动力。

　　顾冯达告诉记者，“五一”假期前后宏观面不确定性因素较多，将引发宏观情绪的变化。包括铝在内的有色板块，近一个月以来保持偏强态势。就铝而言，前期上涨相较缓和，在铝锭低库存和季节性去库存以及需求端长期向好支撑下，预计较为抗跌。预计沪铝高位震荡，下方关注20000元/吨大关附近支撑，上方强压力位大约在21000元/吨。建议企业在“五一”假期前注意风控，生产企业可少量择机卖出套保，加工企业在支撑位附近可尝试少量择机买入套保。

　　电解铝方面，国内铝锭社会库存节前维持下降给予铝价支撑。云南复产继续推进，预计目前运行产能在4240万吨左右，5月份或仍有产能增加。节前存在备货需求，现货去库存提速支撑铝价，不过国际贸易摩擦升温，未来铝材出口环境走差。“短期仍处于去库存周期，支撑铝价，但后续面临供应压力回升，铝价上方高度有限，关注下游需求、库存变化和宏观情绪变化。”胡畔说。

　　“‘五一’假期前市场价格波动风险提升，建议严格落实风控，对新订单加大套期保值力度。节前生产企业可适当备料，若备货面临供货不足或资金占用等问题，可少量入场期货多单，节后视风险情况可以进一步提高仓位。”顾冯达说。