来源： 弘酬投资
在《有一个策略曾在商品期货市场创造奇迹》一文中，我们将海龟交易系统这一经典量化策略在最近5年的国内期货市场进行了回测，并发现其依然有效，今天我们继续利用这一经典策略来看看为什么普遍的量化CTA策略在近两年赚钱都比较难。
通过之前对海龟交易系统在国内期货市场的20个品种进行回测，累计5年的数据告诉我们两个重要事情，第一，从5年数据来看，85%的品种都盈利，该策略是有效；第二，平均累计收益达46.59%，但标准差很大，说明该策略对不同品种的效用差别很大。因此这也就解释了为什么量化CTA策略都是将策略组合同时应用到更多的品种上，虽然这样会让整体的收益表现变得平庸，但分散的投资会尽可能降低少数品种亏损带来的风险。
这两年的量化CTA策略整体来看，相比A股要好的多，但让很多投资者不满，主要原因是量化CTA大幅跑输了南华商品期货指数。所以今天我们要将海龟交易应用到多个品种上，看看组合之后能给出这个问题的答案。
一、海龟交易系统平均应用在南华商品期货的品种
如图所示：应用后的组合年化收益比CTA策略平均水平低了2.8%，这点可以理解，首先这是未经过优化的策略组合，其次本次只应用到了20个南华商品期货的品种上，要知道大部分量化CTA至少是常年交易30+的品种，有些加上股指、国债期货和期权甚至达到了70+的品种，所以这个收益结果是正常的。
从年度收益情况来看，19和20年都是容易赚钱的年份，可以说主要这5年80%的收益都来自于前两年，我们“海龟组合”与CTA策略指数的差别在于一个21年亏损，另一个22年亏损，但最近三年左右的盈利情况是类似的。说明南华商品期货指数从21年开始由单边上行转为震荡上行的走势后，量化CTA策略这种多品种组合投资的方式也就慢慢陷入了盈利上的困境。
二、海龟交易系统平均应用到更多品种
为了提高本次验证的准确性，我们决定在原有的20个品种上再进行一次扩容。将目前月度交易量排名前30的品种都进行一次测试，排名后发现原本的20个品种其交易量都排在前30内。扩容后，我们增加了纸浆、乙二醇、PVC、聚丙烯、铝、玉米、热卷、锡、塑料和焦煤10个新的品种。
这次扩容后的结果有了一点惊喜，证明之前的判断是正确，在应用到更多品种之后，组合的收益有了明显提升。主要因为这10个新增品种中，有4个5年累计收益都超过100%，其中纸浆的累计收益更是达到了惊人的272%。同样这10个品种中，也增加了2个亏损品种，是PVC和塑料，这也变相证明了一个好的量化策略，不可能适应所有的品种，能有80%左右的普适性就能成为经典。
从年度收益上来看，虽然改善了21和23年亏损的情况，尤其是21年，基本的盈利改善主要来自于21年，整体上仍然是在21年开始陷入了盈利困局，在23年则依然是盈利更加困难。所以我们认为，目前量化CTA策略近2年出现的盈利困境，是量化策略平均应用于多个品种的前提下，在目前这种少数品种有表现多数品种震荡的市场环境中的必然结果，简单说近几年的行情，尤其是2023年的行情超过了量化趋势策略的能力边界。
三、海龟交易系统按照南华商品指数来分配投资权重
按照南华商品期货指数的品种权重来分配组合资金的投资权重的话，整体收益水平有了一定提升，仅靠这20个品种，其收益就接近了量化CTA策略指数的水准，但是从21年到23年的收益来看，依然是改变不了量化CTA策略盈利的困境。
但是有人会问，虽然本质改变不了，但按照这样的配比也能有效提升整体收益，为什么市面上的管理人大都是平均分配资金到各个品种呢？那是因为如果按照南华商品期货指数的品种配比资金，那前5大品种将占据50%以上的保证金，前7大品种将占据60%以上的保证金，目前这5年的数据这几个品种正好适用这个策略，累计收益优异，但是如果下一年基本面出现较大变化，可能导致收益效果与回测结果差距巨大，那就可能直接导致产品出现超预期的亏损。本来对收益的提升效果也有限，却隐含着可能毁掉产品的风险，那自然是没有管理人会傻到这么配置的。
综上所述，通过经典量化趋势策略海龟交易系统在国内品种的回测，我们了解到，量化趋势策略对于不同品种的效果差距巨大，须同时应用于多个品种（30以上）才能有较好的收益效果。但这也就限定了量化趋势策略的能力边界，当大多数被应用的品种没有有效单边行情时，策略就会陷入盈利困境。这也是为什么最近一年多，基本面量化策略频频被提及，因为只有回归基本面，才能对少数品种做出更为精准的判断，也就是目前行情可能的破局之道。
