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本周观点
行情回顾：本周沥青期货价格维持震荡。在库存持续累库和利润持续不佳下，沥青供应压力相对有限，或对沥青价格有所支撑。但在季节性需求淡季下，沥青基本面仍以弱势为主，基本震荡在【3600，3800】区间。截止3月1日，沥青主力合约收于3686元/吨，环比2月23日3681元/吨涨幅0.1%。现货价格稳定回升。截止3月1日，山东重交沥青现货价为3560元/吨，环比2月23日3540元/吨涨幅0.6%。沥青期现基差维持震荡。截止3月1日，山东期现基差录得-126元/吨，环比2月23日-141元/吨收窄。
基本面：供给，本周国内沥青总体产量上升。3月1日当周，中国沥青产量为43.9万吨，环比2月23日当周39.4万吨上涨11%。需求，国内沥青需求回升。3月1日当周，24家样本企业销量为27.37万吨，环比上周16.05万吨上涨71%。库存，国内库存持续累库。3月1日当周，国内沥青厂内库存为84.6万吨，环比上周77.9万吨上升9%，连涨5周。利润，利润亏损程度继续增加。3月1日当周，山东沥青生产毛利为-947.2元/吨，环比上周-922.38元/吨亏损增加。2月底合同多数已执行结束，沥青低价资源有所减少。尽管贸易商积极抛售远期合同和现货，但终端需求尚未大幅起色下，市场采购情绪一般，观望程度相对浓厚。
观点：市场需求偏弱预期下，炼厂开工率保持低位，暂且无太多亮点的基本面或使得沥青价格弱势维稳，短期支撑来源于油价回暖预期带动，BU-Brent 裂解差年前的强势在一季度很难延续，沥青基本面偏弱下其跟涨程度或不及原油，上方空间相对有限。
一、期货市场
本周沥青期货价格维持震荡。在库存持续累库和利润持续不佳下，沥青供应压力相对有限，或对沥青价格有所支撑。但在季节性需求淡季下，沥青基本面仍以弱势为主，基本震荡在【3600，3800】区间。截止3月1日，沥青主力合约收于3686元/吨，环比2月23日上涨5元/吨，涨幅0.1%；单边成交量102238手，环比增加3464手；持仓量206496手，环比增加2956手。价差结构上，BU2403-2405价差为-35元/吨，环比2月23日-17元/吨跌幅扩大；BU2406-2409价差为13元/吨，环比2月23日15元/吨回落。
二、现货市场
本周现货价格稳定回升。截止3月1日，山东重交沥青现货价为3560元/吨，环比2月23日上涨20元/吨，涨幅0.6%。其中东北、华南市场维持稳定，华北市场涨幅10元/吨，西北上涨50元/吨。华东-山东价差为250元/吨，环比2月23日减少30元/吨；东北-山东价差为440元/吨，环比2月23日减少40元/吨。随着2月底合同提货逐渐结束，沥青现货低价资源稳中上调，个别炼厂继续释放3月份当月合同，下游终端以按需采购为主。
三、期现价差
本周山东现货与沥青期货基差窄幅震荡。油价持续波动影响沥青期价，现货价格弱势维稳，基差维持震荡。截止3月1日，山东期现基差录得-126元/吨，环比2月23日-141元/吨收窄；华东期现基差录得134元/吨，环比2月23日149元/吨跌幅10%。进出口价差来看，2月29日，华东重交沥青与韩国FOB价差为964.35元/吨，环比2月23日973.23元/吨下跌1%；华东重交沥青与新加坡FOB价差为644.42元/吨，环比2月23日678.18元/吨下跌5%。3月1日，稀释沥青到岸升贴水为-12.95美元/桶，环比2月23日-11.08美元/桶跌幅扩大，原料端成本压力高位回落。
四、产业链追踪
4.1 供应端
本周国内沥青总体产量上升。3月1日当周，中国沥青产量为43.9万吨，环比2月23日当周39.4万吨上涨11%。其中华南产量为3.13万吨，环比2月23日当周2.47万吨上涨27%。山东沥青产量为13.24万吨，环比2月23日当周9.23万吨上升43%；重交沥青产能利用率为25.7%，环比上周18%增加。本周国内炼厂沥青检修减损量为96.52万吨，环比上周114.48万吨下降17%。春节过后，山东胜星石化、东明石化等地方炼厂相继恢复沥青生产沥青，地方炼厂供应有所增加。但在整体需求疲弱下，炼厂开工积极性仍相对不高，沥青供应压力或有限，支撑沥青价格底部。
4.2 需求端
本周国内沥青需求回升。3月1日当周，24家样本企业销量为27.37万吨，环比上周16.05万吨上涨71%。其中华北企业销量上升至7.7万吨，环比上周3.5万吨增加4.2万吨。山东沥青销量为9.8万吨，环比上周3.74万吨回升明显。2月28日当周，中国石油沥青装置开工率为25.38%，环比2月21日当周23.2%增加。其中防水卷材开工率录得18.5%；道路改性沥青开工率录得8.18%。2月底合同多数已执行结束，沥青低价资源有所减少。尽管贸易商积极抛售远期合同和现货，但终端需求尚未大幅起色下，市场采购情绪一般，观望程度相对浓厚。
4.3 库存端
本周国内库存持续累库。现货端，3月1日当周，国内沥青厂内库存为84.6万吨，环比上周77.9万吨上升9%，连涨5周；社会库存量为70.9万吨，环比上周65.4万吨增加8%，连涨5周；总库存量为155.5万吨，环比上周143.3万吨上升9%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得67.3万吨，环比上周63.7万吨增加6%。期货端，2月23日石油沥青期货库存为49580吨，厂内库存为30600吨，总期货库存为80180吨．环比上周80490有所减少。需求淡季下累库迹象明显，市场接货情绪不高。
4.4 利润端
本周利润亏损程度继续增加。3月1日当周，山东沥青生产毛利为-947.2元/吨，环比上周-922.38元/吨亏损增加。油价震荡回升尚未覆盖沥青基本面疲弱态势，其偏弱的基本面依旧主导价格。2月29日，BU-Brent裂解差为-11.2美元/桶，环比2月23日-10.1美元/桶跌幅扩大。BU-SC裂解差为-751.98元/吨，环比2月23日-744.12元/吨跌幅扩大。BU-FU裂解差为581元/吨，环比2月23日563元/吨回落。BU-ICE柴油裂解差为-42.6美元/桶，环比2月23日-42.2美元/桶基本持平。整体来看，市场需求偏弱预期下，炼厂开工率保持低位，暂且无太多亮点的基本面或使得沥青价格弱势维稳，短期支撑来源于油价回暖预期带动，BU-Brent 裂解差年前的强势在一季度很难延续，沥青基本面偏弱下其跟涨程度或不及原油，上方空间相对有限。
内容由海通期货能源研发中心原创
