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　　[能源化工]

　　 原油：需求前景预期转强，油价延续涨势

　　【行情回顾】

　　7月31日，NYMEX原油期货09合约81.80涨1.22美元/桶或1.51%；ICE布油期货09合约85.56涨0.57美元/桶或0.67%。中国INE原油期货主力合约2309涨0.5至607.2元/桶，夜盘涨12.7至619.9元/桶。

　　【重要资讯】

　　1． 印度政府将自8月1日起生效，将原油的暴利税从每吨1600卢比提高到每吨4250卢比。

　　2． 美国7月芝加哥PMI公布 42.8，前值 41.5预期 43

　　3． 欧元区第二季度GDP年率初值0.6%，前值 1.00%预期 0.50%

　　4． 欧元区7月CPI年率初值5.3%，前值 5.50%预期 5.30%

　　5． 外媒数据显示，1月至6月，俄罗斯钻机平台共钻探了1.47万公里的生产井，比计划高出6.6%，比2022年同期多出8.6%。莫斯科经纪公司BCS石油和天然气分析师Ron Smith表示，去年“创下了后苏联时代的产量钻井纪录，鉴于目前的数据，我预计产量将再创新高。

　　6． 中国7月官方制造业PMI公布 49.3，前值 49预期 49.2

　　【行情展望】

　　沙特减产和俄罗斯出口减量的情况下，原油供应趋紧延续，而海外旺季需求仍然强劲，近期低位的成品油库存推升了裂解价差，一定程度支撑了原油价格偏强运行。近期宏观情绪也有所好转，市场对于美国衰退预期降温，且加息尾声金融压力缓解，国内政策预期提振市场情绪，7月国内制造业PMI好于预期，市场风险偏好回升。近期油价持续推涨至区间上延，油价上方压力在于海外经济放缓压力，关注高位汽油价格对于需求端的负反馈，后续成品油裂解价差回落或带动油价走弱，前期多单谨慎持有，布油上方压力上移至87-88美元/桶。

　　 沥青：供应预期压制，沥青走势承压

　　【现货方面】

　　7月31日，国内沥青均价为3931元/吨，较上一工作日价格上调4元/吨，国内山东以及华北地区部分炼厂品牌报价有所增加，整体带动沥青现货价格小幅上行。

　　【开工方面】

　　2023年第30周（20230720-20230726），国内沥青80家样本企业产能利用率为37.9%，环比增加2.7个百分点。

　　【库存方面】

　　截止2023年7月25日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计145.2万吨，环比减少0.9万吨或0.6%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计93.1万吨，环比增加0.9万吨或1.0%。

　　【行情展望】

　　近期炼厂复产计划较多，供应端继续有所增加，但低利润情况下，关注供应端的兑现情况。需求层面，受台风因素影响，部分地区刚需有所受阻，实际需求略显平稳。短期炼厂复产或对沥青供应带来一定压力，沥青裂解价差延续弱势，后期若沥青供应不及预期叠加需求端的持续改善，则沥青有望去库，随着沥青裂解价差回落至低位，做多沥青裂解价差的性价比逐渐增加。单边方向上，预计跟随成本端高位震荡为主。单边震荡思路，10合约区间参考3650-3850元/吨；套利方面，关注低位做多裂解价差的机会。

　　 PTA：成本支撑偏强但供需预期偏弱，PTA反弹承压

　　【现货方面】

　　昨日PTA期货冲高后小幅回落，现货市场买气偏淡，个别聚酯工厂有递盘，基差区间波动。日内8月上主港货在09+10~20有成交，宁波货在09+10~15有成交，价格商谈区间在5990~6110附近。船货买气不佳，基差表现略偏弱，8月下在09+10~15有成交。主港主流货源基差在09+15。

　　【成本方面】

　　昨日亚洲PX上涨5美元/吨至1102美元/吨，PXN压缩至445美元/吨附近；PTA现货加工费至99元/吨附近，TA09盘面加工费75元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：华东一套250万吨PTA装置预计近期重启；东北一套250万吨PTA装置已计划内停车。PTA负荷持稳至79.3%。

　　需求：聚酯负荷至93.5%附近；江浙终端开工率零星调整，加弹、织造、印染负荷分别为77%（-0%）、68%（-1%）、72%（-0%）。周末至今江浙涤丝价格重心多涨50-100，但产销整体回落。目前聚酯工厂库存不高，短期跟随成本端波动为主，但由于终端需求依然偏弱，淡季因素下局部存在小幅降负现象，采购持续性动力同样不足，预计涤纶长丝价格维持区间震荡。

　　【行情展望】

　　原油供需面良好，市场认为沙特可能把自愿减产100万桶/日的计划再延长一个月至9月，对油价有进一步提振，对聚酯原料重心支撑较强。亚洲PX负荷继续提升，PX供需逐步转弱中，但因下游刚需支撑较强，加上成本端偏强，PX绝对价格偏强。个别聚酯装置降负，但幅度不大，短期PTA供需矛盾不大，因部分码头货源略紧，基差小幅反弹。因PTA加工费压缩至100以下，短期成本支撑偏强，在油价整体偏强下，PTA走势偏强，但弱预期下PTA反弹空间仍受限，短期TA09关注6100-6200压力。操作上，TA09暂时观望；TA-SC价差逢高滚动做缩为主。

　　 乙二醇：高库存仍压制MEG反弹空间

　　【现货方面】

　　昨日乙二醇价格重心震荡下行，市场商谈偏淡。今日乙二醇显性库存仍在堆积中，且本周到货集中，但是受台风天气影响港口将陆续封航，部分到货将以浮仓形式存在。近期外盘供应依旧集中，乙二醇盘面回落下行，现货低位成交至4105-4110元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，市场商谈清淡，8月下船货主流商谈在483-488美元/吨附近，场内买盘观望。

　　【供需方面】

　　供应：乙二醇整体开工60.53%（-3.17%），其中煤制乙二醇开工62.87%（+0.11%）。

　　库存：华东主港地区MEG港口库存约108.1万吨附近，环比上期增加3.2万吨。

　　需求：聚酯负荷至93.5%附近；江浙终端开工率零星调整，加弹、织造、印染负荷分别为77%（-0%）、68%（-1%）、72%（-0%）。周末至今江浙涤丝价格重心多涨50-100，但产销整体回落。目前聚酯工厂库存不高，短期跟随成本端波动为主，但由于终端需求依然偏弱，淡季因素下局部存在小幅降负现象，采购持续性动力同样不足，预计涤纶长丝价格维持区间震荡。

　　【行情展望】

　　近期国内乙二醇负荷回落至60.5%附近，8月多套煤化工集中检修，叠加7月加拿大港口罢工将影响8月MEG进口，且下游聚酯负荷整体高位，8月MEG供需有所修复，预计去库5-10万吨，加上成本端走势偏强，短期MEG支撑偏强。但因MEG港口显性库存较高，加上港口存在滞港现象，MEG港口库存仍难明显去化，价格反弹空间有限，EG09关注4200压力。

　　 短纤：成本端偏强支撑短期短纤走势，但供需偏弱格局下反弹乏力

　　【现货方面】

　　昨日原料端炒作资金减仓，期货价格回落，现货方面工厂周六至昨日报价普遍上调50-100元/吨。成交重心也多跟进至7500-7600出厂或短送，部分贸易商及期现商较低在7400-7450元/吨。下游高位多观望，成交低迷，平均产销28%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7450-7600元/吨出厂或短送，福建主流7600~7650元/吨附近短送，山东、河北主流7550-7650元/吨送到。

　　【供需方面】

　　供应：短纤负荷至86.5%附近。

　　需求：纯涤纱及涤棉纱大多维稳，部分小幅跟涨，成交跟进难度较大。

　　【行情展望】

　　目前短纤开工率偏高，下游纱厂成品库存依然偏高且现金流维持亏损，需求端改善空间有限。短纤整体仍存累库预期，短纤加工费压缩至偏低水平，但短期成本端偏强，短纤绝对价格受到支撑，供需偏弱格局下反弹依然承压。策略上，PF10单边暂时观望；月差反套为主；PF-TA价差滚动做压缩，价差1400附近考虑做扩机会。

　　 苯乙烯：出口预期叠加成本端强势，短期苯乙烯走势偏强

　　【现货方面】

　　昨日华东市场苯乙烯高开震荡，港口库存小幅回落，周五夜盘大幅走高，下游高价支撑乏力，谨慎观望，市场交投气氛低迷，利华益短暂故障后重启。至收盘现货8490-8570，8月下8470-8530，9月下8350-8390，10月8210-8250，单位：元/吨。美金市场小跟随走高，内外盘价差小幅顺挂，出口商谈回落，市场以纸货报盘为主，9月纸货买盘980-985，9月到船货买盘1040 LC90，单位：美元/吨。

　　【成本方面】

　　昨日纯苯市场延续涨势。供需面偏紧，港口持续去库且上旬到货偏低，现货明显升水，其中8下高于9下160元/吨有成交，短期下游产品价格跟进纯苯幅度偏吃力，但暂未有听到工厂出现停车或减产。中石化纯苯挂牌价积极跟进市场上调250至7450元/吨。截止收盘江苏港口8下商谈7500/7530元/吨，9下商谈7350/7370元/吨，FOB韩国9月买盘908美元/吨。

　　【供需方面】

　　供应：目前苯乙烯负荷回升至68%附近。

　　需求：苯乙烯价格大幅走高后，下游EPS/PS行业利润至亏损，原料采购跟进谨慎，部分工厂停车减负，ABS在台塑投产后，整体对苯乙烯需求增多，行业利润走低。

　　【行情展望】

　　近期苯乙烯负荷逐步提升，且随着苯乙烯利润好转，部分非一体化装置重启；而部分下游亏损扩大，下游负反馈下减产增加。但欧洲苯乙烯价格高位持续下，苯乙烯仍有出口预期，且随着出口发船，港口库存仍在下降。成本端来看，随着下游苯乙烯负荷提升及其他下游检修装置重启对纯苯需求提升，叠加海外成品油月差强势且裂解价差持续新高，短期调油需求存支撑，近期纯苯港口库存加速下降，纯苯整体偏强。整体来看，虽然苯乙烯下游负反馈下减产增加，但在出口预期下，且原料纯苯强势，短期苯乙烯支撑偏强。策略上，EB09单边观望，关注汽油裂差拐点；月差EB9/10观望；EB09-BZ09价差逢高滚动做缩。

　　 PVC：海外需求似降温，出口利好延续性存疑

　　【PVC现货】

　　国内PVC市场价格上涨，贸易商报盘上调，偏高报价难成交，现货一口价与点价成交并存。下游采购积极性不高，现货市场交投气氛整体偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6080-6180元/吨，华南主流现汇自提6180-6250元/吨，河北现汇送到6000-6040元/吨，山东现汇送到6070-6100元/吨。

　　【电石】

　　周末至今局部电石价格上涨。电石整体货源显紧，带动价格局部上行，但也有部分继续关注后续配套电石外销情况，稳价观望为主。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3220-3350元/吨；山西榆社陕西自提2800元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价2900元/吨。

　　【PVC开工、库存】

　　开工：截至7月27日，PVC整体开工负荷率72.63%，环比提升1.13个百分点；其中电石法PVC开工负荷率70.15%，环比提升0.81个百分点；乙烯法PVC开工负荷率80.1%，环比提升2.08个百分点。

　　库存：截至7月28日，国内PVC社会库存在47.69万吨，环比增加0.07%，同比增加21.76%；其中华东地区在40.29万吨，环比增加1.60%，同比增加26.04%；华南地区在7.4万吨，环比减少7.5%，同比增加2.78%。

　　【行情展望】

　　宏观上政治局会议后预期乐观，但实质起色仍需看到地产数据变化，当前周度成交环比好转同比压力仍存。PVC基本面看，行业开工率重心较6月中低点已有上移，从上游库存结合预售量来看上游压力有限，或存一定挺价意愿。需求端内需驱动不足，部分下游伴随此轮反弹套保远月，社库去化艰难；海外出口成主要利多驱动，但本周印度需求有降温，需谨慎看待出口刺激的延续性。八月或在旺季预期及弱现实下博弈，暂6000~6400区间操作。

　　 甲醇：弱供需与强情绪下甲醇或震荡反复

　　【甲醇现货】

　　内蒙古甲醇主流意向价格在2030-2060元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格稳中有升。山东地区今日主流成交在2350-2450元/吨，价格整体上涨。沿海甲醇多数市场弱势下滑。供需偏弱，下游入市采买仍不积极，多数市场稳中调整。太仓甲醇市场价格在2245-2275元/吨，成交放量较好。广东市场大稳小动，主流商谈在2230-2260元/吨，成交一般。

　　【甲醇开工、库存】

　　开工：截至7月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.54%，较上周上涨2.63个百分点，较去年同期上涨0.38个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为58.28%，较上周上涨4.37个百分点。

　　库存：截至7月27日，沿海地区甲醇库存在104.62万吨，环比上涨10.94万吨，涨幅为11.68%，同比下降8.47%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43万吨附近。

　　【行情展望】

　　7月煤价偏坚挺，迎峰度夏价格提振；但近期伴随日耗拐头，价格或松动。中长期看在供应过剩局面下煤炭价格大概率仍是向下，成本驱动向下，但力度需视煤炭跌幅而定。甲醇当前供需双增，供应仍有恢复预期，但内陆库存水平不高，压力或有限。港口端压力偏大，短期库存仍有大幅累库预期，中期看8月进口预计高于7月；而需求端需关注港口MTO装置重启可能。综上，8月在成本端驱动向下、进口冲击，甲醇供需偏弱预期下预计甲醇震荡偏弱运行，运行重心暂看2050~2350，单边高抛或优于低吸。套利方面中长线关注做缩MTO利润机会。

　　 尿素： 国际价格上涨叠加出口增加，短期仍建议大稳小动

　　UR2309

　　【现货价格更新】：

　　国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2570（-40），基差248（17）；山西市场主流价2420（-80），基差98（-23）；山东市场主流价2500（-80），基差178（-23）；河北市场主流价2550（-50）；江苏市场主流价2520（-80）。

　　【本周市场主要动态】

　　1． 尿素生产企业产能利用率：80.95%，较上期涨3.91%，趋势明显上升；2． 国内尿素企业预收订单天数5.59日，较上周减少0.41日，环比减少6.83%；3． 8月前后复合肥企业要陆续提高开工，进入秋季肥的生产中，这期间或提前或随时有适量的尿素需求。而根据印标的开标、截标、发货周期来看，复合肥的生产刚刚处于这个周期内，因此短期价格难大跌的前提下，贸易商、复合肥企业、工业户等等也陆续跟进采购。

　　【核心观点】

　　1．尿素基本面格局：供需平衡表趋紧+成本回落（煤价出现回落迹象）+国际出口订单（印标不定量）；2．结构矛盾上，短期看供应端未能进一步修复，导致平衡表继续维持趋紧状态，印标开标后预计下游复合肥及储备需求抢跑现象明显，后续主要关注印标进一步落地后对于盘面情绪上的影响；3．随着新装置投产，中长期看供应压力持续，需求空档期延后叠加逐渐累库预期将压低四季度盘面重心。

　　【策略】

　　在平衡表趋紧，多方利好再次共振情况下，短时间盘面维持震荡偏强概率较大。若前期已经有多单需考虑适当位置离场，也可根据仓位可考虑部分止盈，空单左侧交易建议延后，短时间行情反复转换下注意仓位风险控制。仅供参考。

　　 LLDPE：传统淡季接近尾声，但短期仍建议观望为主

　　L2309

　　【基本面情况】

　　1． 生目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32%，年度平均水平在33.6%，相差1.6%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比10.3%。两油聚烯烃库存63万吨，较上周增加8万吨。（国内聚乙烯现货价格上涨部分上涨，原油乙烯价格高位，成本端支撑偏强，传统淡季接近尾声，市场心态向好，但现阶段仍以刚需成交为主。油制聚乙烯市场毛利为-685元；煤制聚乙烯市场毛利为1247元/吨。；

　　2．现货端，PE线性：华东主流8100~8250（0），基差-122~28（10）；华北主流8100~8250（0），基差-122~28（10）；

　　【观点和策略】

　　综合来看，棚膜订单持续累积中，但是短期增量有限。心态面宏观政策偏暖，业者信心增加，预计短期偏强震荡为主。操作策略上，LL单边建议部分多单止盈离场；关注L09-01近远月套利机会，仅供参考。

　　 PP：政策导向活跃市场氛围，短期维持高位震荡

　　PP：政策导向活跃市场氛围，短期维持高位震荡

　　PP2309

　　【基本面情况】

　　1． 美国部分经济数据出现改善，且沙特可能将进一步延长额外减产期限， 国际油价持续上涨。原油走势强劲，对聚丙烯形成有力支撑，宏观政策及强成本助推下，PP维持向上态势。八月市场面临下游需求陆续恢复阶段，叠加国家政策引导资金带动市场氛围。供应端放量增多，叠加出口订单好转难度大，供需端压力不减。社会库存偏低叠加油制成本支撑，短期与空头压力相互制衡。供需变量与宏观政策不断刺激，将影响市场未来心态。预计八月市场偏强震荡，但不排除货少资源抬高可能；

　　2．现货端，PP拉丝：华东主流价7350~7400（120），基差-98~-48（-100）；华北主流价7330~7370（80），基差-118~-78（-145）

　　【观点和策略】

　　总体看，前期检修装置陆续恢复，但亦有部分装置进入检修，故国内PP总产量小幅下降。而PP价格在成本支撑以及期货的加持下，价格继续偏强运行。后期看，成本支撑或将维持一段时间，叠加部分终端下游订单情况有所改善，市场逐渐有回暖迹象。因此操作策略方面，短期多单持有可以高位择机离场，空单建议逢高入场，短期波动区间在[7250， 7500]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。

　　 LPG：八月CP值公布，PG短期内震荡调整

　　【现货方面】

　　现货集中走高，外盘走势较强给予市场信心，且炼厂以及贸易商均无较大压力，积极推涨。国产主流：华南4030-4220元/吨，上海4050-4100元/吨，江苏4110-4350元/吨，浙江4050-4150元/吨，福建4100-4200元/吨，山东民用主流3950-3970元/吨左右，醚后碳四主流5000-5170元/吨；进口气主流：华南4020-4600元/吨，浙江4100-4250元/吨，江苏4150-4300元/吨。基差，华东160元/吨，华南140元/吨，山东10元/吨。最低可交割品定标地为山东。

　　【外盘价格】

　　7月31日，FEI当月价格为613.8美元/吨，较上一交易日上升19.3美元/吨；CP当月价格为516.2美元/吨，较上一交易日上升48.1美元/吨。

　　【供应方面】

　　截至7月27日，国内液化气商品量总量为51.96万吨左右，较上周增加1.57万吨或3.12%，日均商品量为7.42万吨左右。

　　【下游开工】

　　截至7月27日，烷基化开工率为45.61%；MTBE开工率为63.52%；PDH开工率为76.95%。

　　【库存方面】

　　截至7月27日，中国液化气港口样本库存量：276.49万吨，较上周减少7.33万吨或2.58%。

　　【行情展望】

　　沙特阿美公司2023年8月CP出台，丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。基本面来看，下游燃烧需求处于淡季，化工需求方面，PDH装置利润再度走跌，但开工率仍然稳定在七成以上的位置。另一方面，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，巴拿马运河限流或对海外供应方面产生一定影响，国内港口库存有小幅下降。近期原油涨势强劲，建议密切关注原油成本端变化给PG带来的影响，谨慎者建议离场观望，关注多PG空PP套利。

　　 燃料油：原油端走势强劲，对燃料油形成支撑

　　【上游原料】

　　油浆市场方面：高硫油浆市场主流商谈4000-4100元/吨，中硫油浆4100-4300元/吨，低硫油浆主流价格4300-4500元/吨。

　　渣油市场方面：地炼非标渣油3700-3750元/吨，高硫渣油3880-4050元/吨，普通焦化料4050-4450元/吨；山东地区主营单位中海沥青滨州7月25日90#沥青放量4650元/吨，较上次放量涨290元/吨；华东地区低硫渣油主力炼厂出货4650元/吨，较上周放量涨300元/吨；华北主力炼厂7月25日低硫渣油/沥青料价格5150元/吨含税，较上次放量涨270元/吨；东北地区低硫渣油沥青料商谈4300-4500元/吨。

　　蜡油市场方面：减压蜡油市场主流价格5650-6000元/吨；焦化蜡油主流价格5500-5650元/吨。

　　【外盘价格】

　　7月31日，新加坡0.5%船用燃油价格为593美元/公吨，鹿特丹0.5%船用燃油价格为582.3美元/公吨，美国墨西哥湾高硫燃油价格为79.4美元/桶，新加坡380cst燃油价格为519.7美元/公吨。

　　【供应方面】

　　截止7月26日，山东独立炼厂常减压产能利用率为65.99%，较上周涨0.39个百分点。

　　【库存方面】

　　截至7月28日，新加坡渣油库存20923千公吨，ARA燃料油库存1323千公吨，美国残渣型燃料油27821千桶。

　　【行情展望】

　　国产燃料油市场下游采购心态谨慎按需，市场消息面及供需面偏稳运行。原油仍保持上行，消息面向好，对燃料油价格形成一定支撑，盘面稳中有涨。仍需关注原油端是否有见顶趋势，以及宏观事件对其产生的影响。当前原油走势强劲，短期观望。

　　 丁二烯橡胶：成本端偏强支撑短期顺丁橡胶走势，但供需偏弱格局下上涨空间有限。

　　【原料及现货】截至7月31日，丁二烯山东报价7450（+150）元/吨，顺丁橡胶山东报价10950（+50）元/吨，基差-35（-180）元/吨。

　　【开工率】截至7月28日，丁二烯行业开工率为67.18%，环比+2.4%；高顺顺丁橡胶行业开工率为58.58%，环比+0.57%；全钢胎样本厂家开工率为63.55%，环比-0.14%；半钢胎样本厂家开工率78.43%，环比+0.17%。

　　【资讯】7月，我国顺丁橡胶产量为10.05万吨，较上期-0.25万吨，环比-2.43%。8月，大庆顺丁橡胶装置预计于月初重启，浙石化顺丁橡胶装置存重启计划，虽然菏泽科信化工有限公司（原盛玉化工）8万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置预计8月上旬停车检修，但整体影响不大，预计8月顺丁橡胶产量或有增长。

　　【分析】7月31日，BR2401报收10985元/吨，涨幅2.47%。丁二烯橡胶期货上市至今，一直维持上涨趋势，尤其在上市首日，主力合约BR2401大涨7.66%。BR2401上涨原因有：首先，期货价格定价偏低（挂牌基准价9990元/吨），存在价格向上修复空间。其次，近期原料丁二烯价格上涨，成本支撑较强。基本面方面，顺丁橡胶无突出的供需矛盾。供应端受原料丁二烯提价影响，顺丁橡胶现货价格上涨，但高顺顺丁橡胶开工率基本维持不变。需求端处于终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大。库存端中厂内库存下降缓慢，压力较难缓解，而贸易商库存处在过去五年低位，但库存量在持续上升。尽管近期顺丁橡胶期现价格均走强，但走强逻辑与成本提价高度相关，供需面暂无明显利好，建议短期关注丁二烯价格是否进一步上涨，中长线保持逢高空思路。

　　【操作建议】逢高空

　　【短期观点】中性

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