2023年8月11日黑色系01铁矿合约在14:30以后突然强势拉涨，最高触及至740.5，收于739，形成一根大阳日K线。今天这个交易日，无惧股市暴跌2%，无惧煤焦钢矿产业链中近月成材走势偏弱，但01合约焦煤、铁矿尾盘强势拉涨。黑色系是否会形成新的上涨趋势，产业链应该注意什么样的风险呢？这是收盘前后很多产业朋友与我交流探讨的问题。
收盘之后央行发布了7月份的社融和信贷数据，不出意外的，不及预期，或者说严重不及预期。央行8月11日公布数据显示，7月份人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元。7月末，广义货币（M2）余额285.4万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。中国7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%。中国7月社会融资规模为5282亿元，预期11000亿元，前值42241亿元。中国7月货币供应量M2同比增长10.7%，预估为11.0%，前值为11.3%。中国7月新增人民币贷款3459亿元，预估为7800亿元，前值为30495亿元。不比不知道，一比吓一跳，7月份的社融信贷数据简直是直接跳进三层地下室。
近期我们可以详细总结的利空消息、利空信息：中植系暴雷，信托产品暂停兑付；房地产销冠，硬抗了2年的碧桂园，陷入流动性危机，美元债票息未支付，欠佛山市自然资源局土地款未付；惠誉下调美国主权信用评级；恒大公布总负债，亏损，资产情况，一副死猪不怕开水烫的架势，7月份的各大房地产跟踪机构反馈的下来，房地产销售情况很差，环比大幅走弱；然后是超强台风带来的华北东北强降雨造成北方大范围受灾严重，现货端需求疲软，再加上近期成都、杭州等地现货商踩雷的较多，市场投机氛极度的差。再然后则是这股市，一天比一天让人失望，市场弥漫着悲观氛围，情绪差至极点；炒了三四个月的钢铁产量平控一事，到现在仍是众说纷纷，都没有见着具体的详细的方案，对限产预期从乐观到失望。可螺纹钢主力合约再次回到3650左右后，或者说近期主力空头大幅增仓打压，但盘面仍然顽强的顶着。正所谓利好不涨则为空；利空不跌则为涨。整个市场弥漫着这么悲观的氛围，怎么反而不流畅的下跌了，看看8月2日、8月3日的下跌多么的流畅，一气呵成。
不跌了，那么会形成新的上涨趋势吗？市场还存在着什么风险。
从市场的运行预期逻辑上来看，泽铁咨询认为或许是属于来源于政策宏观端的预期大幅改善，与现货端逐步走出淡季，在成都大运会以及超强台风带来的强降雨结束后，现货端这半个月被压制的需求有望陆续释放。关键是我们看到了积极的财政政策可能在发力。最让人关注的则是近期三季度将有1万亿级的地方债发行，且7月份政治局会议精神化解地方债务风险精神中，近期市场热传，财政部允许地方政府将历年结存的未发行的地方债额度1万亿左右，在今年发行用以置换解决地方隐形债务问题。我们都知道影响成材短期需求，特别是螺纹钢中短期需求的主要因素在于资金落实到位情况（中短期是指3个月以内）。资金落实到位的好，施工强度就能有所提升，每日的施工量在人员不缺，设备不缺的情况下就能充分发挥至最优，甚至是投放更多人员、设备，抓紧完工，早日结账。所以若随着上述两个1万亿地方债的加快发行。困扰当前微观上的资金问题就能得到有效缓解。市场氛围或因为而转好。
就当前供需的矛盾来看，螺纹钢自端午节后开始累库，到8月10日，累计累库不到100万吨；产量长时间徘徊在260万吨~270万吨之间波动；虽近两周累库幅度有点偏高，但主要因素还是成都大运会以及强台风带来的强降雨因素影响。姑且不谈钢铁产业炒了三四个月的产量平控问题，仅从当前铁水产量、电弧炉短流程的开工率、长流程品种投放等因素来看，螺纹钢品种利润极低，产量低，而铁水产量维持高位，甚至在本周铁水产量出现了明显回升，上海钢联统计的日均铁水产量到了243万吨的水平，还有更进一步的增长空间，而45港港口铁矿石库存却因台风因素，大幅降至1.2亿吨以内。铁水产量的高位，铁矿石现货库存的低位，对铁矿石现货形成了较强支撑，而盘面又较大幅度贴水于现货，这就为修复基差，估值提供了依托。
就市场预期来看，由于大家对钢铁产量平控一事寄以较高期望，导致铁矿石价格严重被压制。很多人想以2021年产量平控，铁矿石价格下跌至500~530区间来做比较。可是他们忽视了三个根本性问题，首先21年属于人民币升值，美元兑人民币汇率一度到6.3左右，在6.3~6.4徘徊了很长时间。而现阶段人民币处于贬值阶段，美元兑人民币汇率处于7.2左右的水平；相当于原来100美金的铁矿石，对应630~640人民币；而现阶段则要720人民币，算上13%的增值税，则当前进口成本比21年高出90人民币左右，至100元之间；也就是说，21年铁矿石跌至最低的510元人民币左右，相当于现阶段的最低600~610元人民币左右；其次当前钢厂库存与2021年同期相比来看，大幅下降。从上海钢联统计的247家样本钢厂库存数据来看，23年与21年同期相比，铁矿石库存同比下降了近3000万吨左右；同时2021年钢厂利润高位，钢厂没有足够的动力去调整入炉矿品位，即从使用高品转向使用中低品降成本。所以也导致了中低品与高品矿的价差较大，而现阶段钢厂利润低微，降成本意识很强，中低品矿的使用量明显提升，而中低品矿资源又整体偏紧张。必然导致铁矿石相对偏强运行；其三，21年废钢供给到货总量与23年废钢供给到货总量相比，23年废钢供给明显大幅萎缩，这也必然使得铁水产量保持在较高水平。为铁矿石的高消费提供较强支撑。即如果只是限粗钢，炼钢铁，面包铁、还原铁等这些比废钢具有性价比的产品会大量流入短流程企业。进而在产业链内部进行利润分配。
现阶段人民币贬值的过程是否结束。半年前，与矿商，出口企业交流时，曾经判断人民币会贬值至7.3附近后迎来央妈的强力干预，但现如今中美货币息差达到2%以上，资本流出的压力大，加上股市没有赚钱效应，更加加重了资本流出的压力，倘若国内经济没有较强的好转，不排除未来人民币贬值突破7.3顶部，至7.5附近的可能，这同样的对铁矿石价格估值形成新的强力支撑。
以铁矿、焦炭，做铁水成本核算，以供给、需求做供需矛盾核算，在供需矛盾不太突出的情况下，成本驱动就会相对偏强；若未来还存在需求改善的预期，则整体交替震荡上涨可能性也并非不存在。
接下来在8月中下旬至9月中旬期间是验证需求成色的时刻。读者朋友不妨参与一下，您自身对需求前景的主观判断，以待事后验证。
从利空不跌，不创新低来看，黑色系大概率有可能形成新的上涨，但上涨幅度，取决于成材的消费表现以及政策的刺激效果。也存在着政策预期落空，供需矛盾不明显，到供大于求，后续形成新的更大幅度下跌的可能。
市场风险主要是预期与现实之间的差距，也还有突发的一些黑天鹅现象。虽然近期利空不断，恐慌氛围蔓延，但国内的利空并非重点，而是应该关注美联储持续加息导致会引爆那个区域，领域。由此产生的后果会有多严重。
