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关键词：原油 聚酯 加工费 检修
7月行情回顾：月均价接近5年同期高点
7月华东市场月均价5852元/吨，环比上涨4%，同比下跌5%。需求偏好且成本支撑，7月PTA价格上涨，月均价接近5年同期高点。需求面：7月涤纶长丝库存不高且多数聚酯产品理论生产亏损有限，下游聚酯开工负荷一度上升至年内高点，聚酯市场可谓淡季不淡，聚酯产量创历史新高，对PTA消费量上升，需求是7月PTA行情上涨的主因。成本面：7月成本推涨型行情再现，按月均价来看，WTI原油、PX、PTA的环比涨幅分别在8%、5%、4%，沙特将自愿减产100万桶/天的措施延长一个月，且美国通胀数据CPI低于市场预期，市场对美联储7月加息后结束加息周期保持乐观，促进7月原油价格上涨，PX行情相对强势，成本推涨PTA。供应面：7月PTA现货供应相对充足，250万吨PTA新产能投产，PTA月度产量553万吨创历史新高，导致现货基差走弱，抑制PTA行情上涨。
8月上涨因素：预期原油偏强
美联储加息预期放缓，且主要产油国维持减产，预估8月原油行情偏强。以美国CPI数据来看，已经从2022年6月的9.1%降至2023年6月的3%，美国通胀压力持续下降。而美国季度GDP增速也从2022年一季度的3.7%下降至2023年一季度的1.6%，2023年二季度预估值2.4%，GDP增速可能较一季度有回升。在美国通货膨胀压力减弱、经济增速缓慢触底回升的背景之下，美国需要继续放缓加息速度。主要产油国仍然依托减产来调控原油的供应节奏，将支撑原油价格，目前来看暂无主要产油国计划增产的消息。另外结合近三年数据来看，原油价格次次跌破70美元/桶都会出现反弹行情，预估8月油价震荡偏强，成本推涨PTA。
8月上涨因素：需求仍然处于年内高位区间
预估8月下游需求仍然偏好，虽然聚酯产量可能微幅下降，但仍然处于两年内高点，对PTA需求偏好。涤纶长丝偏低库存支撑聚酯偏高开工负荷，间接支撑PTA需求。8月初除聚酯切片库存偏高之外，涤纶长丝、涤纶短纤的库存压力不大，尤其是涤纶长丝库存不高，截至8月初涤纶长丝库存在POY 11.9天、FDY 17.3天、DTY 25.2天，而去年同期库存为POY 33.4天、FDY 27.1天、DTY 32.1天。需要关注外贸纺织订单是否陆续下达，另外“金九银十”需求旺季日益临近，也可能一定程度上带动市场投机囤货的气氛，伴随着终端织机开机率微幅回升，预估8月涤纶长丝去库存，预估8月底POY库存可能降至11天以内。另外仍有聚酯新产能持续投产中，7月31日30万吨涤纶短纤新产能投产，8月初该装置稳定生产，8月7日计入聚酯产能，聚酯产能基数调整为7632.5万吨。8月需要继续关注江苏60万吨聚酯瓶片充足后的重启情况，以及福建75万吨聚酯瓶片新产能投产情况，今年聚酯新产能投产量创历史新高，对PTA刚需将持续上升。
8月下跌因素：PTA供应充足
供应方面：已经官宣的8月PTA检修计划不多，纯粹按照PTA检修计划估算，8月PTA理论产量600万吨左右，PTA供应过剩的压力较大。但结合PX供应、下游需求、PTA生产亏损等因素，对8月PTA产量预估做出以下两种情景。
情景1：部分连续运行超过14个月的PTA装置进行年度检修，目前连续运行14个月以上而未进行年度检修的PTA装置有浙江330万吨、浙江220万吨（此前停车1周左右）、辽宁2#375万吨、海南200万吨。如果其中运行时间最长的两套装置进行年度检修，则涉及PTA产能705万吨，预估8月PTA产量在575万吨左右，仍然处于供应过剩的状态。
情景2：按照历史数据来看，PTA低加工费将加速PTA装置检修，在月均加工费跌破300元/吨的次月，大概率出现一轮PTA装置检修，在近两年内已经出现过3次加工费探底后引发检修的情况，目前加工费处于第4次探底的过程中。7月PTA月均加工费282元/吨，处于全行业理论生产亏损的状态，预估8月计划外检修的PTA装置将增多。在情景1的基础上，部分PTA装置减产、检修，江苏120万吨PTA装置继续停车，广东某PTA装置可能检修，福建450万吨PTA装置维持5成负荷运行，另外个别中小型PTA装置负荷8-9成，预估8月PTA月产量在560万吨左右，虽然检修损失量增多，但PTA月产量仍然创历史新高，供应仍然过剩。
不确定因素：台风
7月至今已经有2个台风影响PTA市场，主要体现在影响物流方面，导致PTA船运受阻，局部地区PTA船运无法顺利停泊卸货，支撑PTA绝对价格及现货基差。结合往年经验来，台风对PTA的生产影响有限，小概率会通过PX海运受阻而间接影响PTA生产，大概率是通过影响船运而导致地域性PTA供应货紧，给与市场炒涨题材。按目前台风路径来看，暂无新增台风，所以8月乃至9月上旬，台风将作为不确定因素而影响PTA市场。
预期：8月行情窄幅上涨
综合来看，预计8月PTA行情窄幅上涨，主要因素是：台风天气对PTA物流会有影响，可能短暂影响PTA供应，关注后续是否有影响PTA市场的新台风形成。预估加息速度放缓，原油上涨，成本支撑PTA，而下游需求仍然处于历史高位附近，将抵消PTA供应过剩的影响，8月PTA行情或涨至近五年同期高点。
