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市场回顾
周三PP01合约小幅上涨，开盘价7628，收盘价7736。成交尚可，绝对价格小涨50-100不等。截至2023年8月30日，中国聚丙商业库存总量在71.70万吨，较上期下跌4.08万吨，环比跌5.38%。
平均产能利用率上升，本周多家计划重启
供应端，上周（8月18日-8月25日）聚丙烯产能利用率环比上涨2.14%至80.38%，金能化学45万吨/年、延安能化30万吨/年等装置重启，使得聚丙烯平均产能利用率上升。
本周京博聚烯烃二线40万吨/年及茂名石化三线等装置有重启计划；浙江石化4PP45万吨/年及广州石化一线14万吨/年计划停车。
下游开工下降，库存仍有去化空间
需求端，上周PP下游行业平均开工下降0.01%至47.47%，较去年同期低0.09%。塑编开工下降，PP注塑、BOPP、PP管材、胶带母卷行业开工小幅上涨，PP无纺布、CPP行业开工走稳。
截至2023年8月25日中国聚丙烯总库存量：75.78万吨，环比下跌1.24万吨，同比下降0.33万吨。当下PP库存中性水平，未来随着旺季到来，或许仍有进一步去化的空间。
油制PP深度亏损，煤制利润尚可
近期油价坚挺，目前油制利润下，油制PP依旧处于深度亏损状态，煤制利润尚可，PDH制工艺压缩明显。内外盘方面，进口利润关闭。PP整体估值中性。
年度大概率产能过剩，未来或持续降价
在2023年，随着大量新装置的投产兑现，PP产能将大概率出现过剩。要想解决过剩风险，最可能的路径就是靠持续降价来刺激内外需求、关闭进口窗口以及倒逼上游边际产能出清，以实现供需再平衡，
基于此，向上打没上游利润和进口利润将是未来PP交易的主要逻辑。
向下则有高成本和宏观修复预期托底。单边角度，预计PP合约在高供应和高成本的双向影响下，价格将在周期底部宽幅震荡。
对冲角度，由于高投产预期使然，相比其他化工品，仍旧是化工品内对冲偏空配的合约。
（刘宇 投资咨询号：Z0012343）
