铁矿：高铁水推升高需求，铁矿强势上行
价格：铁矿本周重回高位震荡，虽然整体表现仍偏坚挺，但始终未能进一步向上突破。港口现货供需仍然偏紧，但钢厂提价接受度不足，现货价格博弈压力增大。现货PB粉价格889，周环比+0.34%。
价差：本周铁矿高位震荡，现货支撑力偏强，港口资源仍然偏紧，主流货源也得不到改善，但价格博弈也再度加剧，基差继续收敛，预计仍将维持强现实弱预期格局。1-5正套小幅收敛，跨期结构受限产预期的扰动以震荡为主，01合约兼具限产的冬储的预期，正套走势目前不够顺畅，仍有机会加仓。焦矿比现值2.68，螺矿比现值4.53。跨品种价差上螺矿比、焦矿比继续小降，黑色系整体受成材拖累止涨，炉料品种仍然更为坚挺，炉料对钢厂利润的压制力更加凸显，钢厂已开始落实降低生产负荷，说明盘面利润进一步下压的空间已不大，做空利润头寸离场观望。
供给：本周全球发运量仍有小幅提升，但增量集中在非主流产地和一些非主流品种，四大矿山除力拓外其余发运均有不同程度回落。主流资源方面，巴西发运高位小降，澳洲仍稳定在中性水平附近波动，对中国发运比例略有下滑，后期难有明显冲量。澳洲和巴西总发货量比+88.6万吨至2667.6万吨。巴西发货量环比-43.5万吨至725.2万吨。澳洲发货量环比-106.7万吨至1626万吨，澳洲至中国发货比例环比-5.04%至82.1%。国产铁精粉日均产量环比+0.09万吨至42.88万吨/日。
需求：高炉铁水产量维持在245高位水平，河北区域限烧结加码，但高炉限产仍无动向，考虑到利润不理想，钢厂主动减生产负荷集中在低效益的钢材品种，大幅减产仍需等待限产力度的加强。烧结矿方面，高铁水仍然支撑高疏港需求，钢厂生矿库存略有回升，叠加烧结生产负荷下降，烧结库存也有累积，但钢厂仍缺乏主动补库意愿。本周钢厂高炉开工率83.36%，环比下降0.73%；产能利用率91.77%，环比下降0.02%，日均铁水产量245.57万吨，环比减少0.05万吨。
库存：到港量短暂修复后再度大幅回落，疏港量仍处高位，港口库存小降，短期内疏港量仍然高位持稳，到港量提升空间有限，因此港口库存仍然较为紧张，供需保持相对紧平衡状态，库存结构上，主流资源紧张状况仍难有效缓解，特别是港口澳洲资源继续降库，同时精粉和块矿也止增转降。全国45个港口进口铁矿库存为12032.48万吨，环比-18.51万吨；日均疏港量328.19万吨+1.47万吨，北方六港到港量1043.8万吨-652.8万吨。分量方面，澳矿5294.27万吨-98.48万吨，巴西矿4551.04万吨+132.18万吨，贸易矿7457万吨-23万吨。
点评：铁矿本周继续高位震荡，顶部区间继续上冲的动力略显不足。海外发运小增，但澳巴主流发运均有小幅回落，基本稳定在正常发运区间内。高炉铁水产量仍保持在245高位水平，河北地区烧结限产略有加码，但高炉限产仍无动向，目前钢厂利润不理想，对效益不好的成材品种逐步压减产量，但实质性减产仍需等待限产加码。烧结方面，高铁水仍然支撑高需求，钢厂库存略有回升，烧结矿库销比有所改善，但钢厂仍缺乏主动补库意愿，港口方面，港存变化不大，主流矿补货力度仍显不足。铁矿现实端紧张已比较极致，继续保持对钢厂的压制将激化减产，因此进一步上行驱动恐减弱，短期内考验下方支撑力，多单适当减仓离场。
焦煤焦炭：钢焦博弈持续，双焦大幅拉涨后上行力度减弱
库存：本周焦炭总库存增加，炼焦煤总库存下降。
焦炭总库存增16.13万吨至839.92万吨。港口方面，现货情绪转弱，贸易商出货为主，港口焦炭库存继续下降；北方运输好转，钢厂场内焦炭库存增加明显；但钢厂盈利能力下滑，个别已安排检修，对原料采购积极性下降，焦企小幅累库。港口库存环比降12.8万吨至194.70万吨；独立焦企全样本库存环比增4.41万吨至74.66万吨；247家样本钢厂库存环比增24.52万吨至570.56万吨。
炼焦煤总库存环比降15.93万吨至1917.48万吨。本周洗煤厂精煤库存延续累库；港口炼焦煤库存下降；下游焦炭首轮提降部分落地，焦企采购积极性下滑，炼焦煤库存下降明显；钢厂自带焦化炼焦煤库存小幅增加。本周洗煤厂精煤库存环比增7.56万吨至118.93万吨；港口库存环比降10.59万吨至160.26万吨；独立焦企全样本库存环比降31.47万吨至892.01万吨；247家样本钢厂库存环比增18.57万吨至746.28万吨。
供给：本周焦炭现货首轮提降陆续落地，幅度100-110元/吨，原料煤价格回落，焦企成本线下移，多数焦企仍有一定利润，目前未有明显减产意愿，供应端产量继续小幅增加。全国独立焦企全样本：产能利用率76.45% 增0.90%；焦炭日均产量70.6万吨增0.84万吨。全国247家钢厂焦炭产能利用率85.61%降0.17%；焦炭日均产量46.21万吨，环比前一周降0.09万吨。
需求：本周铁水245万吨，环比上周持平，短期钢厂减产力度仍不足，焦炭刚需仍存。但近期钢厂利润压缩，铁水后期恐见顶回落，目前钢厂对焦炭采购积极性有所减弱。全国247家钢厂高炉开工率83.36%，环比前一周降0.73%；高炉炼铁产能利用率91.77%，环比前一周降0.02个百分点；日均铁水产量245.57万吨，环比前一周降0.05万吨；钢厂盈利率51.08%，环比前一周降7.79个百分点。
价格：焦炭方面：首轮提降陆续落地，幅度100-110元/吨。截至本周五河北邢台准一级焦出厂价(含税)2040，环比前一周降100；吕梁准一级焦出厂价(含税）1900，环比前一周降100；日照港准一级冶金焦平仓价2140，环比前一周降100；期货主力01合约周涨121.5至2241。
焦煤方面，现货稳中有降，蒙煤小幅回升。截至周五，山西柳林中硫主焦煤报价1750，环比前一周降70；安泽低硫主焦煤报价1950，环比前一周持平；甘其毛都蒙5#原煤自提价1340，环比前一周增40；俄煤K4 北方港自提价1590，环比前一周降10；澳洲中挥发硬焦煤215美元/吨，环比前一周降1；期货主力01合约周涨95至1509。
基差：本周现货趋弱，期货大幅反弹，双焦01合约贴水均得到一定修复。日照港准一级冶金焦01基差环比降223.54至-57.33；沙河驿主焦煤01基差环比降125至391。
利润：本周焦炭现货首轮提降陆续落地，原料煤小幅回落，焦企盈利下滑。全国30家独立焦企样本，吨焦盈利24元/吨，环比前一周降50元。焦炭01盘面利润继续震荡运行，环比降2元/吨至279.3元/吨。
价差：跨期价差方面，本周双焦1-5价差震荡运行。焦炭1-5价差环比降11.5至64；焦煤1-5价差环比增10.5至78。
总结：本周双焦主力因短期粗钢平控不及预期、主产地煤矿安全事故大幅拉涨，修复贴水。宏观方面，美联储释放偏鹰言论；国内对后期基建投资增速恐下滑担忧加重。产业方面，焦炭现货首轮提降陆续落地，幅度100-110元/吨，原料煤价格回落，焦企成本线下移，多数焦企仍有一定利润，目前未有明显减产意愿，供应端产量继续小幅增加。需求端，本周铁水245万吨，环比上周持平，短期钢厂减产力度仍不足，焦炭刚需仍存。但近期钢厂利润压缩，铁水后期恐见顶回落，目前钢厂对焦炭采购积极性有所减弱。焦煤方面，产地煤矿事故频发，供应端仍有干扰，但山西部分前期停产煤矿已陆续开始复产；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数在1100车以上。需求端，钢焦博弈持续，下游观望心态增强，市场交易情绪不高。短期炼焦煤供应端仍有干扰，高铁水支撑下，双焦下跌动力不强。但下游采购情绪转弱，现货进入降价周期，加之粗钢平控的压力仍在，双焦上方继续承压。预计短期盘面保持震荡运行，等待现货降价落地。策略方面，多单者适量减仓，空仓者不建议追多。
玻璃：现货小幅类库，主力高位震荡
本周，产销数据有所回落但仍在高位，叠加原料情绪仍较强，主力01合约盘面高位震荡。
供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.92吨，环比+0.71%。浮法玻璃熔量117.91吨，环比+0.67%，同比+0.07%。浮法玻璃开工率为80.98%，环比+0%，产能利用率为82.37%，环比+0.54%。8月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。
库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4284.7万重箱，环比+4.33%，同比-39.56%。折库存天数18.2天，较上期+0.6天。
利润方面：煤制气制浮法玻璃利润436元/吨（-19）；天然气制浮法玻璃利润401元/吨（-24）；以石油焦制浮法玻璃利润688元/吨（-21）。行业利润仍处于高位。
宏观情绪：地产刺激政策有所增加。
策略：近期玻璃产销由强转弱，下游需求略有放缓，短期小幅累库，但在绝对库存偏低的情况下，厂家仍有挺价意愿，短期下游补库后，后期观察需求的兑现力度与持续性，若不计预期，01或有阶段性空配机会。
有色金属
铜：宏观压力未减，铜价震荡格局
上周铜价整体冲高回落走势，主力完成换月后震荡余69000下方附近。往后看，宏观层面整体压力尚未减轻，一方面是来自于美元指数偏强的压力，鲍威尔在全球央行发言整体偏鹰，年内加息概率定价有所提升，通胀目标制与货币政策方向不发生调整，而美国经济与通胀韧性，对比欧洲PMI指标的全面衰退，美元仍将维持偏强格局。国内整体仍处在强预期弱现实的政策博弈中，风险情绪承压。
从产业端来看，进口货源与国产铜补充的情况暂不明显，但增量预期仍存；现货升水300附近僵持，下游随着铜价走高交投走弱，国内仓单库存降库放缓，国内升水与期限结构对价格仍有较强支撑；海外目前交仓放缓，现货深度贴水，仍以区间运行对待铜价。
综合来看，全球央行会议鲍威尔略偏鹰，叠加当前欧美经济情况对比，美元偏强格局的压制仍存，国内预期与现实的差距依然较大，但即将到了的旺季预期对于商品价格存在支撑，对于铜来说，期限结构，虚实比和升水也对价格形成支撑，预计铜价仍维持震荡态势，主要区间67500-69500关注旺季预期的变化。
铝：社库延续低库存，美元表现强势，沪铝维持区间震荡
宏观面：国外方面，鲍威尔本周五在全球央行行长年会上的发言偏鹰派，今年降息概率几乎为零，还存在加息可能，美元近期表现强势，再度站上104高位，叠加穆迪、标普先后下调部分美国银行的评级，高利率风险犹存，市场悲观情绪较浓。国内方面，本周央行公布8月LPR非对称下调10基点，同时联合金融监管总局、证监会，提出调整优化房地产信贷政策，继续推动实体经济融资成本稳中有降，经济向好的政策和预期一直存在。
基本面：供给方面，云南地区电解铝复产接近尾声，预期8月底大部分企业完成复产工作，企业多持稳生产为主，周内国内铝进口窗口打开，上海等地区进口货源增加，同时受北方自然灾害影响，运力不足依然存在，短期现货仍偏紧。需求方面，本周国内下游开工整体持稳，铝现货价格高位震荡，抑制部分下游加工企业补库，目前光伏型材行业订单排产较好，建筑型材行业暂无较大增量。库存上国内社会库存对比上周小幅增加，但仍处于较低位置，短期内对价格有较大支撑。基差方面，近期基差波动不大，现货多维持小幅升水，现货紧张情况下升水或持续。
总结：国内经济维持弱现实强预期格局，宏观数据延续偏弱，政策利多预期持续。短期内，现货市场受运力不足影响，流通紧张，社会库存持续处于历史低位，对沪铝价格支撑较大。中期来看，云南复产接近尾声，市场运力稍有好转，现货供应便会改善，且进口窗口打开，进口货源增加，沪铝价格上方空间有限。同时，美元表现强势，美联储态度偏鹰及高利率背景下银行业暴雷风险依然存在，给市场带来较大悲观情绪，大宗商品价格上方压力较大。预计下周沪铝主力10合约维持区间震荡，价格区间为18300-18700元/吨，建议波段操作。
风险点：地缘政治，国内宏观经济政策
锌：商品指数昂扬，锌价跟随走高
美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的表态，意味着美央行后续的货币政策仍是数据依赖，11月前是否会再加一次息要看核心通胀数据怎么走。上周国内商品指数上行，铜铝升至高位，带动锌价上涨。海外，欧美8月pmi有所走弱，但整体上美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均表现较好，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，尤其二季度展现温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，汽车、家电均保持一定增速，地产拖累较多，7月基建增速亦有一定的回落，考虑到上半年专项债发行速度偏慢，下半年基建预计也难有太大的边际增量。7月底的政策定调偏积极，但具体政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，但商品指数创年内新高，商品多头情绪较好，带动处在相对低位的锌价上行，建议暂时观望。
化工品种
原油：宏观风险加剧，油价延续回调
本周油价先抑后扬，整体上涨趋势走弱，重心逐步走弱。前期的支撑位逐步转变成压力位，由于即将到来的美联储会议讲话，市场避险情绪较重。
供应方面，伊朗产量回归的预期形成一定利空。花旗表示，欧佩克核心成员国可能需要考虑进一步减产，因为该集团一些曾经存在供应问题的国家实现了意外的供应增长。需求方面，美国汽柴油单周需求下滑，汽油需求减少反映夏季旅行旺季接近尾声。国内降息政策落空，但由于仓单下降叠加人民币贬值，SC表现强势。库存方面，本周原油库存下降超预期，但同时美国原油产量继续创新高，整体数据提振有限。
策略：市场避险情绪浓厚，但由于库存低位支撑，油价短期大跌的可能性较小。关注北京时间周五晚22点05分的鲍威尔讲话，预计今晚油价波动加大，前期部分卖权关注平仓，如有期货空单可适度滚动操作，短期预计市场波动加大，大跌的可能性较小，继续滚动抛空为主。
PTA：短期供需矛盾不显，PTA短期高位整理
成本端：全球经济数据仍显疲软带来压力，但供需端利好对底部存在支撑，预计下周国际油价或高位震荡。PX来看，供需尚无明显矛盾，预计PX-石脑油价差坚挺，绝对价格仍有支撑。
供应端：PTA周均开机负荷提升0.28%至80.43%。周内重庆蓬威重启。下周，福海创、威联化工或提负，PTA供应持续增加。
需求端：聚酯周均开机负荷较上周下跌0.2%至90.69%。部分前期减产、检修工厂计划9月上重启，而下周暂无装置检修计划。新装置负荷提升缓慢，预计下周聚酯整体供应较本周略有增加。截至8月24日，江浙地区化纤织造综合开工率为64.28%，较上周开工上升1.26%。随着内外贸订单的启动，原料备货积极性抬升，虽整体来看市场新单较往年仍有差距，但短期织造开工负荷将维持为主。
总结来看：原油宽幅震荡，PX-石脑油有压缩预期，近端PTA现货充足，聚酯负荷高位，虽亚运会聚酯有降负预期，但库存依旧低位，下游韧性较强，预期远端PTA供应收窄。
策略：短线供需无大矛盾，9月预期供需双减，累库或不及预期，预计PTA高位整理，关注原油表现及装置计划外减停预期。
PVC：基本面驱动有限，短期延续区间震荡
本周PVC基本面变化不大，PVC期货受黑色情绪带动震荡收涨，下游整体采购积极性不高，整体交投气氛偏淡。供应端：电石开工不稳定，电石货源仍显偏紧。本周PVC开工略提升，下周1家企业计划检修，随着部分前期检修逐步恢复，预计PVC行业开工或略提升，虽然近期生产企业接单一般，但整体预售水平仍在高位，短期生产端压力不大。在出口单交付下，中游华东/华南仓库库存后期仍会有小幅去化，但库存绝对量仍在高位。成本端：本周电石整体价格重心上移100左右，考虑到部分PVC企业自身成本压力及电石供应稳中好转，短期电石价格或维持稳定为主。受益于本周PVC现货及氯碱价格上行，外采电石PVC企业与氯碱一体化企业环比减亏，成本端支撑作用一般。需求端：目前国内PVC需求变化不大，多数下游制品企业订单不佳，整体开工维持前期水平，预计短期内下游仍将刚需补货。出口方面，国内生产企业出口接单短期延续弱势。
策略：短期供需面预计变化不大，供应及成本端波动有限，国内需求表现一般，在出口单交付下库存仍有小幅去化可能。总体看当下PVC基本面并未带来足够驱动，但宏观预期偏强，且传统旺季预期也没证伪，预计PVC盘面延续区间震荡，持续的驱动仍需关注国内实际需求恢复
纯碱：强现实状况未改，市场博弈加大
本周纯碱盘面继续收涨，近月合约涨幅依旧强于远月，现货市场延偏强运行，整体价格重心上移，大部分企业封单暂不报价，供给端：近期有装置检修或即将检修，另有装置正逐步提负荷，短期开工预计变化不大，维持80%左右水平，持续关注远兴、金山出产进度以及前期检修装置恢复情况。周内碱厂待发订单下降，暂不接单，等待9月新价出来才接新单，本周碱厂库存延续下跌趋势，发货较慢，周内玻璃厂纯碱库存下降至不足10天，部分更低，交割库库存同样偏低。需求端：纯碱需求整体表现偏强，下游采购情绪高，贸易商近期询单较多，且有急单价格较高。下游原材料库存不高，部分低库存企业补充安全库存也加剧市场现货紧张程度。本周北方玻璃先行降价，随后各区域陆续灵活交易，其中华北出货减缓，价格重心下移。华东价格略有松动，库存略有回升。华中多数持稳操作，产销不能作平，库存上涨。华南多数产销走弱，库存微增。
策略：短期低库存下纯碱现货延续偏紧，虽然近月09-10合约预计仍面临货源紧缺状况，但连续上涨后已面临监管，短时波动较大，谨慎操作。中期看，新产能逐步放量叠加检修回归，纯碱强现实弱预期格局依旧存在，后期仍会逐月博弈现货偏紧与新产能投放带来的增量，预计仍需等到开工持续回升/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标出现，供给端紧张情绪才能得到边际改善，届时或才能转势，时间可能要到10月左右，目前空头或尚处于左侧。
鸡蛋：短期供应增加，但临近中秋备货旺季，盘面调整为主
本周鸡蛋主产区均价5.20元/斤，较上周上涨0.12元/斤，涨幅2.36%。各产区走货有所好转，叠加季节性旺季及开学季逐渐来临，业内盼涨情绪浓郁，价格逐步回升。本周鸡蛋主销区均价5.12元/斤，较上周上涨0.07元/斤，涨幅1.39%。产销蛋价持续倒挂，下游接货意愿再次转为谨慎。各环节高价补货趋于谨慎，周内商超、以及食品企业采购力度有限，亦多数按需采购，市场消化不及预期。受学校开学带动，同时淘鸡价格高位下滑，屠宰场及农贸市场备货量均有所增加。
策略：蛋价涨至高位，市场对高价接受程度有限，贸易环节补货谨慎，市场流通一般。而受饲料原料价格上涨影响，养殖户出货积极，盼涨情绪明显。临近学校开学季，学校食堂开始备货，但今年食品企业订单表现一般，不及预期。当前天气转凉，产蛋率回升，蛋重增重快，同期部分冷库尚未消化。预计下周市场供应面继续增加，鸡蛋市场或出现高位回落。不过，临近中秋备货旺季，短期跌幅或有限，思路上，近期还是逢低试多为主。
玉米：美玉米震荡偏弱，国内玉米再度上行
本周玉米再度上行。
国外，Pro Farmer作物巡查结束，尽管前期巡查部分主产州玉米结荚数好于去年及三年均值，不过综合玉米生长情况，Pro Farmer预估玉米平均单产172蒲/英亩，低于8月USDA预估的175.1蒲/英亩和2022年定产的173.3蒲/英亩，而结合玉米面积调增，美玉米新作产量仍同比偏多，从而盘面震荡走低。
供应方面，定向稻谷持续拍卖已持续4周，共投放800万吨，成交尚可为706万吨，且到港价与玉米基本相当；南方春玉米少量上市，不过对行情影响不大；东北玉米暂稳，华北玉米缺口显现，价格持续上行；而小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且小麦下游需求提升刺激价格上行，拉动玉米盘面走高。
需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存保持年度高位；受前期检修时间较长的企业恢复性开工影响，玉米淀粉行业开机率小幅升高，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。
策略：美玉米巡查情况不及预期，不过在种植面积支撑下产量仍同比偏多；国内玉米正值青黄不接时期，且东北、华北玉米供应分化明显，而小麦价格持续坚挺，玉米整体仍偏利多；不过后期进口玉米到港或有增多，将限制玉米涨幅。
白糖：印度减产炒作，郑糖维持偏强震荡
国际方面，UNICA最新双周数据显示，在丰厚利润驱使下，巴西开足马力，牺牲一定ATR的情况下，将制糖比直接推到了50.77%的历史高位。照此节奏，CONAB发布报告预估巴西23/24榨季食糖产量达4089万吨，增幅11%，此前预估为3877万吨。
但同期北半球方面，天气炒作升温。8月初ISMA将23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨，减产预期被打满。本周四印度方面传出消息，23/24榨季由于减产，印度政府可能取消当年度白糖出口额度，以确保国内消费和印度E20计划的顺利推进。该消息出来后，推动原糖价格连续反弹。
国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，7月进口白糖仅11万吨，同比减少17万吨。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈，近月09合约走基差回归逻辑，远期关注现实与预期的博弈。
策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，增加供给，但是北半球新榨季的减产以及印度可能禁止出口白糖的极端政策扰动，使得近期原糖价格大涨，在此背景下，预计郑糖2401合约仍将维持震荡偏多走势。
豆粕：田间调查总体偏差，国内豆粕携手美豆继续上冲
本周豆粕继续上行。
宏观，杰克逊霍尔年会鲍威尔继续偏鹰，目前美国通胀与2%的目标仍有距离，后续仍有加息概率，从而打消市场对降息到来的预估。
成本端，Pro Farmer作物巡查结束，尽管前期巡查部分主产州大豆结荚数好于去年及三年均值，不过综合大豆生长情况，Pro Farmer预估大豆平均单产49.7蒲/英亩，低于8月USDA预估的50.9蒲/英亩、略高于2022年定产的49.5蒲/英亩，且天气预报显示未来两周美豆产区仍处高温干旱，美豆盘面获支撑上行。
国内，近期进口大豆到港大幅减少，油厂开机率继续下调；当前下游豆粕成交大幅萎缩，不过豆粕提货量尚可，从而油厂豆粕库存累库艰难。
策略：田间调查显示美豆生长状况堪忧，且未来产区降雨较少，美豆盘面继续反弹；国内豆粕供需均有减弱，油厂库存保持低位且累库艰难，后续豆粕仍以偏多对待。
油脂：马棕受竞品提振，国内棕榈油震荡走强
本周棕榈油再度走升并创5个月以来新高。
外围，高频信息显示马棕8月1-25日出口环比小幅下降，不过受益于进口利润回升，市场预估9月中国进口马棕或将增加；叠加Pro Farmer作物巡查显示美豆单产偏低仅49.7蒲/英亩，略高于2022年定产但远低于8月USDA预估，美豆拉动美豆油总体偏强，BMD棕榈油周线继续录得涨幅。
国内，临近9月开学国内油脂消费持续提升，而进口棕榈油偏多，棕榈油库存再次回升；不过受油厂开机率下降及下游消费偏多影响，豆油库存继续减少，从而本周国内豆油领涨油脂。
策略：受相关油脂走势提振，BMD棕榈油继续走强；国内近期棕榈油供需两旺下库存仍有回升，不过豆油供弱需强下整体偏强，短期国内棕榈油震荡偏强。
生猪：预期天气合击现货小幅走强，后续供需充足上行空间有限
根据中国养猪网报价，截至2023年8月27日河南地区外三元生猪均价17.16元/千克，较上周五（8月25日）上涨0.09元/千克，较上周一（8月21日）上涨0.10元/千克。短时现货震荡调整，开学预期和天气影响周末价格小幅上行。
开学预期下产业进行备货，周末多地降雨影响生猪运输，价格小幅上行。尽管产能基础充裕，但体重错配尚未解决，现货价格仍存走强基础。饲料价格持续高位难以下行，从料肉比角度看目前价格尚不能起到鼓励体重向上修复的过程。从大趋势上看，产能基础稳固和跟随季节性消费恢复，使得下方支撑逐渐明显，但供需并无明显缺口，如果出现“拆补”类的行动还可能造成短时的挤兑，综合来看下半年价格上行空间有限整体偏弱震荡但部分特殊时间偏强拉动较强。期货预期相对谨慎，目前行情呈现震荡走势，如果买多需要考虑仓位控制问题且注意及时止盈，产能充裕上行空间相对有限，沽空建议等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。
商品期权
铜期权：铜价高位震荡，期权投资者情绪中性偏多
上周铜期权总成交478507手，环比减少90563手，最新持仓量为56232手，由于CU2309合约系列到期，持仓量大幅减少；从PCR指标来看，成交量PCR先抑后扬，最新值1.04，持仓量PCR震荡走高，当前值1.45，目前期权投资者情绪中性偏多。
上周铜价整体冲高回落走势，主力完成换月后震荡余69000下方附近。往后看，宏观层面整体压力尚未减轻，一方面是来自于美元指数偏强的压力，鲍威尔在全球央行发言整体偏鹰，年内加息概率定价有所提升，通胀目标制与货币政策方向不发生调整，而美国经济与通胀韧性，对比欧洲PMI指标的全面衰退，美元仍将维持偏强格局。国内整体仍处在强预期弱现实的政策博弈中，风险情绪承压。综合来看，全球央行会议鲍威尔略偏鹰，叠加当前欧美经济情况对比，美元偏强格局的压制仍存，国内预期与现实的差距依然较大，但即将到了的旺季预期对于商品价格存在支撑，对于铜来说，期限结构，虚实比和升水也对价格形成支撑，预计铜价仍维持震荡态势，主要区间67500-69500关注旺季预期的变化。
铜期权主力合约隐含波动率持续回落，临近周末小幅回升。目前CU2310合约隐波率最新值14.04%，较前值15.41%大幅减小，CU2311和CU2312隐波率环比均有所减小；短期铜价震荡偏强，前期看涨期权多头或者构建牛市价差组合继续持有，波动率策略暂时观望。
黄金期权：黄金价格震荡反弹，期权隐波率低位回升
上周黄金期权总成交144266手，环比增加6621手，最新持仓量68865手，环比增加5318手，交易活跃度小幅提高；从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值0.48，持仓量PCR环比基本持平，当前值0.93，目前期权投资者对于黄金看法偏多。
上周公布的欧美8月制造业PMI超预期回落，市场扭转强劲的加息预期，美债利率和实际利率高位回调，贵金属价格止跌上涨，由于欧洲PMI表现更弱，欧元/美元走弱驱动美元指数被动走强，回到6月份高点附近，CMX黄金价格在1900-1920美元/盎司区间确认支撑，周涨幅1.31%，CMX白银价格走势更强，涨幅6.51%，扭转调整趋势。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓进一步减少1.9万手，多空持仓强弱比下降8.8%至51.8%水平，CMX白银投机净多头持仓增加0.5万手，多空持仓强弱比增加4.3%至26.8%，对冲基金等投机多头在黄金和白银之间存在分歧，但短期扭转连续三周多头减仓的局面，预计能企稳震荡上涨。
黄金期权隐含波动率低位小幅回升，不过隐波率整体处于相对低位。AU2310期权合约系列隐波率最新值12.60%，较前值11.09%大幅增加，AU2312和AU2402隐波率环比均小幅回升；黄金价格震荡反弹，同时隐波率处于相对低位，期权策略建议择机构建牛市价差组合。
铁矿石期权：矿价再度冲高，期权成交活跃
铁矿石期权上周日均成交417934手，环比下降；总持仓量573667手，环比上升。I2401系列期权上周日均成交79498手，环比上升；周末持仓量266836手，环比上升；持仓量PCR增加，最新值为3.17。铁矿石主连短期历史波动率微升，从期限结构来看，当前铁矿石主连短期历史波动率略低于长期历史波动率，10日HV值为29.8%，接近均值水平。主力合约系列期权隐含波动率上升，最新值为31.9%。
澳巴主流发运均有小幅回落，在正常区间内。高炉铁水产量保持在高位水平，河北地区烧结限产略有加码。钢厂利润不理想，库存略有回升，但缺乏主动补库意愿，港口库存变化不大。铁矿基本面偏紧，但进一步上行驱动或减弱。期权隐波上升，买入价差组合为主。
豆粕期权：粕价偏强运行，期权隐波上升
豆粕期权上周日均成交249349手，环比上升；总持仓量472351手，环比上升。M2401系列期权上周日均成交83033手，环比上升；周末持仓量238765手，环比上升；持仓量PCR上升，最新值为2.34。豆粕主连短期历史波动率上升，从期限结构来看，当前豆粕主连短期历史波动率低于长期历史波动率，10日HV值为18.8%，接近均值水平。主力合约系列期权隐含波动率上升，最新值为19.4%。
美豆产区未来仍处高温干旱，生长状况堪忧。国内进口大豆到港近期大幅减少，油厂开机率继续下调；下游豆粕成交大幅萎缩，油厂豆粕累库艰难。豆粕供需均有减弱，粕价偏强运行为主。期权隐波上升，买入虚值看涨或卖出看跌。
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