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7000点似乎是今年白糖期货很难逾越的难关，从4月末首次冲关到现在，多头已经5次铩羽而归。
如何看待印度计划禁止糖出口的消息？巴西等其他主要产糖国有何动态？国内糖市产销形势如何？食糖、糖浆及预拌粉进口情况是怎样的？糖市未来关注重点在哪些方面？行情发展方向是怎样的？文华财经【机构会诊】板块邀请白糖期货专家为您一一解答。
【机构会诊】：如何看待印度计划禁止糖出口的消息？巴西等其他主要产糖国有何动态？
中信建投期货 田亚雄：印度计划禁止新季的食糖出口，作为全球第二大食糖出口国，若计划如期落地，那么从本年度第四季度至明年巴西开榨之前，全球原糖贸易流将变得尤为紧张，从而进一步推升原糖价格。但近几年印度的食糖出口政策总是复杂多变，最终政策是否落地还取决于印度国内最终产量的多寡，以及糖业回笼资金的情况。
巴西供应压力延续，开榨以来天气情况整体良好，双周生产进度持续超市场预期。目前有机构开始上调本榨季巴西中南部的入榨量和糖产量预估。本月普氏上调巴西中南部23/24榨季的甘蔗压榨量和食糖产量，将23/24榨季的甘蔗压榨量上调至6.154亿吨，但ATR含糖量略低于此前预估，比去年低1.5%；最终食糖产量预估为3912万吨，比去年增加540万吨。
巴西丰产对于原糖近月的压榨预计将至少持续到第三季度末期，但是远月从全球23/24年度整体供需来看，紧平衡或者大缺口的可能性较大，对于远月存在一定支撑。
国信期货研究咨询部研究员 侯雅婷：在截至9月30日的2022/23榨季，印度只允许糖厂出口了610万吨糖。而2021/22榨季则允许糖厂出口创纪录的1110万吨。市场原本基于印度减产，预期印度在2023/24榨季出口400万吨的糖。如果印度退出全球市场，将导致本来就存在缺口的市场更加短缺。但由于印度政策还未官方确认，市场担忧存在变数，上涨相对克制。假如印度禁止出口落地，糖价仍有上行空间。
巴西因有利天气，估产上调，2023/24年度糖产量为4089万吨，较上年增加11%，此前预估为3877万吨。巴西丰产是目前市场上最主要的压制因素。
长安期货研究员 刘琳：首先，由于厄尔尼诺天气影响印度两大甘蔗主产邦马邦与卡邦降雨量比平均水平低50%左右，印度新榨季面临减产概率较大。其次，2021-22年度印度出口约1100万吨食糖，本年度食糖出口量降至600万吨左右，且国内食糖库存降至近年低位，那么在本年度减产背景下供应进一步缩进，出口也显得捉襟见肘。在印度国内糖价涨至高位的背景之下，禁止糖出口的消息也存在一定的合理性，若消息属实，那么全球食糖供应将进一步缩紧，并推动原糖短期强势。后续还需关注，该国产量数据变化以及是否有相关出口政策落地。巴西至9月之前均处于压榨高峰期，且甘蔗产量与制糖比均维持高位，供应持续增加，短期巴西降雨或影响该国生产节奏，但整体丰产预期或维持不变。
【机构会诊】：国内糖市产销形势如何？食糖、糖浆及预拌粉进口情况是怎样的？
中信建投期货 田亚雄：截至7月底全国食糖工业库存偏低为147.4万吨，同比减少131.6万吨，推算之后的库存水平，供应上假设每个月额外增加20万吨轮储糖，而消费只要达到过往五年8-9月份的均值销糖量，那么到9月底工业库存或有见底的风险。
糖浆方面，今年糖浆和预拌粉的数量增幅明显，一定程度上冲击国产糖的市场，导致旺季消费不及市场预期。海关总署公布数据显示， 2023年1-7月累计进口税则号170290项下三类商品104.24万吨，同比增加34.63万吨，增幅49.75%；按照目前的趋势，8月和9月的糖浆进口预计仍维持在高位水平。
国信期货研究咨询部研究员 侯雅婷：2022/23榨季蔗糖累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨，销糖率82.3%，同比增加11.5个百分点。单月销售情况来看，7月份销糖50万吨，同比减少26万吨。2023年7月工业库存为159万吨，同比减少120万吨，处于近四年最低水平。如果8月销量达到80万吨以上，那么库存偏紧的情况将在9月份突出体现。
2023年7月进口11万吨，同比减少17万吨，环比增加7万吨。截至2023年7月，2022/23榨季累计进口298万吨，同比减少90万吨。2023年1-7月进口量110万吨，同比减少83万吨。糖浆以及预拌粉的进口出现明显增长。7月糖浆及预拌粉进口量为19.33万吨，同比增加7.9万吨。分项来看，糖浆进口量为14.89万吨，预拌粉进口量为4.13万吨。2022/23榨季共进口104.24万吨，同比增加34.63万吨。
从进口的情况来看，食糖进口成本高企限制加工糖厂的点价。但前期22美分一线国内进行集中点价，8月和9月进口量会有显著放大，到港量100万吨左右。预拌粉和糖浆的进口持续量高于食糖的进口，对于食糖消费的替代比较显著。市场对于后期控制糖浆和预拌粉的政策预期较强。关注政策变化。
长安期货研究员 刘琳：本制糖期国内食糖产量同比降低近60万吨，而进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%，因此整体供应偏紧，尤其在新旧榨季交替当下，供应偏紧现状尤为明显。需求端，截至7月本制糖期累计销售食糖738万吨，同比增加62万吨，累计销糖率82.3%，同比加快11.5个百分点，减产背景之下全国累计销糖数据持续表现良好。但7月单月销糖50万吨，较往年仍有差距，显示出旺季不旺态势。8月仍需关注旺季需求是否与预期匹配。
7月，我国税则号170290项下三类商品进口19.33万吨，同比增加7.9万吨，增幅69.12%。2023年1-7月累计进口104.24万吨，同比增加34.63万吨，增幅49.75%。在国内与进口同步缩减背景下，替代品进口有所增加，但整体影响或有限。
【机构会诊】：糖市未来关注重点在哪些方面？行情发展方向是怎样的？
中信建投期货 田亚雄：中长期来看，根据实地调研，广西甘蔗种植面积虽难有明显增长的情况，但是甘蔗长势良好情况好于去年，产量有望从从530万吨增加至560-580万吨的水平，此外在高糖价的刺激下，糖厂提前开榨和高位套保的意愿或偏强；此外从船报数据来看，8月累计到港量预计为50万吨，9月目前累计为51万吨，集中到港预计也将给01合约带来一定压力。
而远月，外盘10和03呈现升水的结构，也意味着远月的进口成本更高，目前原糖10合约对应的配外进口成本为7300元/吨（考虑加工糖厂锁汇和10合约报价贴水后），如果用现货价格锚定，内外价差基本修复，但原糖03合约对应的进口成本7500元/吨，仍有修复的需要；因此从长期郑糖和外盘通过进口成本来连接的逻辑，郑糖05较01 而言被低估。
国信期货研究咨询部研究员 侯雅婷：国际市场主要关注天气影响是否导致印度和泰国继续下调产量，另外就是密切跟踪印度出口政策。如果供应继续收紧，全球糖价有望创新高。国内市场主要关注消费情况，以及外盘走势。新旧榨季转换，叠加国内低库存高基差，糖价易涨难跌。
长安期货研究员 刘琳：后期来看，一是需要关注印度减产是否兑现与限制出口是否落地，二是国内而言，虽然消费旺季迹象初步显现，但白糖主力期价已经到达近6年的高位，前期多单存在获利回吐需求以及产业套保兴趣，看空情绪日益积累，追高风险不断增加。
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