导语
前五年来看，PP供需面无压力，PP及相关产业链的利润均表现较好。而到了2019年后，随着炼化一体化项目和PDH项目产能加速扩张，市场由供需紧平衡向供过于求逐步过渡，叠加原料端高成本运行常态化，PP利润空间由盈转亏，给相关企业运营带来较大挑战，行业纵向价值链传导受阻。
PP作为丙烯聚合物，处于产业链传导的中间环节，其直接上游的来源具有多元化特征，目前主要分为油制、煤制、PDH制三种路径，外采丙烯、外采甲醇等路径为辅，其中油制、PDH制PP由于前期利润较好，近五年新产能增长强劲。PP的下游则根据加工方式的不同分布繁杂，包括拉丝、BOPP、纤维、共聚注塑、均聚注塑等多种产品，终端应用领域涉及日常生活、汽车、家电以及房地产等行业。
上游成本居高不下 盈利空间由盈转亏
根据卓创资讯数据检测，2019-2023年，PP上游原料加工利润逐步压缩。以油制PP为例，2019-2021年油制PP毛利年均值保持在1400-1700元/吨运行，此外2020年成本端原油受供需失衡等因素影响价格持续走低，油制PP毛利年均值升至2300元/吨的高点。但自2022年开始国际原油价格走高明显导致成本不断上涨，油制PP持续负利运行。截止至2023年7月底，虽然油制PP成本较2022年有所下滑，毛利空间扩大但依旧处于亏损状态，整体盈利空间由盈转亏。
下游盈利欠佳 纵向价值链传导受阻
2023年下游行业发展困境明显增加，在全球经济增速放缓背景下，尤其海外需求偏弱影响下，塑料制品出口缩减明显。国内虽居民生活秩序逐步恢复，但理性消费影响下，塑料制品需求增速放缓明显。因此PP利润下滑同时，下游衍生品利润同步转弱。基于PP和BOPP的产出比为1：1，以及BOPP占PP下游消费占比的15%左右，其利润的变化对于PP下游产品盈利情况来说具有一定的代表性，下文将以BOPP为例辅助论述PP价值链传导情况。
以BOPP为例，新增投产持续，需求却难有改善，供需矛盾显现，2023年1-7月BOPP整体向下、跌多涨少，盈利空间先降后升再降，亦进入负毛利状态。根据卓创资讯数据检测，BOPP一季度盈利尚可，平均盈利在190元/吨。在3月底4月初毛利出现负值，膜企经营压力加大，多数企业开始停机检修以减少市场供应，负毛利得以修复；但由于市场供需矛盾难以缓解，膜企让利接单，5月底毛利再现负值，近两个月行业利润在-250到-85之间运行，由此可见整体产业链价值传导不畅。
2019-2023年PP产业链纵向毛利变化表
单位：元/吨
行业竞争加剧 企业未来如何应对
从PP产业未来发展角度来看，现阶段新产能的不断落地依旧冲击着国内供应格局，产品同质化严重，市场竞争加剧，而且未来5年间国内PP仍有约1600万吨的项目投放计划，下游需求增速难以赶上扩能步伐也将令供需矛盾凸显，行业利润或进一步下滑，国内PP行业进入优胜劣汰的节奏。
基于以上困境，市场参与者也在积极应对，根据上半年部分石化生产企业发布的项目计划来看，例如利华益、浙江石化、万华化学等企业考虑到区域竞争压力和盈利空间，减少了配套PP项目的产能或取消了PP配套项目。可以看出对于新增项目来说，减少产能投放或配套其他下游才是更优解。而对于存量装置来说，一方面需要不断优化产业链布局，整合上下游来实现降本增效，同时专注于加强技术研发，攻克技术壁垒，推出差异化高端产品来提高自身企业竞争力以及市场占有度。另一方面，在目前国内供应压力逐渐增加的情况下，生产企业也积极开拓海外市场，以实现“走出去”的前进脚步。此外，还需求紧跟“绿色环保”步伐，把绿色低碳转型和产业链安全放在更突出位置，提高国际竞争力。
文|杨娟、孙之淇、薛铭慧
来源|卓创资讯
