铁矿：高铁水推升高需求，铁矿强势上行
价格：铁矿本周强势反弹，上涨幅度强于黑色系其他品种，其中周四涨幅超4%。港口现货情绪受到明显带动，钢厂刚需补库稳健，投机情绪改善，澳洲主流资源涨幅明显偏大。现货PB粉价格856，周环比+2.15%。
价差：本周铁矿持续推涨，期现形成共振，基差略有收敛，说明铁矿仍以强现实支撑为主，港口库存偏低、主流资源货源紧张、钢厂刚需支撑叠加资金推涨共振，远月合约基差高位转降，同时9-1和1-5正套均小幅走扩，跨期结构仍维持正套结构，远月贴水幅度体现了一定的限产预期。焦矿比现值2.7，螺矿比现值4.83。跨品种价差上铁矿仍然最强，受铁矿压制盘面利润继续压缩，虽然钢厂倾向于压制焦炭来缓解利润压力，但焦化也处于亏损状态，原料端整体让利空间有限，由于盘面利润继续下行空间已比较有限，做缩01合约利润的头寸已离场，短期可考虑多矿空煤，或等待后续盘面利润修复机会。
供给：本周全球发运量小幅提升，尽管澳巴均有增量，但非主流重回低位，整体增量有限。主流资源方面，巴西发运提升幅度较大，重回偏高位，澳洲一直相对稳健，由中性水平继续小增，且对中国发运比例快速修复至高位，前期台风因素的影响基本消退。澳洲和巴西总发货量比+298.3万吨至2579万吨。巴西发货量环比+237.9万吨至768.7万吨。澳洲发货量环比+247.8万吨至1732.7万吨，澳洲至中国发货比例环比+6.97%至87.14%。国产铁精粉日均产量环比-0.47万吨至42.79万吨/日。
需求：高炉铁水产量重回245高位区间，向上进一步增量空间有限，钢厂目前利润明显承压，但压力尚未传导至钢厂主动减产，目前钢厂仅对焦炭开始施压，但原料总体缺乏让利空间，若利润承压继续加重，自主减产和限产力度将会开始显现。烧结矿方面，钢厂烧结矿日耗和配比仍高位持稳，复产周期钢厂维持刚需补库已比较紧张，高矿价更压制主动累库意愿，厂库继续低位运行。本周钢厂高炉开工率84.09%，环比增加0.29%；产能利用率91.79%，环比增加0.76%，日均铁水产量245.62万吨，环比增加2.02万吨。
库存：随着天气好转，到港量出现明显提升，港口库存也止降转增，目前疏港量持续稳健在高位，而根据发运推算，到港量在消化掉前期压港船只后增量空间仍有限，因此港口库存累库空间不大，后期预计仍然偏紧，但降库空间也不大，供需更加平衡，库存结构上，矿价走强重新带动投机情绪，港口流动性改善，但主流资源港口增量有限，货源仍然枪手。全国45个港口进口铁矿库存为12050.99万吨，环比+105.08万吨；日均疏港量300.75万吨-12.98万吨，北方六港到港量1696.6万吨+745.5万吨。分量方面，澳矿5392.75万吨+77.97万吨，巴西矿4418.86万吨+20.91万吨，贸易矿7480万吨+43万吨。
点评：铁矿本周强势上攻，涨幅在黑色系中明显偏强，重新接近前期顶部区间。主流矿发运继续修复，澳洲和巴西发运均有小幅提升，澳洲对中国发运重回高位。高炉铁水产量重回245高位区间，向上进一步增量空间有限，钢厂目前受铁矿强势的压制增大，对焦炭加强施压，但总体看原料成本坚挺，缺乏让利空间，钢厂利润能否好转取决于后期的限产力度。钢厂烧结矿日耗和配比仍高位持稳，复产周期钢厂刚需补库已比较紧张，高矿价更压制主动累库意愿，厂库低位运行，港口主流矿种货源仍偏紧。铁矿01合约受高铁水的提振，且贴水幅度也已反映部分限产预期，总体仍易涨难跌，上涨幅度取决于成材基本面边际改善情况。
焦煤焦炭：焦炭首轮提降开启，双焦盘面承压加重
库存：本周焦炭总库存小幅下降，炼焦煤总库存继续增加。
焦炭总库存降2.73万吨至823.79万吨。港口方面，现货情绪转弱，贸易商出货为主，港口焦炭库存下降；钢厂开工高位，场内焦炭库存增加；多地粗钢压减落地，部分钢厂开始控量，焦企小幅累库。港口库存环比降11.9万吨至207.5万吨；独立焦企全样本库存环比增1.55万吨至70.25万吨；247家样本钢厂库存环比增7.62万吨至546.04万吨。
炼焦煤总库存环比增26.74万吨至1933.41万吨。本周洗煤厂精煤库存延续累库；港口炼焦煤库存小幅增加；下游钢焦企业按需采购，炼焦煤库存增加。本周洗煤厂精煤库存环比增4.51万吨至111.37万吨；港口库存环比增3.78万吨至170.85万吨；独立焦企全样本库存环比增8.17万吨至923.48万吨；247家样本钢厂库存环比增10.28万吨至727.71万吨。
供给：本周焦炭现货首轮提降开启，幅度100-110元/吨，尚未落地，原料煤回落，入炉煤成本下滑，焦企利润继续改善，开工继续回升。全国独立焦企全样本：产能利用率75.55% 增0.63%；焦炭日均产量69.76万吨增0.58万吨。全国247家钢厂焦炭产能利用率85.78%增1.31%；焦炭日均产量46.3万吨，环比前一周增0.71万吨。
需求：本周多地粗钢压减政策落地，部分钢厂开始控量，焦企出货节奏放缓，但短期钢厂减产力度不足，开工继续保持高位，焦炭刚需仍存。全国247家钢厂高炉开工率84.09%，环比前一周增0.29%；高炉炼铁产能利用率91.79%，环比前一周增0.76个百分点；日均铁水产量245.62万吨，环比前一周增2.02万吨；钢厂盈利率58.87%，环比前一周降2.6个百分点。
价格：焦炭方面：首轮提降开启，幅度100-110元/吨，尚未落地，现货暂稳。截至本周五河北邢台准一级焦出厂价(含税)2140，环比前一周持平；吕梁准一级焦出厂价(含税）2000，环比前一周持平；日照港准一级冶金焦平仓价2240，环比前一周持平；期货主力01合约周跌0.59%至2119.5。
焦煤方面，现货稳中有降。截至周五，山西柳林中硫主焦煤报价1820，环比前一周持平；安泽低硫主焦煤报价1950，环比前一周降100；甘其毛都蒙5#原煤自提价1300，环比前一周降40；俄煤K4 北方港自提价1600，环比前一周持平；澳洲中挥发硬焦煤216美元/吨，环比前一周增3；期货主力01合约周涨1.25%至1414。
基差：双焦主力换至01合约，目前01合约均是贴水状态。日照港准一级冶金焦01基差环比增21至166.21；沙河驿主焦煤01基差环比降5至516。
利润：本周焦企盈利继续小幅改善，全国30家独立焦企样本，吨焦盈利74元/吨，环比前一周增5元。焦炭01盘面利润继续震荡运行，环比降27.5元/吨至281.3元/吨。
价差：跨期价差方面，本周双焦1-5价差震荡运行。焦炭1-5价差环比增14至75.5；焦煤1-5价差环比增9至67.5。
总结：本周双焦延续震荡走势，主力均移至01合约。宏观方面，美联储释放偏鹰言论；国内7月社融、地产等数据继续拉跨，政策刺激仍在加码。产业方面，焦炭现货首轮提降开启，幅度100-110元/吨，尚未落地，原料煤回落，入炉煤成本下滑，焦企利润继续改善，开工继续回升。需求端，多地粗钢压减政策落地，部分钢厂开始控量，焦企出货节奏放缓，但短期钢厂减产力度不足，开工继续保持高位，焦炭刚需仍存。炼焦煤方面，煤矿事故多发，产地煤矿产量仍未完全释放。进口蒙煤甘其毛都口岸通车数增至1100车以上。需求端，焦炭提降开启，下游钢焦企业多放缓原料采购，中间环节也多积极出货为主，炼焦煤线上竞拍流拍增加。本周现货情绪明显转弱，下游在经过阶段性补库后对高价原料接受度减弱，现货进入降价周期，而煤焦供应端在逐步恢复，加之多地粗钢压减逐步落地，双焦盘面承压加重。但目前钢厂减产力度仍不足，铁水高位，双焦需求仍有支撑，远月贴水亦反映部分粗钢压减预期，盘面下跌空间可能也有限。策略双焦01短空操作为主。
玻璃：现货产销略有回落 主力震荡偏弱
本周，产销数据有所回落但仍在高位，主力01合约盘面震荡偏弱，近月09仍相对偏强。
供需方面：浮法玻璃在产日熔量为16.8吨，环比+0.87%。浮法玻璃熔量117.13吨，环比+0.89%，同比-1.08%。浮法玻璃开工率为80.98%，环比+0%，产能利用率为81.83%，环比+0.73%。8月至今冷修0条产线（共0吨），点火、复产1条产线（600吨）。
库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存4106.8万重箱，环比-1.36%，同比-40.04%。折库存天数20.1天，较上期+2.8天。
利润方面：煤制气制浮法玻璃利润455元/吨（+43）；天然气制浮法玻璃利润425元/吨（+43）；以石油焦制浮法玻璃利润709元/吨（+41）。行业利润仍处于高位。
宏观情绪：地产刺激政策有所增加。
策略：近期玻璃产销由强转弱，下游需求略有放缓，目前整体仍处于去库阶段，在绝对库存偏低的情况下，厂家挺价提价意愿较强，短期下游补库后，后期观察需求的兑现力度与持续性，若不计预期，01或有阶段性空配机会。
有色金属
铜：现货支撑体现，铜价暂止跌企稳
上周铜价承压震荡运行，价格主要围绕68000一线运行，LME铜重心进一步回落，国内在人民币贬值对冲与现货抵抗下偏震荡运行。往后看，宏观层面的压力仍存，这将持续施压价格，抑制反弹空间。一方面美元指数偏强运行的态势没有变，美国经济与通胀韧性，欧洲经济继续收缩，加息预期未使得美元处于偏强震荡态势中，不利于铜价；国内市场短端利率下调15BP，市场预期后续LPR或将出现跟随下调，但7月经济运行情况不容乐观，地产市场流动性风险仍存，弱现实与强预期的博弈阶段。
产业端来看，供给增量预期在逐步兑现，进口窗口完全打开，进口铜增量预期仍存；下游需求开工随着铜价重心回落有所好转，国内高升水格局再现，现货端抵抗式下跌，升水提涨至500上方，期限结构与人民币汇率对价格支撑明显；但从持续性的角度而言，海外库存仍在缓慢交仓，国内供给放量后高升水格局或难维持，关注库存的比边际变化。
综合来看，宏观预期的偏空压制是铜价回落的主因，但宏观预期交易的确定性仍相对模糊，受国内政策扰动较大；产业端现货方面表现的抵抗式下跌和期限结构对于短期铜价有支撑，建议仍区间震荡看待沪铜走势，短期价格或陷入震荡格局，但上方空间有限，预计区间66000-69000。
铝：弱现实强预期延续，宏观基本面多空互现，沪铝维持区间震荡
宏观面：国外方面，美联储本周公布的会议纪要显示鹰派，未来还有加息可能，推动美债收益率及美元大幅攀升，同时欧洲宏观数据延续颓势，加强美元的韧性，对大宗商品带来较大压制，而持续高利率可能导致的银行业风险依然存在，市场悲观情绪不减。国内方面，本周发布的7月社会消费品零售总额年率、规模以上工业增加值年率及城镇调查失业率不及预期，而宏观面利好继续释放，国务院发布6方面24条政策措施，推动外贸保稳提质，弱现实强预期剧本继续上演。
基本面：供给方面，云南地区电解铝复产接近尾声，预期8月底大部分企业完成复产工作，企业多持稳生产为主，除了极少量的转移产能带来少量减产，暂无规模性及突发性减产，同时受北方洪水影响，运力不足依然存在，短期现货偏紧。需求方面，本周国内下游开工整体持稳，光伏型材及板带板块持稳生产为主，而建筑型材受行业产能过剩竞争力较大影响，普遍存在抢订单开工不足的情况。库存上国内社会库存对比上周延续下滑，主要是受北方运力不足影响，到货不佳，短期内对价格有较大支撑。基差方面，近期基差波动不大，现货多维持小幅升水，现货紧张情况下升水或持续。
总结：国内经济维持弱现实强预期格局，宏观数据延续偏弱，政策利多预期持续。短期内，现货市场受运力不足影响，流通紧张，社会库存持续处于历史低位且延续去库，对沪铝价格支撑较大。同时，美元表现强势，美联储态度偏鹰及高利率背景下银行业暴雷风险依然存在，给市场带来较大悲观情绪，大宗商品价格上方压力较大。预计下周沪铝主力09合约价格区间为18200-18700元/吨，建议波段操作。
风险点：地缘政治，国内宏观经济政策
锌：宏观情绪偏弱、美元强势，锌价持续承压
国内逆周期调节政策落地略慢，市场情绪较弱，美国经济韧性持续凸显下美元强势，上周锌价持续承压，跌破20000元/吨关口。海外，美国经济仍较有韧性，耐用品消费、房地产销售均超预期，欧洲经济韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，展现温和回落态势；国内弱复苏延续，内需不足较为突出，就锌主要下游而言，汽车、家电均保持一定增速，地产拖累较多，7月基建增速亦有一定的回落，考虑到上半年专项债发行速度偏慢，下半年基建预计也难有更多的增幅。7月底的政策定调偏积极，但具体政策何时落地及落地后的效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，7月国内精炼锌产量仍在55万吨以上，原料市场较为宽裕、叠加炼厂利润回升导致冶炼环比回落程度不及预期，季节性外的检修较少，冶炼实际收缩程度有限。总体而言，锌基本面格局仍偏过剩，近期宏观与基本面方向一致，锌预计将持续承压，行情短中线转折点可关注国内地产政策有无超预期内容。
化工品种
原油：宏观情绪扰动，削弱油价上行动能
本周油价结束连涨，自6月以来首次单周下跌，一方面宏观风险扰动，美元走强，需求前景担忧抵消供应趋紧的影响，另一方面油价连续上涨面临调整压力，部分投资者获利了结，WTI和Brent分别周环比下跌2.33%和2.33%，SC走势偏强上涨0.2%。
宏观风险扰动，美联储会议纪要显示通胀风险可能要求进一步收紧政策。惠誉警告称可能会下调包括摩根大通在内的数十家美国银行评级，VIX指数上涨，美股收跌，市场风险偏好降温，美元走强对油价施压。
供应方面，截止8月18日的一周，美国在线钻探油井数量520座，较前周下降5座，尽管油气价格有所回升，但油气生产商仍在抑制钻井活动。美国原油产量增加10万桶至1270万桶/日，另外欧佩克部分国家增产以及出口增加，可能抵消沙特和俄罗斯联手减产的努力 。
需求方面，IEA预测受到夏季航空旅行增加、发电用石油消耗量增多以及中国石化业强劲的推动，全球石油需求正在创下历史新高。中国7月份原油加工量6313万吨（前值6095万吨），同比增长17.4%（前值+10.2%）。中国原油实际需求表现尚可，将缓解市场对经济表现不及预期的担忧。
策略：宏观避险带动原油盘面下跌，美联储对后续加息持开放态度，避险情绪升温。汽油需求减少反映夏季旅行旺季接近尾声，市场将关注需求走弱抵消供应趋紧的影响。操作上，前期油价连续上涨面临调整压力，宏观情绪扰动下，预计油价维持震荡格局。中东抬升官价，推高中质油种价格，叠加国内加工活动升温，SC整体走势偏强。
PTA：供需驱动不强，PTA短期整理为主
成本端：全球经济疲软带来利空，但基本面的利好支撑仍存，预计下周国际油价或存小幅上涨空间。PX来看，成本仍有支撑，但下游PTA加工费偏低，对PX支撑弱，仍存有负反馈，预计下周PX偏弱震荡。
供应端：PTA周均开机负荷提升3.57%至81.78%。周内东营威联、恒力石化、新疆中泰重启，英力士降负，嘉兴石化停车。下周，暂未有装置动态变更，已减停装置或延续检修，预计下周PTA产量维稳。
需求端：聚酯周均开机负荷较上周提升0.12%至90.89%。下周，前期减产、检修工厂并无明确重启计划，而新装置将陆续提升负荷，预计下周聚酯供应较本周略有增加。截至8月17日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.02%，较上周开工上升0.19%。即将进入9月，亚运会临近，局部物流运输或将受到影响，且海外市场需求端能否回升，都将进一步影响终端织造负荷，短期来看织造开工负荷持稳运行。
总结来看：调油支撑减弱，PX供应增量预期较强，聚酯负荷短期仍有支撑，但远期由下而上的负反馈升温，聚酯降负预期拖累明显。
策略：近端供需松平衡，远端供需矛盾锐化，预计短期整理为主，关注原油表现及装置计划外减停预期。
PVC：基本面变化不大宏观占主导，PVC区间震荡
本周PVC基本面变化不大，宏观情绪主导PVC期货先跌后涨，现货跟随，下游采购积极一般。供应端：电石下游到货仍显不足，随着电石有增开计划，货源紧张状况或逐步有缓解。本周PVC行业开工小幅下降，下周有2家计划检修，但部分前期检修开工逐步恢复，预计开工略提升。近期生产企业接单一般但整体预售水平仍在高位，短期PVC生产端压力暂不大。目前中游华东/华南仓库到货稳定，社会库存小幅去化更多源自于出口单的交付，目前整体库存仍在高位。成本端：本周电石市场价格上涨50-150不等，考虑到部分电石企业负荷提升、PVC企业自身成本压力，预计短期电石价格以稳为主。外采电石PVC企业延续亏损，氯碱一体化企业由于近期烧碱液氯价格上行环比减亏，成本端支撑暂作用不强。需求端：目前国内PVC需求变化不大，下游制品企业整体开工基本维持前期水平，仅个别前期促销接单企业开工小幅提升，低价货源时下游补货积极性略有提升。出口方面，外盘购买积极性不佳，新增出口接单短期延续弱势。
策略：出口需求放缓且国内需求变化不大，PVC基本面市场缺乏足够支撑，目前市场仍是受宏观情绪影响明显，短期PVC走势仍以震荡反复为主，后续继续关注政策方向和国内需求恢复状况
纯碱：市场博弈加大，强现实弱预期格局延续
本周纯碱盘面走势分化，近月大幅收涨，涨幅明显高于远月，现货市场货源紧张，价格重心上移，有价没量。供给端：短期随着个别检修结束及降负的提升，整体开工重心小幅上移，持续关注远兴1-2线出产以及金山投放进度。周内碱厂待发订单下降但大部分到月底，市场货源紧张，部分厂家计划下月初涨价所以暂不接新单，当前碱厂库存较低，发货较慢，下周库存或延续窄幅下跌趋势。需求端：纯碱需求表现偏强，下游采购情绪积极，贸易商近期询单较多，由于目前下游整体原料纯碱库存不高，部分低库存刚需补库维持安全用量。本周全国玻璃均价多数稳定，局部松动。华北下游备货节奏放缓，整体交投氛围有所降温，库存多有所削减。华东周均产销约9成，价格整体持稳。华中产销走弱，但多厂库存低位，价格持稳。华南多数产销仍维持平衡，库存下降。
策略：短期碱厂库存低位，部分检修装置恢复较缓，尤以西北区域装置，目前市场货源紧张，远端的新投产产能暂时不能解决近端强现实局面，现货价格较为坚挺局部上调，短期供应紧张情绪支撑下近月盘面拉涨，近月合约存在多逼空的可能。但近月涨幅强于远月依旧说明着纯碱强现实弱预期格局依旧存在，后期市场仍会逐月博弈现货偏紧与新产能投放预期。目前近月09-10合约相对明了，暂时观望不建议继续去追高，预计仍需等到开工回升/上游库存增加趋势/远兴一二线满产等指标出现，供给端紧张情绪才能得到边际改善，届时或才能转势。
农产品
鸡蛋：盘面调整，等待新的驱动
本周鸡蛋主产区均价5.20元/斤，较上周上涨0.12元/斤，涨幅2.36%。各产区走货有所好转，叠加季节性旺季及开学季逐渐来临，业内盼涨情绪浓郁，价格逐步回升。本周鸡蛋主销区均价5.12元/斤，较上周上涨0.07元/斤，涨幅1.39%。产销蛋价持续倒挂，下游接货意愿再次转为谨慎。周内鸡蛋市场进入季节性旺季，加之部分学校已陆续开学，市场看涨情绪快速升温。本周生产环节库存呈增加趋势，流通环节库存小幅增加。周内蛋鸡养殖成本环比增加，蛋鸡养殖盈利亦提升。
策略：终端消费者对目前高价接受度有限，且价格冲高回落后，市场贸易环节较为谨慎。考虑到目前需求端偏强预期，多数有价格回落采购的意向。8月底多地中小学及高校将做开学前准备，预计下周需求面或先减后增。当前食品厂中秋备货力度较弱，蛋价回调在意料之中。但随着中秋需求进入高峰期，月底蛋价或继续上涨。操作上，先观望一些，等跌势放缓之后，依旧逢低做多为主。
玉米：美玉米破位下跌后反弹，国内玉米大幅回落
本周玉米大幅回落。
国外，前期降雨偏多，美玉米优良率持续上行，不过未来两周产区重返高位少雨，从而美玉米破位下跌后反弹；另外黑海局势目前稳定，受巴西玉米出口挤占，美玉米出口销售一般，对市场影响整体稳定。
国内，供应方面，定向稻谷持续拍卖，到港价与玉米基本相当；小麦-玉米价差回升，不过饲用领域小麦替代玉米仍偏多，且东北降雨减少，国内玉米和小麦上量均有增加，天气升水被证伪，国内玉米价格高位回落。
需求方面，玉米下游需求总体偏弱，小麦替代性仍强使玉米饲料需求有所降低，饲企对玉米保持刚需采购，玉米库存出现回落；华北加工企业检修结束，开机率大幅提升，玉米加工消耗增加，加工企业库存保持低位。
策略：天气升水主导盘面，美玉米破位下跌后反弹；国内东北降雨减少，小麦和玉米上量增加，压制盘面回落，不过当前玉米渠道库存偏低，且新季玉米尚未大量上市，短期玉米或将偏强运行。
白糖：内外走势分化，郑糖维持偏强震荡
国际方面，丰厚利润驱使下，巴西开足马力，牺牲一定ATR的情况下，将制糖比直接推到了50.65%的历史高位。照此节奏，CONAB发布报告预估巴西23/24榨季食糖产量达4089万吨，增幅11%，此前预估为3877万吨。近月原糖合约在巴西充裕的供应压力之下，承压调整。
北半球方面，ISMA将23/24榨季年度印度糖产量预计下降3.3%，预计产糖仅为3170万吨，减产预期被打满。回顾22/23榨季，由于单产下滑以及期末库存的下滑，印度的出口量较21/22年度的1100万吨减少至600万吨左右，催生了当季的大牛市，若新季糖产量继续下滑，叠加印度E20计划的推进，那么我们有理由相信，印度23/24榨季的出口量极有可能会出现更大幅度的下降，无疑将对新榨季白糖价格形成利多。
国内方面，白糖进入纯消费阶段，广西部分糖厂逐步清库拉高整体糖价，工业库存直接降到15年低位，叠加进口利润依旧严重倒挂，配额外进口通道仍无法打开，7月进口白糖仅11万吨，同比减少17万吨。卖方定价直接锚定到进口加工成本上，挺价情绪强烈。
策略：高糖价刺激巴西满负荷生产，对近月原糖施压，但是对于北半球新榨季的减产预期刺激远月白糖走强，国内糖厂清库加速，贸易商报价坚挺，预计2401郑糖合约仍将维持震荡偏多走势。
豆粕：天气升水拉动美豆，内外支撑豆粕偏多
本周豆粕01大幅上行。
成本端，8月中上旬美豆产区降雨偏多，产区干旱面积大幅下降，不过未来两周高温干旱再次袭来，不利于大豆结荚鼓粒；同时近期美豆出口销售仍保持较高水平，截至8月10日当周出口净销售合计150万吨处于预估区间上游，从而支撑盘面上行。
国内，近期进口大豆到港小幅减少，油厂开机率持续降低，不过大豆压榨量仍在200万吨以上；下游豆粕成交减少，不过豆粕提货量依旧偏多，供需双强下油厂豆粕累库艰难。
策略：当前美豆即将进入生长后期，天气升水影响趋弱，不过未来高温干燥持续，对盘面仍有支撑；国内豆粕09合约基本实现期现回归，豆粕库存中性偏紧下，后续涨幅或有限，不过短期内外盘均有支撑，豆粕仍以偏多对待。
油脂：需求旺盛马棕走升，库存回落国内棕榈油偏强
本周棕榈油大幅走升。
产地，随着高温持续，市场再次炒作厄尔尼诺对印马棕榈油减产预期，而8月前半月马棕产量增幅减弱而出口保持强势，同时马币持续走软，美豆油持续走强共同支撑BMD棕榈油低位反弹。
国内，7月棕榈油进口42万吨，同比增加37%，临近9月开学国内油脂消费总体提升，棕榈油库存高位回落；同时豆油和菜油库存下降明显，短期对油脂存在支撑。
策略：产地棕榈油增产不尽如人意，而出口旺盛支撑BMD棕榈油走升；国内7月进口棕榈油偏多，不过临近开学下游消费提升，棕榈油开启季节性去库，同时竞品油脂表现偏强，短期棕榈油仍以偏多对待。
生猪：期现震荡调整，等待现货指引
根据中国养猪网报价，截至2023年8月20日河南地区外三元生猪均价17.06元/千克，较昨日基本持平，较上周五(8月18日)下跌0.04元/千克，较上周一(8月14日)下跌0.17元/千克。上周现货震荡调整，下行空间有限但短时缺乏上行驱动，等待备货和天气的引导。
短时现货走势缺乏指引，整体变化幅度有限。尽管产能基础充裕，但气温和降水状况改善前体重错配难以彻底解决，现货价格仍存走强基础。如果体重错配未能有效解决下半年价格可能因此偏强运行;若体重快速上涨期现状况可能回归弱势。下半年整体供给充裕，尽管价格上行空间有限，但跟随季节性消费恢复下方支撑逐渐明显。期货预期相对谨慎，目前已经较好将利空反馈。暂时建议观望，等待均重提升大猪问题缓解，情绪退散过热预期形成后高位进场。
商品期权
铜期权：铜价承压运行，隐波率冲高回落
上周铜期权总成交569070手，环比增加54376手，最新持仓量为109412手，环比增加12070手，铜期权交易活跃度维持在较高水平；从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值1.23，持仓量PCR震荡运行，当前值1.30，目前期权投资者情绪中性。
上周铜价承压震荡运行，价格主要围绕68000一线运行，LME铜重心进一步回落，国内在人民币贬值对冲与现货抵抗下偏震荡运行。往后看，宏观层面的压力仍存，这将持续施压价格，抑制反弹空间。一方面美元指数偏强运行的态势没有变，美国经济与通胀韧性，欧洲经济继续收缩，加息预期未使得美元处于偏强震荡态势中，不利于铜价；国内市场短端利率下调15BP，市场预期后续LPR或将出现跟随下调，但7月经济运行情况不容乐观，地产市场流动性风险仍存，弱现实与强预期的博弈阶段。
铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，目前CU2309合约隐波率最新值15.19%，环比基本持平，CU2310和CU2311隐波率环比均略有增加；预计铜价区间震荡运行，建议择机构建熊市价差组合，激进者可考虑在铜价反弹时卖出看涨期权。
黄金期权：黄金价格承压运行，期权投资者情绪保持中性
上周黄金期权总成交137645手，环比减少26788手，最新持仓量63547手，环比增加5434手，交易活跃度小幅降低；从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值0.91，持仓量PCR小幅减小，当前值0.95，目前期权投资者对于黄金看法保持中性。
上周美国公布7月零售销售数据，大幅超出市场预期值，进一步确认了美国实体经济韧性。同时，美联储7月货币政策会议纪要再次发表鹰派观点，给美债利率上行带来利多支撑，十债利率和实际利率创出本轮加息周期以来新高，美元指数震荡反弹，回到7月初高点，贵金属价格持续承压， CMX黄金价格回调到6月低点1900-1920美元/盎司区间， CMX白银价格相对偏强，位于技术性支撑位22.7美元/盎司附近震荡筑底。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓大幅减少2.18万手，多空持仓强弱比回落11.9%至60.7%水平， CMX白银投机净多头持仓减少0.55万手，多空持仓强弱比下降9.2%至22.5%，对冲基金等投机多头连续四周减仓止盈，表明市场在美债利率新高之际对贵金属后市相对偏谨慎。
黄金期权隐含波动率继续回落，隐波率整体处于相对低位。AU2310期权合约系列隐波率最新值11.09%，较前值12.05%明显减小，AU2312和AU2402隐波率环比均有所减小；黄金价格高位震荡，短期人民币受政策干预升值，国内贵金属有望短期补跌调整，期权策略建议近期以择机卖出看涨期权为主。
铁矿石期权：矿价再度冲高，期权隐波上升
铁矿石期权上周日均成交299628手，环比下降；总持仓量469996手，环比上升。I2309系列期权上周日均成交56840手，环比下降；周末持仓量227253手，环比上升；持仓量PCR增加，最新值为2.76。铁矿石主连短期历史波动率上升，从期限结构来看，当前铁矿石主连短期历史波动率略低于长期历史波动率，10日HV值为28.9%，接近均值水平。主力合约系列期权隐含波动率微升，最新值为30.7%。
外矿发运继续修复。高炉铁水产量重回高位区间，向上进一步增量空间有限，钢厂原料成本坚挺，缺乏让利空间，利润能否好转取决于后期的限产力度。刚需补库已比较紧张，厂库低位运行，港口主流矿种货源仍偏紧。矿价易涨难跌。期权隐波上升，买入价差组合为主。
豆粕期权：粕价偏强运行，期权成交活跃
豆粕期权上周日均成交223905手，环比下降；总持仓量398351手，环比下降。M2401系列期权上周日均成交76943手，环比上升；周末持仓量204752手，环比上升；持仓量PCR上升，最新值为2.22。豆粕主连短期历史波动率下降，从期限结构来看，当前豆粕主连短期历史波动率低于长期历史波动率，10日HV值为10.8%，低于十分位水平。主力合约系列期权隐含波动率持平，最新值为18.7%。
美豆产区降雨偏多，但未来两周高温干旱再次袭来；近期美豆出口销售仍保持较高水平。国内进口大豆到港小幅减少，油厂开机率持续降低，下游豆粕成交减少，供需双强下油厂豆粕累库艰难。短期粕价有所支撑，偏强运行为主，期权隐波持平，买入看涨或卖出看跌。
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