本文源自：和讯期货 作者：国海良时期货胡林轩 Z0018242
市场进入传统旺季，白糖期货开始展现其强势状态，多头从9月合约转到1月合约，同时新的多头也增仓至1月合约，在将SR2401的价格推高到一个新的高点同时，进一步压低9-1价差。
目前市场表现已经表明了本年度的旺季话题是值得交易的。尽管7月的市场淡季让国产糖销售创造的历史新低的水平，但除了市场清淡之外，国产糖总产量的减少也是限制本年度国产糖销售数据的原因之一，至少我们从销糖率上看，销售数据还是亮眼的。7月底工业库存为159万吨，而过去五个产季的8月和9月最低产量之和为169万吨，这样可以推测国产糖工业库存是无法完全满足旺季需求的，需要商业库存、进口加工糖等来给予补充。因此，旺季食糖供应相比往年是偏紧的，这个旺季还是值得去交易的。
不过，市场上仍然对于旺季的表现有一些分歧。
分歧一：工业库存同比历史新低，可能无法满足全部旺季需求，但是有观点认为同比偏高的商业库存、轮储糖、进口糖和预拌粉可以满足旺季需求，因此市场上面不缺糖。本年度截止7月底，工业库存同比减少120万吨，只有159万吨，这是近15个产季以来的新低数据。不过根据调研情况来看，可以估计商业库存的确是比去年要搞一些的，至于高多少的问题，因为对商业库存的情况具体没有数据可以参考，所以也未从得知。
分歧二：进口到港在7-9月逐月增加，总量预计不超过100万吨。有观点认为同比减少且成本较高对糖价有支撑作用，不过有些观点认为逐月环比增加就会给糖价带来压力。进口糖的情况，其影响相对后置一些，一方面因为到港后置的现实情况，另一方面到港后的原糖需要进行在码头通关、装运、入库，然后在加工糖厂进行加工成白砂糖后才能入市，期间要花费一个月的时间，市场可能会提前交易这些预期，但是在现货市场上兑现还需要一定的时间。
分歧三：本年度预拌粉进口同比增加，对低端糕点类食品的用糖替代较多。有观点认为考虑到7月销售数据历史新低，可能在8月旺季这些也会造成本年度旺季不旺，不过也有观点认为预拌粉替代范围有限，影响可能不会太大。预拌粉通常是白砂糖和葡萄糖或面包粉以一定比例混合，然后从东南亚进口或者在保税区加工通关进入内地市场，通常会直接用于食品加工，不过也有部分预拌粉过筛成白砂糖在市场上销售。通常大终端企业不太会用预拌粉相关产品，因为品质和流程的问题，主要还是流向小型终端，所以本年度大量进口的预拌粉会在小型终端形成较为明显的替代。
分歧四：全球厄尔尼诺天气会让新榨季甘蔗产生不利影响，这些都是潜在的利多远期糖价的因素。不过也有观点认为，厄尔尼诺虽然对泰国影响不利，但是对印度影响尚未兑现，需要进一步观察。不管观点如何，厄尔尼诺已经发生已经是市场共识，而只需要观察的是厄尔尼诺对作物生长产生的影响。已经发生的，诸如泰国和印度卡邦的干旱情况，最终是要落实到对甘蔗生产和最终产量的影响到底如何才是最重要的。在目前甘蔗生长的关键季节，天气如有一些明显动向，都会引起盘面预期的变化，与其关注事实上的影响，不如在天气扰动市场预期的时候就开始筹谋。
分歧五：国储糖轮储情况具体未知，目前都是猜测居多，不同的观点对总量有所分歧。不过基本可以确定的是，市场上的确正在发生国储糖轮储，国储糖投放市场缓解紧张局面的作用是有的，但是在价格上却没有明显表现出来。不过需要明白的是，目前轮储是影响市场情况的一个因素，但不是唯一因素，在大多数人无法掌握轮储情况的信息情况下，也就无法在盘面上形成较大影响力的趋势表现，因此目前情况下与其去揣测轮储的具体数量，不如准确观察和分析其他影响因素。
就目前盘面表现来看，市场参与者总体还是认为本年度旺季可以期待，不然也不会出现郑糖大幅度增仓上行的情况，至少从短期来看，市场对于旺季的预期正在建立，基差走弱出现回归态势，等到最终现货端对旺季预期的兑现程度如何，只能等待现货市场的具体表现去验证。
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