策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
流动性净投放。8月14日央行以利率招标方式开展60亿元7天期逆回购操作，单日净投放30亿元。
关注美债实际利率走强的风险。国内：7月社会融资规模增量5282亿元，同比减少2703亿元，其中对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元，同比减少3892亿元；7月全社会用电量同比增长6.5%；7月末央行外汇占款余额约为21.78万亿元人民币，环比增加91亿元；碧桂园首只境内债展期方案；央行拟大力支持消费金融公司、汽车金融公司发行金融债券和信贷资产支持证券；《中央财办等部门关于推动农村流通高质量发展的指导意见》印发。海外：纽约联储一年预期通胀率3.5%，2021年4月以来最低；美国财长耶伦表示美国寻求建立具有韧性和多样化的供应链；美国联邦存款保险公司主席格伦伯格表示，美国正在考虑让银行发行长期债券以提高稳定性；IMF表示对阿根廷的政策行动及承诺表示欢迎。
■ 策略
单边：2312合约维持偏空思路（关注宏观政策的变动）。
套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。
套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。
■ 风险提示
经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松
