棉花观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘棉花2405合约16055元/吨，较前日上涨30元/吨，涨幅0.19%。持仓量567435手，仓单数14411张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16673元/吨，较前日上涨102元/吨，现货基差CF05+620，较前日上涨70。全国均价17024元/吨，较前日上涨25元/吨。现货基差CF05+970，较前日持平。
近期市场资讯，12月份澳大利亚棉花出口总量为10.9万吨，环比（14.6万吨）减少25.0%，同比（6.9万吨）增加58.9%。从当月出口目的地看，越南为澳大利亚单月出口最多国家（3.9万吨），约占当月出口总量的35.7%；中国（3.0万吨）排在第二，占比27.7%；孟加拉（1.4万吨）位列第三，占比12.9%；另有少量出口至印尼（1.3万吨）。
昨日郑棉期价震荡收涨。国际方面，近期美棉涨幅较大，价格从80美分一路攀升至85美分上方，创下阶段性新高，主要因出口数据持续向好，市场对中国节前进口预期较好，叠加新年度种植面积的预期减少助推价格一路走高。国内方面，郑棉近期重心明显上移。一方面，上游轧花厂基本已结束皮棉的加工，供应端压力释放完毕，价格预期转向消费端。另一方面，节前下游订单量有明显增加，消费预期乐观，各环节积极备货，棉纱加速去库，需求阶段性向好。但上方套保压力尚存以及节前放假停工将影响棉价重心抬升的高度，关注春节后的实际订单情况。
■策略
中性
■风险
宏观及政策风险
纸浆观点
■市场分析
期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5564元/吨，较前一日下跌82元/吨，跌幅1.45%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5800元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+240，较前一日上涨90。山东地区“月亮”针叶浆5850元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+290，较前一日上涨90。山东地区“马牌”针叶浆5850元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+290，较前一日上涨90。山东地区“北木”针叶浆现货价格6000元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+440，较前一日上涨90。
近期市场资讯，近期下游原纸厂家基本进入放假休市状态，需求延续清淡为主，部分纸厂采购积极性一般，原纸厂家计划节前检修，产能利用率走低。生活用纸市场维稳整理，各区域纸企春节期间均有停机计划，纸企较为集中的保定地区停机时间在2月7日-17日期间，其他地区均存在零星纸企停机现象，检修时长约在10-15天，年关将至，终端陆续放假。铜版纸市场消息较少，节日氛围渐浓，交投基本停滞，多数业者已放假，用户对后多持观望态度，经销商回笼资金为主。双胶纸大型工厂多正常生产，维持挺价意愿，个别中小纸企已安排春节检修，部分用户已休假，贸易商多观望后市。
昨日纸浆期货弱势下跌。供应方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势。12月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位。短期来看，欧洲经济复苏仍较缓慢，国内纸浆供应短期预计仍将维持在较高的水平，压制浆价上方空间。但中长期看，欧洲消费有望见底回升，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内纸浆的进口压力或将得到一定的缓解。需求方面，目前国内已经进入消费淡季，邻近春节，下游纸厂多进行例行检修，木浆需求持续缩减，纸厂采购积极性不强，企业节前去库存回笼资金，短期不利于市场高价放量。当前供强需弱格局尚未改变，春节期间浆价预计仍将承压运行。持续关注红海局势发展情况。
■策略
区间震荡
■风险
外盘报价超预期变动、汇率风险
白糖观点
■市场分析
期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6494元/吨，环比下跌44元/吨，跌幅0.67%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6600元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR05+110，较前一日上涨40元/吨。云南昆明地区白糖现货成交价6570元/吨，较前一日下跌10元/吨，现货基差SR05+80，较前一日上涨40元/吨。
近期市场资讯，行业组织--泰国糖业公司(ThaiSugar Millers Corp)的总裁Rangsit Hiangrat表示，将2023-24年度泰国糖产量预估区间的高端下调50万吨，至750万吨。一旦产量符合预估，将比上一年度产量下滑三分之一。“在甘蔗需要水分生长的关键时期没有降雨，” Rangsit在采访中表示。“降雨姗姗来迟，农作物已经发育不完全，所以没有多大帮助。”由于供应前景趋紧，原糖期货上月创下4月以来最大单月涨幅，而泰国产量减少将进一步令市场收紧。据政府数据显示，在全球第三大糖生产国泰国，糖厂的甘蔗出糖率创至少13年最低。根据泰国甘蔗和糖业委员会办公室(Office of the Cane and Sugar Board)的数据，自去年12月10日甘蔗榨季开始以来，泰国糖厂已经压榨甘蔗4957万吨，糖产量为490万吨。按这一数据计算，截至2月1日的出糖率约为9.9%，低于上一榨季的11.8%。甘蔗和糖业委员会的数据显示，在截至2022-23榨季的12年间，泰国压榨每吨甘蔗的糖产量超过100公斤，相当于出糖率超过10%。
昨日白糖期价震荡收跌。国际方面，巴西23/24榨季生产接近尾声，利空基本兑现，印度糖产有小幅上修可能，泰国产量预期相对稳定。23/24榨季供需格局转为宽松，但上半年贸易流预计仍偏紧，且对巴西依赖程度过高，港口运输问题容易引发多头炒作。国内方面，目前国内处于压榨高峰期，不过糖厂库存处于低位，且春节备货期使得节前需求存在一定支撑。节后进入传统淡季，供应持续增加，国内自身基本面向上驱动不足，跟随外盘运行为主。综合来看，目前更多的是交易天气风险，继续向上需要基本面的进一步确认。
■策略
中性偏多
■风险
宏观、天气及政策影响
