来源：宝城期货 作者：宝城期货
研报正文
核心观点
2 月 6 日，豆类油脂窄幅波动。豆一期价震荡偏弱，伴随减仓2.2万手，期价反弹承压于 20 日均线压力;豆二期价震荡偏强，承压于10日均线压力，资金变化不大;豆粕期价窄幅波动，承压于5 日和10 日均线交汇，持仓变化不大;菜粕期价震荡偏弱，伴随增仓近 1 万手，承压于5 日均线压力。
油脂期价震荡运行，豆油期价震荡偏强，伴随增仓1.1 万手。棕榈油期价震荡偏强，期价冲高回落，资金变化不大;菜籽油期价依托5 日均线支撑震荡偏强，资金变化不大。
豆类来看，随着春节假期的逐渐临近，市场资金交投意愿明显下降。春节前市场备货需求结束，油厂豆粕库存压力依然较大，部分地区油厂胀库情况依旧明显。
油厂陆续停机过年，下游多数维持春节基本库存为主，节后仍需关注采购节奏和油厂开工节奏变化。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍处弱势。节前市场交投意愿下降，整体弱势不改。
油脂市场，虽然马来西亚棕榈油产量季节性降幅明显，但是由于出口需求同步下滑，最终库存水平依然偏高。同时，由于马来西亚政府允许棕榈油种植园雇佣外籍工人后，预期2024 年马来西亚棕榈油产量可能增加 5%。
产量增幅能否被消化也将持续考验出口需求能力。目前，马来西亚对中国和欧洲的棕榈油出口放缓。国内棕榈油港口库存连续 6 周高位回落，春节前市场备货需求结束，库存压力有所减轻，但绝对库存仍处于历史高位，春节过后市场需求仍处淡季。短期棕榈油期价面临区间内震荡回落的风险。
1. 产业动态
1)巴西私营气象机构 RuralClima 周一表示，周日(2 月4 日)南里奥格兰德一些地区降雨，改善了该地区的作物生长条件。该公司气象学家马克·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，南里奥格兰德州农户报告对降雨不足感到非常担忧。本周初巴西南部天气有更干燥的趋势。
卡塔琳娜州、帕拉纳州、南马托格罗索州和圣保罗部分地区的天气也将更加干燥，阿根廷和巴拉圭也是如此。但是从2月7日起，以上大部分地区将恢复降雨。只有阿根廷例外，预计阿根廷将继续创出高温记录，导致作物生长困难。
就巴西未来 15 天的天气而言，桑托斯预计巴西各地应该会下雨，和正常二月份的降雨情况类似。中部和北部的降雨良好，最南端的雨量较小，这也是 2 月份的正常情况。
不过，这位农业气象学家表示对大豆收获感到担忧。他表示，整个巴西中部地区的过多降雨可能阻碍当地大豆收获。在2月下半月，巴西也将出现类似的降雨模式，而南部地区降水量更高。
2)美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)出口的大豆数量比一周前增加 96%，但是同比减少 17%。截至2024 年2 月1 日的一周，美国对中国(大陆地区)装运 956,997 吨大豆，作为对比，前一周装运487,408吨大豆，2023 年同期对华装运大豆 1,158,813 吨。
当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的 67.1%，上周是 54.8%，两周前是68.9%。美国农业部在2024年 1 月份供需报告里预计 2023/24 年度中国大豆进口量为1.02 亿吨，和12月份预测持平，高于上年的 1.0085 亿吨。
3)巴西咨询机构 AgRural 周一称，截至 2 月 1 日，巴西大豆收获进度为16%，一周前为 11%，高于去年同期的 9%，主要是受到马托格罗索和帕拉纳州收获进展的推动。这也是历史同期的最快收获进度，仅次于2018/19 年度同期的19%。
该公司警告说，巴西南部地区的天气炎热少雨，给南里奥格兰德州、圣卡塔林纳州、帕拉纳州和南马托格罗索州部分地区的农户敲响了警钟。如果这种天气持续到整个 2 月份，可能会导致大豆单产下降。
本月早些时候，AgRural 将2023/24年度巴西大豆产量调低到 1.501 亿吨，较早先预期调低 900 万吨。除了马托格罗索州产量再次下调，帕拉纳州、南马托格罗索州、戈亚斯州、圣保罗州和米纳斯吉拉斯州产量也做了下调，因为高温而且降雨不规律。
4)咨询公司 Safras & Mercado 表示，截至 2 月2 日，巴西2022/23年度大豆收获进度达到全国种植面积的 15.7%，高于一周前的9%，高于去年同期的7.8%，也高于过去五年同期平均进度 10.4%。
收获最快的马托格罗索收获完成392%，帕拉纳州收获 22%，戈亚斯 12%，圣保罗 10%，南马托格罗索8%。米纳斯戈雅斯收获3%。巴希亚和马拉尼昂各完成 1%。圣塔卡特林纳、皮奥义以及托坎廷斯尚未开始收获大豆。
5)咨询公司 Safras & Mercado 表示，截至 2 月2 日，2023/24 年度巴西大豆销售量达到预计产量的 31.9%。上份报告显示。截至1 月5 日，大豆预售进度为29.1%。去年同期的预售进度为 30.5%，五年同期平均水平为44.5%。鉴于该公司预测巴西大豆产量为 1.5136 亿吨，农户已经销售的大豆为2823 万吨。
6)马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)表示，截至2 月2 日，2023/24年度大豆收获进度%，比一周前高出 17.69%，高于去年同期的24.05%，历史同期均值为 29.19%。
由于前几个月天气极端干燥炎热，导致作物生长周期缩短，产量下降，收获时间也有所提前。随着大豆收获，二季玉米播种面积已达预计面积的28.66%，比一周前增加 17.42 个百分点，去年同期为16.41%，历史同期平均水平为 31.53%。
7)美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润较一周前提高5.8 个百分点。截至 2024 年 2 月 2 日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.18美元，上周是 2.06 美元/蒲。
作为参考，2023 年的压榨利润平均为3.29 美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅 46.40 美分，相当于每蒲5.48 美元;一周前为每磅 48.60 美分，相当于每蒲 5.73 美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨 379.50 美元，相当于每蒲 8.82 美元;一周前为每短吨372.35美元，相当于每蒲 8.66 美元。同期 1 号黄大豆平均价格为12.12 美元/蒲，两周前为 12.33 美元/蒲。
2. 相关图表
