元旦之后，2024年1月份玉米淀粉行业开机表现增量，行业库存不增反降，在很大程度上表现出玉米淀粉下游行业需求强劲，我们主要从淀粉糖、箱板纸/瓦楞纸等行业数据进行解析。
一、下游果葡糖浆/麦芽糖浆旺季特征明显
图1 2023与2024年淀粉糖原料玉米淀粉消费对比数据来源：钢联数据
2024年1月淀粉糖对于原料玉米淀粉消费量为32.85万吨，同比2023年1月17.03万吨年，增加15.8万吨，增幅92.78%，需求强劲带动玉米淀粉自身走货与消费。据Mysteel农产品调查数据显示，本周F55果葡糖浆开机率在76.12%，开工较上周增加2.09个百分点，消费旺季，市场需求情况较好，厂家积极生产。
库存方面，饮料需求旺季，市场正常出货，高位开工下，库存下跌幅度减小，截止到目前，果葡糖浆行业库存8.39万吨，环比上周下滑0.13万吨。麦芽糖浆开工率为65.28%，环比上周增加1.71个百分点，下游备货有走低趋势，导致企业开工增加放缓。库存方面，下游备货陆续有减弱趋势，导致麦芽糖浆库存明显增加，周内麦芽糖浆行业库存为8.1万吨，环比上周增加0.67万吨。
二、箱板纸/瓦楞纸开工延续高位
图1 2023与2024年国内瓦楞纸周度产量对比数据来源：钢联数据
本周，瓦楞纸产能利用率同比+963.1%。当前，我国瓦楞纸产能利用率处于近两年来的中高位水平，较近两年最低点+55.4个百分点，较近两年最高点-5.9个百分点。因2024年春节较2023年春节略晚，2023年1月份正值春节假期，故本周期产能利用率同比明显增长。部分纸企已安排停机放假，加之本月中下旬纸企库存呈下降趋势，故规模纸企下周执行提价计划，然因下游部分已放假，故节前提价意义不大。
图1 2023与2024年国内瓦楞纸周度产量对比数据来源：钢联数据
本周，箱板纸产能利用率同比+297.5。当前，我国箱板纸产能利用率处于近两年来的中高位水平，较近两年最高点-8.6个百分点，较近两年最低点+39.5个百分点。春节临近，下周上下游企业放假的均有所增加，中小纸企提前停机放假。下周规模纸企上调纸价，节前对市场刺激作用不大，多为节后市场做铺垫。
综上来看，玉米淀粉下游行业强劲需求带动玉米淀粉消费同比有较好表现，同时加之原料玉米价格的下跌，成本的降低给到了玉米淀粉生产企业一定的利润空间。关注春节假期期间行业开机变化与节后下游需求恢复表现。
