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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
本报告完成时间 | 2024年1月14日
摘要
市场运行情况：本周工业硅期货价格弱势下行，前期利多出尽使得盘面冲高回落，同时盘面调整有过度调整的倾向，市场并无明显利空，或主要由短期盘面悲观情绪所致。SI2403整周涨跌幅-2.96%，收于13610元/吨。现货市场方面，西北硅厂部分硅厂继续保温停炉，产量维持低位，需求端因盘面回落期现商报价较低导致硅厂出货减少，同时拖累现货报价，下游观望增多，采购略有降温，现货报价有所回调。
供应情况：本周工业硅开炉数小幅增加，但整体变化不大，北方停炉产能尚未恢复，开炉数整体处于低位。据百川盈孚数据，截止1月11日，我国金属硅开工炉数301台，整体开炉率40.1%，环比增加3台。
需求情况：多晶硅P型料过剩压力持续，当前多晶硅暂未出现减产，但后市P型硅料或有减产压力，或给工业硅需求带来扰动；有机硅价格回暖，不过有机硅企业开工维持降负状态，对工业硅需求暂无提振；铝合金企业对工业硅刚需采购为主；工业硅出口维持疲软状态。
成本利润：工业硅成本平稳，硅煤、石油焦等还原剂价格坚挺，缅甸局势趋稳，木炭价格后市或有回落空间。利润方面，本周工业硅生产利润回落，主因销售价格下跌。
总结：本周工业硅期货弱势运行，前期供应减产的利多逐步出尽，市场对后市需求端有所上升。不过，从供需来看，供应依然处于低位，北方停炉尚未恢复，西南枯水期产量减少，而需求端保持相对平稳状态，且下游仍有春节备货需求待释放，因此对后市行情不宜过分悲观。总体来看，工业硅短期继续呈供小于求局面，前期价格下跌，利空情绪逐步释放，后市工业硅或有企稳反弹空间。操作上，逢低做多，SI2403合约参考区间13500-14100元/吨。
一
行情回顾
本周工业硅期货价格弱势下行，前期利多出尽使得盘面冲高回落，同时盘面调整有过度调整的倾向，市场并无明显利空，或主要由短期盘面悲观情绪所致。SI2403整周涨跌幅-2.96%，收于13610元/吨。
现货市场方面，西北硅厂部分硅厂继续保温停炉，产量维持低位，需求端因盘面回落期现商报价较低导致硅厂出货减少，同时拖累现货报价，下游观望增多，采购略有降温，现货报价有所回调。
二
价格影响因素分析
1、供应
本周工业硅开炉数小幅增加，但整体变化不大，北方停炉产能尚未恢复，开炉数整体处于低位。据百川盈孚数据，截止1月11日，我国金属硅开工炉数301台，整体开炉率40.1%，环比增加3台。
2、需求
2.1多晶硅持稳运行
本周多晶硅价格保持平稳，主因签单告一段落，成交趋减。当前多晶硅企业正常生产，对工业硅需求平稳增加，但多晶硅仍有一定过剩压力，特别是P型料供应宽松，若多晶硅价格进一步下行，不排除部分多晶硅企业减停产应对亏损压力，从而影响工业硅需求。
2.2有机硅市场稍有转暖
本周有机硅DMC价格延续回暖趋势，有机硅企业探涨而下游接受度较好，叠加当前正处下游节前备货期，使得行情持续转暖。不过，有机硅部分企业仍处降负生产状态，终端需求尚未见明显好转，有机硅价格上涨趋势或难持续，同时也难以给工业硅需求带来明显提振。
2.3铝合金需求平稳
本周铝合金ADC12价格小幅走低，近期铝价高位回落叠加环保影响趋弱，铝合金企业开工有所修复，但铝合金企业对工业硅采购并未增多，铝合金企业多以刚需采购为主。
2.4出口延续疲软
工业硅出口价格在前期上涨后趋稳，跟随国内工业硅价格走势变动，海外需求较为疲软。海关数据显示， 2023年11月中国金属硅出口4.76万吨，环比增加9.06%，同比减少3.29%。2023年1-11月中国金属硅出口共计52.05万吨，同比减少12.73%。预计2023年工业硅全年出口约57万吨左右。
3、成本利润
业硅成本平稳，硅煤、石油焦等还原剂价格坚挺，缅甸局势趋稳，木炭价格后市或有回落空间。利润方面，本周工业硅生产利润回落，主因销售价格下跌。
4、库存
本周工业硅库存小幅增加，社会库存35.4万吨，较上周增加0.1万吨；工厂库存小幅下降，本周工业硅工厂库存6.0万吨，较上周增加0.1万吨。
本周工业硅期货弱势运行，前期供应减产的利多逐步出尽，市场对后市需求端有所上升。不过，从供需来看，供应依然处于低位，北方停炉尚未恢复，西南枯水期产量减少，而需求端保持相对平稳状态，且下游仍有春节备货需求待释放，因此对后市行情不宜过分悲观。总体来看，工业硅短期继续呈供小于求局面，前期价格下跌，利空情绪逐步释放，后市工业硅或有企稳反弹空间。
操作上，逢低做多，SI2403合约参考区间13500-14100元/吨。
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
