【本期关注】
2023年12月下旬及2024年1月上旬，原油价格呈现高波动的态势，成本的不稳定加上需求没有明显变动，导致下游化工行业价格缺乏核心支撑，多为弱势调整之势。但观测各种产品，发现产品之间价格走势有所分化，基本面方面的差异尤其是供应端的扰动是产品价格出现差异的主要原因。
【原油维持高波动性，石化产品震荡中趋势下跌】
【各产品价格有所分化，聚酯产品端毛利偏低或形成需求负反馈】
【原油维持高波动，聚烯烃市场先涨后跌】
（1）原油维持高波动性，石化产品震荡中趋势下跌（2024.1.10）
近期国际油价呈现高波动性，在地缘因素引发的价格脉冲式上涨之后，当前再次回归弱势，1月8日一度大跌超4%。沙特阿美将2月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价削减2美元/桶，以及欧佩克石油产量上升成为油价宽幅下行的主要原因。伴随着油价重新进入下跌通道，化工市场面临成本坍塌的风险。除此之外，需求端缺乏改善契机，因此市场整体呈现震荡下行的趋势。
短期来看，欧佩克开始进入自愿减产执行期，并且前期对市场稳定做出承诺，投资者对欧佩克减产改善原油市场局面还是有所期待。另外中东地区正频繁出现地缘不稳定因素，油价下限支撑仍在。此外，目前原油期限结构再次转为Contango，整体月差相对抗跌。在没有其他黑天鹅事件发生的情况下，下方仍有较强支撑，不会出现单边下跌，油价仍将维持震荡态势。从石化产品的基本面来看，1月5日当周卓创资讯重点监测的41个产品的平均开工负荷率回升到了69%，达到近五周以来的新高，不过前期开工相对较低，因此目前累库节奏相对较慢，整体库存压力暂时不大。从需求角度来看，一季度是一个预期主导的季节，与去年同期一致预期中国摆脱疫情重启经济将带动市场需求反弹不同，今年市场对于需求的改善预期均相对较为谨慎。综合油价及市场基本面的情况来看，短期化工市场或延续弱势震荡运行状态，突破性的行情暂时难以出现。
（2）各产品价格有所分化，聚酯产品端毛利偏低或形成需求负反馈（2024.1.10）
进入1月份后原油端多为震荡趋势，加上国内市场需求未有明显变动，各产品多跟随原油价格，但在传导上存在一定时间差。此时，供应端的不同是各产品价格出现分化的主要因素。其中，乙二醇受到沙特装置重启时间推迟造成供给端的扰动，进口预期的下降以及国内开工处于低位，导致价格上涨幅度在聚酯链中表现突出。其他产品来看，PX、PTA多跟随原油走势，基本面方面缺乏动力，库存逐步接近五年高点，较为充足的供应及逐步累计的库存可能使得两者在未来一段时间内也面临降负荷的压力。但结合利润情况来看，上游PX、PTA的加工费居于高位，上游的开工意愿有一定的支撑。反观聚酯产品端，较低的毛利水平加上临近春节，聚酯端需求或先下调，进一步形成负反馈传导至上游，造成前端原料产品面临一定压力。
（3）原油维持高波动，聚烯烃市场先涨后跌（2024.1.10）
近期原油市场波动剧烈，对于聚烯烃行业来说，主要存在两方面的影响，首先是成本，生产企业面临成本控制压力，阶段性行情主要受到成本端影响，红海事件以来，全球海运成本面临攀升的情况，促使原油价格上涨，同时也产生了持续上涨的预期，也在短时间内配合超预期的检修事件支撑起了聚烯烃市场价格。另外一方面，影响到了需求端，能源的剧烈波动导致聚烯烃下游行业的部分企业产生了成本控制的压力，也因此产生了阶段性囤货需求，例如BOPP的订单天数在12月中旬显著增加，也反而刺激了短期聚烯烃需求，导致市场行情有所回暖。然而红海事件影响体现在集运欧洲主连上展现出了明显的影响高估，近期集运欧线主连显著下滑，伴随能源价格有所下滑。并且聚烯烃下游本身处于需求淡季，提前囤货导致了企业库存累计，换句话说透支了部分后市的需求，也会导致聚烯烃市场加速回落。
