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　　油脂油料： 巴西开始收割 美豆预计弱势运行

　　1、 12月美豆及豆粕价格震荡回落，油脂价格横盘拉锯。市场成交活跃度下降，资金流出为主。

　　2、目前市场最为关注的是南美大豆产量。12月南美产地迎来降雨，预计1月上半月产地有降雨，利于作物生长。随着巴西早播大豆开始收割，巴西天气炒作边际减弱，产量压力和收割压力将逐渐升温。近期主流机构普遍下调巴西大豆产量预估，预估区间在1.47-1.597亿吨，较12月下调200-500万吨，待1月供需报告兑现。阿根廷是后期天气炒作点。由于温度降水适宜，阿根廷大豆播种生长顺利，产量前景乐观。出口市场上，阿根廷、巴西挤占美豆出口，美豆出口偏低迷。国际报价看，阿根廷大豆升贴水最高，美湾略低于巴西，美豆出口优势差。2月随着巴西大豆上市出口，美豆出口疲软将更加明显。美豆偏弱运行。豆粕方面，11-12月国内生猪母猪、仔猪去化加速，生猪大量出栏，导致豆粕表现消费不及预期。1月面对养殖端节前集中出栏，饲料前景不乐观。需求端唯一可期盼的就是备货需求。考虑到大豆1月进口充足、大豆豆粕库存处于偏高水平，饲料端采购豆粕难有积极性。因此预计豆粕期现两弱。

　　3、 油脂方面，豆类、菜籽类市场压力重重。棕榈油市场存在减产去库的利多，但由于出口需求低迷，利多被打折。相比较，豆菜类的宽松压力更大，供应宽松。原油价格企稳、1月季节性消费旺季是目前支撑市场的最主要因素，1月将逐渐兑现。后期的利多待挖掘。国内油脂期现市场僵持着，多头盼旺季采购，空头以时间换空间。目前多空态度比较坚决，僵局待打破，10日供需报告或将是一节点。12月油脂消费旺季不旺，关注1月能否改善。品种中，棕榈油好于豆油好于菜油。

　　鸡蛋：节日需求提振有限，蛋价弱势运行

　　1、鸡蛋期货价格受未来供给增加，以及养殖成本下降的影响，进入12月，鸡蛋期货价格延续下行，并屡创新低。月下旬，随着元旦的临近，节日需求对蛋价形成支撑，期货低位反弹。根据现行的限仓制度，进入12月以来1月合约限仓逐渐降低，因此，主力资金由2401合约转移至2402合约。截至12月29日收盘，2401合约月度累计收跌8.19%，2402合约累计收跌3.06%。

　　2、12月，鸡蛋现货价格呈现先跌后涨的表现。卓创样本点统计数据，12月29日，中国褐壳蛋日度均价4.21元/斤，较上月跌0.48元/斤，其中，在12月18日，蛋价达到月内底低点4.03元/斤。上半月，鸡蛋基本面偏弱，蛋价延续下行。月下旬，随着元旦临近，节日需求对蛋价形成提振，但由于提振作用有限，蛋价反弹幅度较小。

　　3、根据历史补栏数据，7-11月育雏鸡补栏量延续增加，对应今年11月起在产蛋鸡存栏量将出现趋势性增加，供给端对蛋价施压。需求方面，元旦节日需求提振有限，蛋价仍延续弱势。根据季节性规律，春节过后，终端需求季节性回落，需求端亦将对蛋价施压。成本方面，随着玉米、豆粕价格走弱，饲料价格延续下降，养殖成本对蛋价的支撑作用逐渐减弱。从目前基本面来看，鸡蛋价格存在下行预期。近期，鸡蛋期货主力2402合约低位小幅反弹，仍维持逢高做空操作思路，由于元旦期间蛋价波动存在一定不确定性，建议轻仓过节，关注需求对现货价格的变化以及市场情绪对期货盘面的影响。

　　玉米：丰产预期下的价值回归

　　外盘：12月，美玉米持续处于区间低位波动，主力合约波动区间460-500美分。12月报告中全球玉米期末库存继续攀升，玉米主产国丰产预期压制期价反弹。美麦市场方面，小麦表现强于玉米，黑海运输、主产国天气、美国小麦出口，以上因素阶段性扰动市场。

　　国内：12月中旬，在玉米期价快速下跌的利空因素拖累下，产区玉米现货收购报价随之下行，下游采购持续清淡，现货成交低迷。12月末国内玉米现货均价2515元/吨，较11月下降122元/吨，下跌5.63%。目前，东北玉米价格稳中有跌，北港到货量小幅增加，贸易商收购仍谨慎，收购价格小幅下调，下游企业备货和农民售粮都将迎来高峰期，预计购销将持续恢复。由于市场仍谨慎看待基层上量压力，预计短期玉米价格仍偏弱运行。华北玉米市场价格稳中偏弱，购销活动平稳。山东深加工企业门前到货车辆增加明显，企业报价呈现弱势。河南深加工企业门前到货量相对平稳，企业报价以稳为主。销区玉米市场价格小幅下跌。期价继续下跌，市场观望气氛加剧，下游饲料企业采购心态谨慎，港口询价气氛一般，现货成交清淡，贸易商报价跟随产区价格下跌10-20元/吨。整体来看，目前饲料企业刚需仍存，但考虑到市场潜在供应预计宽松，仍有下跌空间，因此维持随用随采策略，观望为主。

　　期货：12月玉米主力2405合约先跌后涨，在玉米主力合约跌破2500元/吨整数支撑之后，玉米期价破位下行，5月合约最低下探至2364元/吨的价格低位。进入到12月中旬以后，期价技术性反弹，近、远月合约连续四日反弹，其后期价上涨乏力，报价再度承压下行。情绪方面，12月最后1周，玉米期、现市场持续发酵中储粮扩大收储的传闻。短期多空操作受到市场情绪影响，期价呈现震荡表现，短期预期回调，中期或将下探2300-2350元/吨价格区间。但是，考虑到中储粮扩大收储的传言左右市场，玉米持续下跌后，政策端不确定性风险增加，低位追空风险加大，建议短线交易为主。

　　生猪：12月生猪市场供需双增，年后猪价仍面临下行风险

　　1、目前正值传统猪肉消费旺季，但从猪价表现来看，旺季需求提振作用有限，猪价延续低位弱势震荡。另外，冬季以来，北方地区猪病导致短期出栏量增加，对生猪价格形成压制。 12月28日，全国生猪均价14.14元/公斤，较上月跌0.36元/公斤。

　　2、猪价延续弱势运行，市场普遍对明年1季度猪价持悲观预期。在此背景下，养殖端补栏意愿较弱，母猪市场有价无市。由于仔猪价格已跌至低位，养殖端停止销售，自留育肥，本月仔猪价格跌幅有限。卓创统计数据显示，12月22日，后备母猪销售价格1487元/头，较上月基本持平。12月28日，仔猪均价197元/头，头均仔猪价格较上月跌18元/头。

　　3、受北方地区冬季猪病影响，养殖端出栏量增加。虽无相关数据明确统计猪病对生猪市场的影响，但从出栏体重这一指标可侧面印证。按照正常规律，冬季大猪需求增加，出栏体重将延续增加，而12月生猪出栏体重不增转降，一定程度可说明猪病导致的生猪出栏量的增加。12月28日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.58公斤/头，较前一周小幅增加，较上月减少0.15公斤。

　　4、海关总署数据显示，11月，猪肉进口9万吨，环比下降18%。

　　5、猪价持续低位运行，生猪养殖在消费旺季仍处于亏损阶段。但受益于养殖成本的下降，养殖亏损较上月有所缩窄。Wind统计数据显示，12月22日，自繁自养养殖利润-206元/头，外购仔猪养利润-169元/头。

　　6、根据商务部统计数据，11月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3280万头，环比增加14%，同比增加44%。在集团企业增加出栏及冬季猪病的共同作用下，生猪出栏量创历史之最。

　　7、期货市场方面，12月生猪市场供需双增，因供应压力持续，猪价承压下行，主力合约区间下移。目前，生猪主力2403合约延续震荡表现，生猪加权合约持仓20.77万手，元旦、春节假期临近，猪价持续低迷，猪市延续旺季不旺的市场表现。技术上，12月中旬南方腊肉消费开启，生猪节日消费转旺，期价等待现货指引。生猪3月合约反映节后需求，猪价区间下移。四季度上市猪企“定增”“卖股偿债”积极采取自救措施，在这一背景之下，行业普遍预期2024 年第1季度生猪行业去产能进程仍较缓慢，猪价持续低位运行，预计2024年1季度猪价在12-16元/公斤区间波动。