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　　期货日报

　　新的一年来了，红海局势也有新变化。

　　昨夜，央视新闻援引伊朗塔斯尼姆通讯社消息，当地时间1月1日，伊朗“厄尔布尔士”号驱逐舰通过曼德海峡进入红海。

　　此外，环球时报援引《泰晤士报》消息，英国军方正准备对胡塞武装发动一波空袭，这增加了该地区紧张局势大幅升级的可能性。报道称，根据计划，英国将与美国（可能还有另一个欧洲国家）联手，对事先计划好的目标发射导弹。一位英国政府消息人士表示，英国军方可能出动战斗机和“钻石”号导弹驱逐舰。

　　《泰晤士报》称，据悉，英国和美国将发布一份前所未有的最后通牒，警告胡塞武装停止袭击商船，否则将面对西方的军事力量。

　　上周末，美国军方宣布，美军派出直升机击沉了3艘围攻集装箱货船“马士基杭州”号的胡塞武装小艇，并打死了部分袭击者。遇袭的货轮“马士基杭州”号挂新加坡船旗，部署在马士基亚欧航线AE12，设计运力为14000标箱。马士基公司表示，在遭遇袭击后，该公司将暂停船只通过曼德海峡48小时。

　　对于近日复杂多变的红海局势，大地期货分析师蒋硕朋表示，刚刚过去的一个月，胡塞武装在红海地区扩大对以色列方面的打击，途径红海的货轮出现被袭击现象，红海地缘摩擦升级。受红海局势影响，BP、Equinor等大公司选择改道从苏伊士运河走。从改道船分类来看，干散货占到约35%，集装箱和油轮各约24%。绕路导致航程增加，会支撑燃油的需求。从实际影响来看，该航道对油轮的影响量级有限：一是胡塞并不是无差别攻击，仍有油轮可以通过；二是红海并不是航道要塞，改道相对容易，并不会倒逼上游生产国减产。但地缘摩擦加剧+改道后对燃油需求的增加是推动日前原油盘面继续反弹的主要原因。

　　不过，蒋硕朋认为，今年原油市场仍有隐忧：上个月安哥拉宣布退出欧佩克，虽然供应实际影响不大，但进一步印证欧佩克内部执行力弱化。欧佩克内部的团结性已经在多次减产挺价但效果不断弱化的过程中逐步消耗，从上月底推迟开会和最终无法达成“强制性”协议的结果中便可一窥一二，而安哥拉作为常被市场忽视的产量小国，直接宣布退出再次说明其内部矛盾有向不利方面发展的趋势，市场担心后续欧佩克减产执行力是否会进一步低于预期。

　　“总的来看，去年4季度伊始，巴以冲突打响了市场恐慌情绪的第一枪，推涨地缘溢价。而后市场逐步确认巴以冲突影响有限，不会对实际供应产生影响，地缘溢价消退；配合秋检期间弱需求以及宏观数据验证美国劳动力市场明显降温，油价高位回落。展望2024年，宏观和地缘的主线故事（交易美联储降息周期和美国大选重塑地缘格局）仍对油价有较大影响。具体来看：宏观方面，市场对于美国经济是否衰退及衰退程度分歧非常大，因此降息预期不断更正将会持续影响大类资产的相对强弱；地缘方面，美国大选年地缘格局重塑，地缘摩擦的风险概率提升。基于以上定性，单边上涨/下跌的趋势性行情概率较低，多方因素轮番占据主线逻辑而形成区间振荡格局的概率更大。预计布伦特原油期货振荡区间在60—90美元/桶。”蒋硕朋称。

　　招商期货分析师安婧表示，按照中性偏悲观的角度评估，今年全球油品需求预计同比增长110万桶/天，增量比2023年低70万桶/天，明年油品需求增量将主要来自中国的化工需求。同时，由于欧美可能在年中开始降息，因此下半年的需求可能会显著强于上半年，中国的各项经济刺激政策也可能在下半年发力，叠加6—8月的需求旺季，今年一季度需求最差，之后需求慢慢好转，并逐个季度递增。

　　供应端，今年一季度欧佩克+的自愿减产执行情况可能较差，因此在平衡表中先假设欧佩克+产量将维持现状到今年年底，而委内瑞拉由于制裁暂时解除，可给予20万桶/天的增产量。今年增产量将主要来自三个美洲国家：1．美国因钻机下降，生产力受限和油井性能下降的问题，预计明年增产大幅降速，同比增量或仅30万桶/天，且主要集中在下半年释放；2．加拿大因油砂项目产能突破以及Terra Nova项目复产，因此明年同比将增产15万—20万桶/天；3．巴西因4个新FPSO产量攀升，预计同比增产30万桶/天。

　　“基于以上我们对供需两端的测算，我们认为今年上半年处于平衡略偏宽松，而下半年伴随需求回暖，宏观利多共振，若欧佩克+不增产，下半年将会出现显著的供需缺口从而带动油价上涨。总体来看，我们认为明年油价将呈现前低后高格局，振荡中枢或将逐步抬升。”安婧说。