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　　期货日报

　　近期玻璃现货价格在持续下跌后迎来反弹，期货价格偏强运行并创年内新高。受宏观利好和竣工维持高增速影响，当前玻璃市场呈现出期货强于现货、远月强于近月的特征。玻璃估值上升、供应持续增加，中期需求预期转弱，价格存下行压力。建议投资者谨慎看待反弹行情，关注市场交易逻辑的变化，生产企业可关注高位卖出套保机会。

图为2017—2023年国内浮法玻璃在产日熔量（单位：吨）

　　供应量升至近10年高位

　　因窑炉冷修成本较高，浮法玻璃产线点火后不会轻易冷修，供应呈现明显的刚性特征。通常情况下，浮法玻璃企业不会轻易冷修产线，且冷修后需要3—6个月才会点火复产。

　　2023年以来，国内浮法玻璃需求增加，价格振荡上行，利润明显回升。按照最新的玻璃价格测算，国内浮法玻璃现货平均利润已接近400元/吨，处于年内较高水平。因利润回升，4月份以来国内浮法玻璃供应持续回升，玻璃在产日熔量创年内新高。相关数据显示，4—11月，国内浮法玻璃现货生产利润从-21元/吨升至389元/吨，日熔量从158280吨升至172810吨，行业开工率从78.81%升至82.74%，产能利用率从78.73%升至84.11%。当前玻璃日熔量已处于近10年高位，略低于2021年峰值的175630吨，明显高于去年同期的161130吨。考虑到玻璃的生产特征，预计2024年上半年玻璃日熔量仍将维持高位，供应压力将逐渐显现。

　　需求尚可但预期转弱

　　受地产竣工面积增加和年末赶工期影响，短期玻璃需求尚可，尤其是价格上涨后产销率持续提升，库存连续3周下降。数据显示，截至11月下旬，国内浮法玻璃深加工订单天数为20.6天，较11月中旬的21.7天减少1.1天，较去年同期的14.4天增加6.2天。截至11月30日，国内浮法玻璃生产企业库存为188.51万吨，较前一周下降6.46万吨，较去年同期下降48.10%。

　　中长期看，玻璃需求预期转弱。国家统计局公布的数据显示，2023年1—10月，国内房屋新开工面积同比下降23.2%，施工面积同比下降7.3%，竣工面积同比增加19.0%，销售面积同比下降7.8%。数据显示，2023年国内房地产竣工端表现较为亮眼。2023年的竣工面积基本对应2020年下半年和2021年上半年的开工面积，2024年的竣工面积与2021年下半年和2022年上半年的开工面积高度相关，若按此推算，2024年国内地产竣工面积或呈下降趋势，将对玻璃需求形成一定拖累，届时玻璃价格下行压力也将增加。

　　理性看待本轮反弹

　　近期玻璃市场表现较为强势，主要受宏观利好推动。11月以来，监管层与多家房企进行座谈，拟增加对房企的信贷支持，之后多家银行和房地产企业进行座谈。12月市场对地产的预期出现改善，黑色系整体偏强运行，玻璃市场也受到提振。当前政策重心在于“保交楼”，房企资金问题缓解短期将对玻璃需求形成提振，但从更长的周期看，地产行业仍未企稳，2024年下半年竣工面积增速下行的概率偏大，但玻璃供应有望在较长时间内维持相对高位，因此整体不宜过分乐观，尤其是明年下半年累库压力较大。待政策利好兑现、市场交易逻辑转向基本面，玻璃市场可能面临较大的回调压力。建议投资者理性看待近期玻璃市场的反弹，生产企业可逢高进行卖出套保操作，FG2405合约关注2000—2100元/吨压力。（作者单位：中信建投期货）