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　　期货日报

　　眼下，无论是国际市场食糖主产国巴西，还是国内最大的蔗糖产区广西，都值新榨季食糖生产旺季，重要的是均增产明显。更令市场关注的是全球糖市榨利丰厚，需求也较为强劲，再加上印度新榨季甘蔗压榨、食糖出口政策等生变的概率较大，全球糖市较为活跃，国际原糖价格创出12年来新高28.14美分/磅后开始折返，国内糖价在供应改善之际追随国际糖价下滑，糖厂的经营思维及投资者的交易逻辑正在发生变化。

　　中国糖业协会公布的2023/2024榨季全国食糖产销数据显示，截至11月底，我国甜菜糖厂全部开机生产，甘蔗糖厂已有18家开榨。截至11月底，全国生产食糖89万吨，同比增加4万吨；全国销售食糖32万吨，同比增加16万吨；累计销糖率为35.7%，同比加快17.6个百分点；今年11月成品白糖平均销售价格在6800元/吨，全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格在6766元/吨，同比抬升1116元/吨。

　　国际市场上，由于新榨季以来巴西食糖生产顺利，增产趋势明显，有机构预计，2023/2024榨季巴西食糖产量将至4688万吨，增幅超过27%，远高于榨季初期的预估值。不过，巴西食糖遇到了运输瓶颈。受巴西港口拥堵影响，其出口进度缓慢，估计将对国际糖市供应造成不利影响。与此同时，印度相关机构并未最终确认未来食糖如何出口、甘蔗压榨食糖比例等，而从印度食糖产量预估、乙醇价格、印度内外糖市价差对比等分析，新榨季印度即使有食糖出口，也不及上榨季。因此，在巴西产区天气与港口运输情况多变、全球供应较为集中的情况下，市场生变的概率还是比较大的，这意味着国际原糖价格从28.14美分/磅折返较为“颠簸”。

　　“当前国内糖价水平对市场各方而言均可接受。一是糖厂榨利较为丰厚，加上销售数据良好，利于制糖企业资金回笼与加快产业转型升级。二是市场购销活跃，利于贸易商囤货、抛售与期现货结合操作，市场介入机会增多。三是甜菜、甘蔗收购价格稳中有升，农民收益得到保障，利于产区稳定与有序扩大糖料种植面积。四是糖市供应量不断增多，价格触顶迹象已经显现，利于下游食品、饮料等产业降成本、增效益。”广西南宁市糖商胡老师告诉期货日报记者，在市场供需相对平衡之际，食糖产业的发展整体仍较好，部分灵活运用白糖期货、期权工具的市场主体可以笑得更“灿烂”一些。

　　据胡老师介绍，2009—2010年，国际原糖市场走出大牛市，主要原因是印度食糖产量预期大幅收缩，并导致其国内供需失衡，需要从国际市场大量进口，进而促使国际原糖价格最高攀升至34美分/磅。在此期间，郑糖主力合约价格一度达到7541元/吨。2022年，国内糖市减产，加上国际糖价走高，国内糖价运行到历史较高水平。进入新榨季，全球市场供应逐渐转为宽松，新增供应量增多，国内糖市进口量也大幅增加，新的市场格局正在形成，如广西恢复性增产概率较大，产量有望提高至960万—980万吨。