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　　来源：Mysteel电解铜价格

　　一、市场预测

　　本周多国央行公布重要事项，中国不降息、美联储重申谨慎行事，欧洲央行仍有进一步加息的可能。基本面上，铜库存出现阶段性反弹，也为华东高升水带来了一定的冲击，不过整体依然处于高位，月差依然处于一个波动范围内，市场依然存在担忧12月的挤仓风险；下游消费的新增订单不足，但前期待交付订单较多，企业交付压力较大，因此此前铜加工企业的减产、降产表现难以持续下去，部分加工厂处于“新增订单少、但生产不能少”的状态。后市来看，现货端的高升水局面依然难以缓解，供应偏少的状态仍将持续一段时间，尤其是目前年度长单谈判进展不佳，一时难见缓和的态势；消费端处于极其尴尬的状态，面对高升水的压力却又不得不迎难而上，预计后续生产积极性将有所下滑，不排除继续出现阶段性减产、降产的情况。铜价目前缺少明显的驱动表现，但整体表现依然偏强，不过继续上行突破的势头也略显不足，预计延续高位震荡表现运行区间在67000-68400元/吨。

　　二、市场成交

　　上海市场：周初市场流通货源仍表现紧张，日内现货升水一度走高至升700元/吨，进口现货盈利幅度扩大，随着进口铜流入补充市场且部分冶炼厂到货增加，货源偏紧局面改善，周内上海地区库存表现大幅回升，截止本周四上海库存5.59万吨。由于高升水、高铜价局面下，下游加工企业接受意愿较低，且部分企业选择停炉减产，因此周内消费表现低迷；但后续随着现货升水高位回落，且铜价同样走低，下游采购情绪回暖，消费有所好转。周内现货价格重心上移，截止周五收盘12合约收于68260元/吨，上海1#电解铜价格68665元/吨，较上周上涨675元/吨；现货升水先抑后扬，由于前期市场现货紧张局面难改，持货商挺价情绪强烈，现货升水继续走高；但高升水局面下，下游消费疲软，加之进口、国产铜流入补充市场，货商挺价情绪减弱，现货升水连续承压回落至升300元/吨附近；随着盘面走低，下游买兴回暖，且市场流通货源有所减少，升水再度走高至周尾升500元/吨附近。本周上海地区库存表现回升，且进口盈利幅度再度扩大，后续市场进口铜仍有所到货，加之下周临近月末，料下游消费继续提振空间相对有限，现货升水预计难以持续走高，或将表现回落。

　　上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单溢价变动较大，本周国内市场升水维持高位，价格难有下跌，本周市场的可成交货物依旧偏少，截止本周五仓单升水97~111美元/吨，均价104美元/吨，环比上涨5美元；截至本周铜现货提单升水97~112美元/吨，均价102美元/吨较上周上涨5美元

　　佛山市场：广东市场电解铜现货库存继续减少。主因市场到货仍较少，市场流通货源愈发偏紧，库存低位运行，下游消费不佳，因此库存小幅回升。本周广东市场成交表现一般。铜价维持震荡运行，高升水抑制下游拿货情绪，市场现货偏紧格局未有改变，升水高位企稳，高升水抑制下游采购情绪，下游开工率降低，库存持续去库，低库存对铜价、升水有较强支撑，但下游普遍持观望态度，整体成交氛围较为清淡，市场呈现供需双弱格局。本周现货高位企稳，铜价维持震荡运行，下游畏高情绪较为浓厚，刚需采购为主。加之下游订单不佳，市场成交氛围清淡。本周高位企稳，盘面铜价维持在68000元/吨上下震荡运行，下游逢低刚需采购为主，市场成交表现一般。华南市场到货量增加有限，目前社库处于历史低位，且维持去库，下游消费的新增订单不足，预计下周铜消费难有起色，高升水或将延续。

　　天津市场：本周天津市场价格继续上涨，市场可成交货物比较有限，市场报价依旧维持高位，主流报价环比上周有所下降，但是下调幅度十分有限。本周现货铜价格持续走高，市场报价跟随上海市场价格回调，主流市场报价基本在300元附近，成交货物不多。接近月底，下游企业督促长单发送，对于散货的需求比较少。本周天津市场的库存依旧比较少，市场主流提货都是冶炼厂提货，社库的量依旧偏少。美联储偏紧的货币政策不变，国内市场利好政策继续出台，短时间内价格的走势依旧比较强，基本面上，库存维持低位，升水的高位下，下游企业的生产受到一定的限制，对于价格的冲高有一定限制，预计下周价格难有下跌。

　　重庆市场：本周重庆市场电解铜价格整体上涨，截止11月24日本周五电解铜均价报68757元/吨，较上周五均价上涨680元/吨，价格环比上涨。从供应来看，本周川渝社会库存有所增加，截止周四两地社库库存约2200吨。本周社库增加主要来自重庆市场的部分非主流品牌平水铜流入，主流品牌平水铜流通现货仍然偏少，交单周期有所延长。从需求来看，由于主流品牌现货流通收紧，本周川渝市场成交仍以长单为主；同时区域现货升贴水较上周持续走强，截止周五区域供应商主流报450-580元/吨，且周内一度出现640元/吨以上的报价；虽持货商频繁下调升水，但鉴于绝对价格过高以及对非主流品牌平水铜的需求偏弱，下游加工企业采买意愿不高；观望情绪较为浓厚，多数持货商表示零单日均成交量多在200吨以内。后市来看，目前市场需求的现货流通性仍然偏紧，大部分企业已经着手24年长单谈判事宜，预计短期区域内高升水将成常态，下周区域升水将维持在400元/吨以上；同时，在高升水、高铜价叠加交付节奏放缓的因素，预计下周川渝市场电解铜零单成交状况难有好转。

　　三、电解铜库存变化分析

　　本周（11.16~11.23）国内市场电解铜现货库存6.73万吨，较16日增1.48万吨，较20日增0.75万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续回升，进口铜及部分国产铜到货增加，加之下游消费难有明显起色，仓库入库较多，库存亦增加。广东市场电解铜现货库存小幅下降，主因市场到货仍较少，库存连续表现走低。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计0.99万吨，较16日降0.23万吨，较20日降0.11万吨；外贸市场仓单货源偏少，进口比价有所走弱但仍维持盈利，因此保税区库存小幅减少。

　　四、电解铜周度产量分析

　　本周（11.16~11.23）国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.1万吨；本周产量减少，11月份有部分冶炼企业计划检修，对产量影响较大，加之部分冶炼企业原料紧张，产量不及预期；其他冶炼企业正常高产，因此本周产量小幅减少。国内铜冶炼企业电解铜成品库存6.1万吨，较上周减少0.1万吨；社库增加，加之部分冶炼企业产能不达预期，产量减少。因此冶炼厂厂库表现减少。

　　五、市场总结

　　本周铜价重心继续上移，沪粤现货升水表现分化，因周内市场到货增加，上海地区升水高位回落，且期间出现沪粤价差出现套利空间。由于高铜价、高升水局面下，下游畏高情绪明显，且部分加工企业出现减产，市场消费表现疲软，随着铜价、升水共同回落，临近周尾消费稍有好转。

　　六、一周热点

　　1．波兰铜业集团公司10月铜产量同比下降3.3%

　　波兰铜业集团公司（KGH.PW）10月铜产量5.87万吨，同比下降3.3%；10月铜销量5.96万吨，同比下降0.3%；10月Sierra Gorda部门铜产量0.58万吨，同比下降25%。

　　2．智利国家铜业公司与日本国有银行签署谅解备忘录

　　11月22日消息，智利国家铜业公司与日本国有银行签署谅解备忘录。

　　鹰山矿业公司（EagleMountainMining）在美国亚利桑那州的甲骨文岭（OracleRidge）铜矿项目资源量超出原先预期。自从2020年并购这个老的矿业项目以来，这家矿企已经将此项目的资源量增加了60%。按照0.8%的边界品位，该矿资源量为2820万吨，铜品位1.35%，银品位11.06克/吨，金0.16克/吨。即铜金属量为38万吨，若边界品位降低，可上升至60万吨。自从2022年10月以来，甲骨文岭铜矿资源量已经增长了1/3。最近的增长主要是因为扩大了钻探，以及近1公里长的地下巷道刻槽取样不断见到高品位矿化。该矿沿走向长3.5公里，而且老采区未做过现代勘查，因此，公司认为资源量还有进一步增长的空间。