南华期货
国内重要消息：
1) 五一假期，楼市利好政策持续加码。北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布开展商品房“以旧换新”活动，南京都市圈9城公积金互认互贷，其中包括安徽多个城市。与此同时，江苏无锡、广东肇庆宣布多项房地产扶持措施。
2）据灯塔专业版，截至5月2日12时54分，2024五一档新片总票房（含预售）已突破7亿！《维和防暴队》《九龙城寨之围城》《间谍过家家 代号：白》暂列当前票房（含预售）前三位。
3）全国铁路5月1日发送旅客2069万人次，创历史单日新高。
国际重要消息：
1) 美国4月ISM非制造业PMI为49.4，预期52，前值51.4。供应商交付指数48.5，前值45.4；就业指数45.9，前值48.5；库存指数53.7，前值45.6；新订单指数52.2，前值54.4；物价指数59.2，前值53.4。
2) 美国4月失业率3.9%，预期3.8%，前值3.8%。平均每小时工资同比升3.9%，预期升4.0%，前值升4.1%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%。
3) 美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人，前值从增30.3万人上修至增31.5万人。
4）欧洲央行管委斯图纳拉斯：欧洲央行更有可能在2024年降息三次。
5）美国上周初请失业金人数为20.8万人，预期21.2万人，前值20.7万人；四周均值21万人，前值21.33万人。截至4月20日当周续请失业金人数177.4万人，预期179.7万人，前值178.1万人。
6）欧元区4月制造业PMI终值45.7，预期45.6，初值45.6，3月终值46.1。
7）北京时间5月2日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。同时，美联储宣布，缩减量化紧缩规模，从今年6月开始，美联储将把美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元，超出市场预期。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话也释放了“鸽派”信号，打消了市场最大的担忧。
8）美国数百家小型和地区性银行正感受到压力，这一现象引发了市场对该银行业健康状况的关注。惠誉评级北美银行部门的董事总经理表示，一些银行可能会出现资本不足。
9）美国4月ISM制造业PMI为49.2，预期50，前值50.3。产出指数51.3，前值54.6；物价支付指数60.9，预期55，前值55.8；就业指数48.6，预期48.2，前值47.4；库存指数48.2，前值48.2；新订单指数49.1，预期51，前值51.4。
总体来看，五一假期期间，国内地产政策逐步放松，未来可能会对楼市有一定的支撑作用。从居民消费热情来看，也能看到国内当前消费韧性，消费增速未来可能趋于平稳。而海外方面，海外降息预期再度升温，美国就业数据不及预期，美元指数表现疲软。
股市展望：
五一假期期间，全球权益市场表现偏弱，不过以标普500为代表，呈现先跌后涨，趋势向好。海外信息层面，5月FOMC会议释放信息基本与预期相符，降息时间取决于数据，而在随后公布的就业数据低于预期的背景之下，降息预期升温，风险偏好回暖，股市明显反弹，因而整体对于A股而言，外围或倾向于形成支撑。国内方面，五一节前4月政治局召开，提到“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”、“要及早发行并用好超长期特别国债，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”等市场关注的相关政策措施，预计节后相关预期仍对市场形成提振。整体来看，信息层面支撑股市易涨难跌，我们维持谨慎乐观的观点。
债市展望：
假期海外降息预期再度升温，FED议息会议维持政策利率区间的同时放缓缩表速度，从6月期美债减持速度从每月600亿美元降至250亿美元。美联储注意鲍威尔在发布会表示打击通胀缺乏进一步的进展，降息的时间节点取决于数据，如果劳动力市场出乎意料地疲软，将保障FOMC降息。在此发言的基础上，后续公布的美国4月非农就业人数17.5万，明显低于预期水平，带动美债收益率进一步回落。国内方面，节前政治局会议通稿发布，货币政策方面再提运用利率以及存款准备金率等工具，加上海外降息预期走强，节后国内宽松预期或有所升温，对债市形成支撑。
另外，节前对于地产相关政策传言甚广，政治局会议表态要“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，假期内也有天津、北京等城市切实出现了政策调整，因此节后地产端的变化值得关注。尽管从中长期我们对于所谓“一线城市全线放开”的实际推动效力仍持审慎的态度，但短期内避险情绪的提振同样是不可忽视的。我们预计节后债市走势或偏强，短期扰动关注风险偏好，一方面留意政策预期的验证情况，另一方面关注风险资产的表现，假期内受海外流动性预期改善的影响，恒生科技指数大幅上行，属性类似的A股中小盘相关标的可能会延续强势，若风险资产延续节前走势甚至进一步走强，或对债市形成压制。
汇市展望：
国内五一假期期间（2024年5月1日-5月3日），在市场对美联储再次升温的降息预期以及日央行干预外汇市场的背景下，美元指数表现较为疲软。具体来看，市场的降息预期由下述两点原因重燃：
一、市场对美联储5月议息会议内容及鲍威尔会后发言的解读整体偏鸽。由于鲍威尔在会议上明确表示年内加息的可能性不大，使得市场对美联储加息的预期基本被排除。
二、美国就业数据热度有所冷却。美国3月职位空缺降至三年来最低，显示劳动力需求有所缓解，叠加4月非农就业数据大幅不及市场预期，直白地指向美国劳动力市场有较明显的降温迹象，使得市场对美联储降息的预期做出调整。目前，市场对美联储在2024年年内的降息次数重回2次左右。人民币汇率方面，一方面得益于外部压力（美元指数）的边际缓解，另一方面，假期前国内政治局会议释放的政策基调总体偏积极，以及假期期间港股表现较好，使得人民币相对于美元的贬值压力获得较大的释放。
因此，我们看到美元兑离岸人民币即期汇率大幅回落，跌至7.20下方。展望后市，短期内在市场对美联储降息预期的回归下，美元指数不会有太大的上行动力。但美元指数的疲软表现我们认为可能是暂时性的，在美联储、欧洲央行等海外主要国家将降息操作真正落地前，美元指数的走势仍将跟随市场预期（或美欧货币政策预期差）发生摇摆及反复。考虑到本次政治局会议提及利率但未提及汇率稳定，我们不排除央行将增大未来人民币汇率的弹性。因此，需重点关注五一后首个交易日的中间价表现，观察央行对汇率的态度将如何演绎。
综上，预计假期后的美元兑在岸人民币即期汇率大概率会短暂迎来补跌。但在中美利差仍未得到较大改善前，仍需理性对待人民币相对于美元的上涨。
重要声明：以上评论由南华研究院分析师王映Z0016367、高翔Z0016413、周骥Z0017101、潘响F03107845提供。本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
