2024年4月27日 有色-铝

　　氧化铝增仓大涨，沪铝短暂回调后继续上行

　　基本面概述及结论：

　　供给：

　　国产铝土矿3月产量460.6万吨，同比-24%。氧化铝3月产量678万吨，环比+8%。国产矿产量下滑导致整体供应偏紧，进口需求增多，进口矿价格上行，但配矿生产质量不达标准。氧化铝因铝土矿不足提产受限，同时云南省3月放开电力管控，当地铝厂逐步复产，涉及产能123.5万吨，已复产产能54万吨，氧化铝存在供需缺口，期现价格大幅上行。

　　需求：

　　需求方面，下游开工率环比小幅上行，周度表需上行。本周传节后一线城市房地产放开限购，汽车以旧换新补贴近万，报废家电产品出售，回收企业可以向出售者开具发票，国内政策端不断发力，3月光伏组件产量54.4GW，同比增43%。美国一季度GDP低于市场预期，主要系进口和库存拖累，美国内需仍有韧性，维持制造业扩张带动补库需求的预期不变。

　　成本与利润：

　　电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14650元/吨、 16150元/吨，原料端氧化铝环比上行，行业成本环比+150元/吨，铝价上行行，利润下行至4150元/吨。

　　库存：

　　本周铝锭+铝棒厂库加社库库存-8至142.9万吨，现货贴水50元。LME铝库存环比-1.4至49.5万吨。随着制造业扩张，补库需求回归，全球进入去库通道。

　　结论：

　　海外需求仍有韧性，制造业扩张带动补库需求，全球库存进入去库通道，国内政策发力，沪铝逢低做多。国产矿供应偏紧，氧化铝提产受限，氧化铝供需缺口持续存在，价格预计偏强运行。

　　风险提示：

　　需求不及预期，库存超预期累库。

　　本周行业重要消息：

　　1．【中国3月铝土矿进口量同比降1.4% 进口分项数据一览】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为11，862，906.83吨，环比增加5.2%，同比减少1.4%。几内亚为第一大供应国，当月自该国进口8，822，104.92吨，环比减少0.7%，同比减少0.5%。澳大利亚为第二大供应国，当月自该国进口2，480，836.79吨，环比增加23.4%，同比增加18.5%。（文华财经）

　　2．【中国3月氧化铝进口量同比增逾三倍 进口分项数据一览】海关统计数据在线查询平台4月20日公布的数据显示，中国2024年3月氧化铝进口量为303，841.55吨，环比增加4%，同比增加334.4%。澳大利亚为第一大供应国，当月自该国进口229，584.00吨，环比增加68.2%，同比增加628.8%。印度尼西亚为第二大供应国，当月自该国进口30，920.35吨，环比增加5.7%，同比减少3.5%。（文华财经）

　　3．【中国3月原铝进口量同比增逾两倍 进口分项数据一览】海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国2024年3月原铝进口量为249，396.00吨，环比增加11.1%，同比增加245.9%。俄罗斯是第一大供应国，当月从俄罗斯进口原铝115，635.25吨，环比增加0.2%，同比增加72%。印度是第二大供应国，当月从印度进口原铝24，798.44吨，环比减少6.6%，同比增加2447.8%。（文华财经）

　　4．【二季度国内铝复产规模和进度仍然存在较大不确定性】安泰科申凌燕称，二季度将迎来云南丰水期，若电力供应形势好转，云南、贵州将有合计超过100万吨规模的停产产能启动复产，届时运行产能将增至4300万吨/年以上，同比增200万吨/年左右。但是2024年以来，云南降水偏少、气温偏高，3月份的降水量是1961年以来同期最少，一季度全省干旱问题较为严重，电力保供面临很大挑战。因此二季度复产规模和进度仍然存在较大不确定性，即便如期正常复产，产量集中释放期在三季度，二季度生产端的供应压力不大。值得注意的是，由于俄罗斯金属受美英制裁，全球铝产品贸易形势再添变数，应密切关注未来中国铝进出口变化。（有色新闻）

　　5．【云南神火已完成15万吨复产 后续还将有序推动剩余产能复产】4月17日，神火股份披露投资者活动记录表。神火股份称，云南电力供应已经市场化，电价由市场形成。受省内供需关系转变、新能源疏导、火电分摊政策的影响，2024年云南省度电价格较2023年有所上涨。自2024年3月16日放开部分负荷管控以来，云南神火积极组织有序复产，预计到2024年4月20日可以完成二系列三段的启动。随着汛期来临，根据来水情况和外省输配电情况预计将增配供电负荷。届时，云南神火将按照复产计划有序启动剩余产能，90万电解铝产能有望满负荷运行。（神火股份）

　　6．【IAI：3月全球原铝产量同比增长3.5%】据外电4月22日消息，国际铝业协会（IAI）周一公布的数据显示，3月全球原铝产量同比增长3.5%，至607.3万吨。3月原铝日均产量为19.59万吨。（文华财经编译）

　　7． 【快讯】据塔斯社：俄罗斯将在不久的将来讨论对俄铝的支持措施。俄罗斯可能取消对俄铝的出口关税。（金十数据）

　　8．【WBMS：2月全球原铝供应短缺1.03万吨】世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年2月，全球原铝产量为564.6万吨，消费量为565.63万吨，供应短缺1.03万吨。1-2月，全球原铝产量为1163.65万吨，消费量为1163.62万吨，供应过剩0.03万吨。（文华财经编译）

　　9． 【几内亚铝土矿产量连续第三年增长】据外电4月24日消息，根据政府新数据及矿产部的一名高级官员，几内亚的铝土矿产量和出口在2023年连续第三年增长。几内亚是非洲最大的铝矿石生产国。铝土矿用来提炼氧化铝，进而生产能源转型所需的铝产品。矿产部数据显示，这个西非国家的铝土矿产量在2023年同比增长逾19%，至约1.23亿吨，而同期出口增长24.5%，至1.27亿吨。据该部一名高级官员透露，2022年，几内亚生产1.03亿吨铝土矿，出口1.02亿吨。该官员说，几内亚在2021年生产约8，700万吨铝土矿。根据部门统计，同年出口量约为8，100万吨。（文华财经）

　　10．【二季度氧化铝价格料受减产支撑】据外电4月22日消息，市场参与者表示，在冶炼厂持续减产的背景下，全球氧化铝市场预计将受二季度产量下降支撑，而美国和英国对俄罗斯铝的最新制裁可能会导致潜在的贸易流动受扰。4月市场主要焦点为Kwinana氧化铝冶炼厂的减产计划，这也是导致4月迄今氧化铝现货价格走高的原因之一。美铝将在今年二季度削减其Kwinana氧化铝厂（建成产能220万吨）的规模，计划9月全面停产。市场已经开始消化减产对该冶炼厂发货量和交付量的影响。市场参与者将密切关注美铝是否会加大从非澳大利亚产地采购第三方氧化铝，以交付给自己的铝冶炼厂。（文华财经）

　　11．【挪威海德鲁在英国新建设施，以提高低碳铝产能】据外电4月24日消息，挪威海德鲁公司（Norsk Hydro）表示，在英国斥资1.8亿挪威克朗新建废料分拣设施，以提高低碳铝的产能。分拣设施将位于挤压锭回收厂旁边，该工厂预计将于2026年1月投入运营。（文华财经编译）

　　12．【LME：关于俄罗斯金属仓单和交易的进一步说明】2024年4月12日，英国政府实施了对于俄罗斯金属的修订后的制裁方案。根据与市场的沟通，LME决定进一步完善已经颁布的措施。LMEsword系统将使用新的RIMO编码（ reissuance/movement code）追踪重新发行的俄罗斯金属仓单和/或俄罗斯金属仓单在LME指定交割仓库之间的移动。RIMO将包含原始仓单编号。非俄罗斯金属仓单以及非重新发行的或者移动过的俄罗斯金属仓单将不包含RIMO编码。RIMO将更加方便市场参与者确定俄罗斯金属仓单的类型。（LME脉搏）

　　13．【全球最大的能源交易商正在重返金属市场】据外媒4月24日消息，世界上一些最大的能源交易公司在众所周知的困难市场中遭受损失多年后，正在重返金属市场。Vitol Group、Gunvor Group和Mercuria Energy Group等交易商都在组建自己的金属团队，他们希望部署创纪录利润产生的资本。这一转变发生之际，预测人士越来越看好铜、铝和其他金属，这些金属长期预期的产量短缺已开始形成。许多大宗商品公司还看到金属使用与电力市场之间的紧密联系——这是交易员的另一个增长领域。（上海金属网编译）

　　工业品组：

　　黄一帆