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引言
虽然YX能源的投产对行业来说是一件颠覆式的事件，未来供需也会趋于宽松，但空头杀得太急、杀得太猛，最终生生地把把自己拖入芒刺在背的境地，尤其是对6月份还在追空的空头而言，形势更是不容乐观，过大夸大供给的结果就是空头最终会被供给反噬。目前看来，面对渐渐消失的库存和矛盾重重的供给，空头的境地相比之前更加严峻。而纯碱所面临的环境相比于我们上篇视点发出时也出现了如下三个方面的边际变化。
1库存：消失的“它”
库存既是当下供需结果最直观的体现，又是多空力量对比最有力的佐证（交割月前其效果更是会被无限放大）。5月份以来，纯碱的整体库存在持续去化，最新的库存数据，国内纯碱厂家总库存24.83万吨，环比下降6.47万吨，处于年内最低水平；而历史区间纵向去对比，也处于最低的分位区间。
渐渐消失的库存加上近期纯碱持续的上涨态势无疑加深了市场中短期“没货”的恐慌，更是加剧了中下游的的囤货意愿，使得部分显性库存隐性化，对于空头极为不利。
截止到7.27日收盘，纯碱08、09的单边合约持仓加起来仍然接近80万手，而纯碱厂库+交割库的总库存才仅仅20多万吨（1万手）出头，远难以匹配当下的持仓规模。交割月前消失的库存也使得本就开始逆转的多空天枰进一步失衡，空头无疑目前已经陷入了无货可交又无可奈何的境地，要么死熬，要么离场。
2供给：大相径庭
虽然说7月纯碱的检修已经被市场提前预判到，但是YX能源投产进度还是跟市场原有的预计大相径庭，也是造成当下库存干涸，盘面拉涨的核心因素之一。YX第一条线联调联试时间较长，截至目前日产尚不到2000吨，远难以解决当下库存干涸、供需趋紧的“近渴”；此外，JS的200万吨装置预计要8月中下旬才开始投料，而且一开始是出合成氨而不是纯碱，预计能对纯碱市场形成影响也要到交割月之后了。
近期因为环保问题，青海KL又要面临检修，四川HB也传出可能会延迟点火，一时之间，供给矛盾跃然而上，近月合约由于YX量产进度的不及预期和检修季到来的影响无疑是给了空头当头一棒。
本月正值纯碱企业检修高峰，单月检修损失量超过20万吨，而YX能源在7月份带来的增量仅有3万吨，两相对比之下，无疑令纯碱的库存生动的上演了产业版《消失的“它”》。YX能源投产前，供给是空头用来杀伤多头的利器，而随着预期落地加上濒临交割月，供给反过来又杀伤空头自身。戏剧性的是，前期夸大供给的空头最终反而又被供给反噬。
3宏观：多一份期待
虽然说近期一些经济数据的公布包括GDP、CPI、工业企业利润等不及市场预期，也加剧了市场对于经济的隐忧，但是我们倾向于经济数据在7、8月份会完成筑底，到目前这个位置过分看空的价值不大，对于未来经济数据修复和政策发布的预期不妨更乐观一些。
尤其是上周以来《中共中央 国务院发布了关于促进民营经济发展壮大的意见》，政治局会议也提出加强逆周期调节和政策储备，活跃资本市场，提振投资者信心。从这些内容也可以看出，上面的的诚意和善意十足，对于未来不妨再多一份期待。
整体看化工的话，很多品种已经走出了周期性底部，包括化工类股票很多也在交易低估值和去库存周期，近期录得不错的涨幅。对于化工类的相关资产而言，即使未来有下跌，更多的也是回调而非重回下跌趋势，三季度的走势，不妨也多一份期待。
（陈阵投资咨询证号：Z0015281）
