超预期！央行同日宣布降准、降息，什么信号？十大公募最新解读

期货之家013

关于本次降准，公募解读来了！

1月24日，中国人民银行宣布，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，同时1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。

信息公布后，银行间主要利率债收益率直线下行，10年期国债收益率下行1.35BP至2.49；恒生指数涨后回落又反弹，市场人士解读认为，这在一定程度代表了市场的认可度。

随后，多家公募基金紧急解读，认为央行本次降准时间和幅度均超市场预期，释放了较强的积极信号，充分展现了货币政策配合财政发力、支撑经济增长的决心。同时，货币政策及时出台，也有利于稳定资本市场信心，权益资产性价比将进一步凸显。

降准时间和幅度均超市场预期

“本次降准好比一场‘及时雨’，在时点和幅度上都较超预期，有利于稳定资本市场信心，改善市场预期，助力经济复苏。”大成基金表示，本次降准50BP，降准幅度为近两年最大，将向市场提供长期流动性约1万亿元，降低银行资金成本，同时配合着结构性降息(支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%)，将有助于推动LPR下行，一方面有利于降低企业实际成本，另一方面也有利于降低居民负债压力，提振经济活力。

泓德基金表示，本次降准时间和幅度均超市场预期。1月初市场预期央行会降息降准，但是在1月15日MLF以及1月22日1年期和5年期LPR保持不变后，市场关于降息的预期已经落空。如今央行突然宣布降准且下调存款准备金率50BP，再次重燃市场对货币政策的期望。央行此时超预期降准，有望助力经济回升向好，提振市场信心并缓解悲观情绪。

农银汇理基金分析认为，一方面，本次降准降息旨在解决有效需求不足的问题、支撑经济修复。从最新宏观数据看，有效需求不足仍是制约因素，房地产销售阶段性改善后有所转弱，经济恢复仍需政策支持。资本市场波动也需政策给予稳定支持。本次央行降准0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，降准幅度为近两年最大。同时本次调降支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，也显示出政策在定向性、结构性上进一步加力。

另一方面，本次降准降息充分展现了货币政策配合财政发力、支撑经济增长的决心。降准提供长钱，补充基础流动性，实现平稳跨节，降低银行资金成本，同时结构性降息，共同引导实体融资成本进一步下降。随着货币政策态度进一步明确，2024年流动性量上会保持相对充裕状态，预计未来MLF利率和LPR有望适当下调。

释放什么信号？

博时基金表示，降准是应对经济需求不足的货币政策手段之一。考虑到当前经济和企业盈利的情况，近期市场对货币政策宽松有较强的期待。这次降准有利于稳定市场对于货币政策的预期，也有利于降低金融机构和实体经济的融资成本，也有利于资本市场的企稳。

国泰基金认为，央行降准降息有以下考虑：

第一，落实中央经济工作会议部署，为信贷投放和金融机构跨节营造合理充裕的流动性环境。一季度为传统信贷投放高峰，银行在2月面临较大跨春节压力，中国人民银行通过大幅度降准投放中长期流动性，可维护银行间流动性合理充裕。从量上来看，本次0.5%的降准幅度超预期，打破了2022年以来25BP的小幅降准惯例。

第二，金融服务实体经济高质量发展，体现金融的政治性、人民性。降息后，长期性的支农支小再贷款、再贴现利率为1.75%，与结构性货币政策工具利率再次统一。通过降息，中国人民银行鼓励金融机构更多地向农业、小微企业等政策支持领域提供贷款。这有助于金融机构更好地服务于实体经济，特别是在经济复苏阶段。

第三，稳定银行息差，降准置换MLF以及降低结构性货币政策工具利率均可降低银行负债成本。国家金融监管总局披露的数据显示，三季度末商业银行净息差为1.73%，相比去年末下降17BP。

第四，海外货币政策转向使得我国政策空间打开。央行表示，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期的差趋于收敛，这样一个外部环境的变化在客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓宽货币政策空间。

第五，稳定股票市场。近期国内权益市场波动较大，人民银行也明确表示要强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度，着力稳市场、稳信心，为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。

中信保诚基金认为，此时“降准降息”有以下几重目的：一是引导LPR继续下行，强化信贷支持实体的效能。受制于银行息差，1月LPR的报价并未下行，而年初是信贷投放高峰，此时通过这些措施进一步降低银行负债端成本，有助于信贷更快增长；二是春节是银行体系流动性较为紧张的阶段，居民对现金需求较大，此时通过降准投放长期资金有助于平抑春节前后的资金面波动，稳定金融市场岁末年初的流动性；三是近期资本市场波动较大，社会对政策层面出台强力措施的呼声较高，央行在发布会上当场宣布政策也是回应市场关切。

同泰基金表示，央行超预期动作释放了三个信号：

(1)降低企业融资成本：降准后，商业银行的可用资金增加，贷款市场的供应能力得到提升。同时也有助于降低金融机构的资金成本，进一步降低企业的融资成本。

(2)稳定金融市场：在当前全球经济不确定性加大的背景下，降准有助于提升市场信心；同时也有利于缓解金融市场流动性紧张的局面，维护金融市场的稳定。

(3)推动经济结构调整：通过释放流动性，引导金融机构加大对实体经济的支持，尤其是对小微、民营企业的支持；有助于推动经济结构的优化升级。

多家公募看好权益市场中长期表现

展望后市，多家公募认为，权益市场中期表现值得期待。

博时基金表示，股市后续的发展较为依赖于期房市场及其交付情况，也依赖于部分行业产能控制和消化的进展。从中期看这两方面问题均会得到解决，结合当前市场所处估值上的位置，我们看好市场中期的表现。

大成基金认为，往后看，随着未来美联储货币政策的转向，客观上也有利于扩大国内的货币政策空间，财政政策也将适度配合发力，以解决目前国内有效需求不足、社会预期偏弱的问题。对于权益市场而言，信心将得到修复，预计市场将明显回暖。

泓德基金分析，后续国内市场流动性有望保持合理充裕，央行仍有可能适度引导市场利率中枢下移，有助于股市估值修复。

长城基金认为，政策面上的积极变化有望打破资金面负反馈，市场有望从底部逐步开启修复。大跌调整后，前期超跌且有产业催化、业绩有望超预期的板块值得关注，例如AI核心硬件、MR、半导体、券商等。

农银汇理基金表示，结构上，短期建议关注经济复苏起步阶段下的高股息板块和受益于产业趋势的高科技成长方向。一方面，考虑到国内经济、企业盈利刚刚步入复苏阶段、海外流动性还没有完全放宽松，叠加经济复向好时红利指数也往往能够带来绝对收益，高股息板块仍具备中长期底仓配置价值，关注煤炭、银行、石油石化、运营商、电力、交运等。

另一方面，降准将更好地支持重点领域和薄弱环节，尤其是近年来国家政策大力支持以及产业趋势推动下的科技型企业。中长期看，科技成长方向具备增长潜力，产品突破创新增厚业绩，成长弹性较大，建议关注AI+、机器人、智能驾驶、卫星互联网、消费电子等。

摩根资产管理公司认为，从外围环境及上市公司盈利基本面来看，已较去年出现一定的改善，前期市场相对震荡，一季度处于财报空窗期，企业盈利尚未兑现；市场期待新的一年能有新的利好政策。人民银行此次预告降准及精准降息，一是贯彻了中央经济工作会议对货币政策“要灵活适度、精准有效，促进社会综合融资成本稳中有降”的方针，二是可以缓解传统农历春节前略偏紧张的流动性，更可望推动资金利率向政策利率收敛，进而结合财政政策协同，支持信贷增长，巩固和增强经济回升向好态势，更有助于提振市场情绪，预计将有更多行业板块的盈利逐步提升，中国资产或迎来向上的契机。

融通基金表示，后市反弹的持续性或者高度，可能还要关注是否有相关的政策持续出台，包括稳经济稳信心的政策，对于一些风险领域的支持和化解等等，这些对后市的影响比较大。