个券频现下挫 “双高”可转债遭遇“挤泡沫”

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（原标题：个券频现下挫 “双高”可转债遭遇“挤泡沫”）

本报讯（记者 刘扬） 继12月25日出现“20厘米”跌停后，12月26日，泰坦转债再度跳空下跌，收于216元/张，跌幅为12.34%。

泰坦转债于今年11月上市，在12月4日创出363.789元/张的上市以来最高价，随后震荡整理。12月25日，泰坦转债从一度涨超6%突然直线坠落，遭遇20%跌停，这仅用了短短4分钟。当日，泰坦转债收盘跌20%，报246.4元/张，成交额达3.9亿元。不过，即使跌停，12月25日泰坦转债的转股溢价率仍高达170.7%，12月26日泰坦转债的转股溢价率也有143.31%。

值得关注的是，近期，高位转债频频出现突发闪崩。比如，12月21日、12月22日，大叶转债连续出现“20厘米”跌停；12月25日、12月26日分别再跌10.17%和3.49%。大叶转债于今年8月8日上市，上市后一路拉升最高至259.6元/张，随后出现回落，今年11月和12月均出现过一波反弹。而大叶转债在暴跌前的12月20日转股溢价率为165.79%。

再比如，12月5日上市的丽岛转债，在12月18日创出252.35元/张的高价后，次日就出现“20厘米”跌停，本周以来继续下跌16.87%。转股溢价率亦由12月18日的164.23%下跌至26日的58.23%。

需要注意的是，26日，三羊转债亦出现调整的态势。三羊转债于11月17日上市，随后连续3天出现“20厘米”涨停，11月23日创出304元/张的新高后出现调整，26日，三羊转债下跌13.51%，转股溢价率仍有144.34%。

根据Wind统计显示，截至上周五，转债收盘价加权平均值为112.02元/张，较前周周五下跌0.66%。其中，偏股型转债的收盘价为143.88元/张，较前周周五上升0.20%；偏债型转债的收盘价为105.57 元，较前周周五下降0.47%；平衡型转债的收盘价为117.56元/张，较前周周五下降0.64%。从转债收盘价分布情况看，100元-110元（包含110元）/张区间占比提升较明显。价格中位数为115.98元/张，较前周周五下降0.72%。转债市场百元平价拟合转股溢价率为23.31%，较前周周五下降0.47个百分点。

“可转债估值受到利率上行的影响，利率上行，债券下跌，可转债也下跌。可转债和权益市场也高度相关，权益市场不好的背景下，可转债的表现也不会好。从价值投资的角度来说，这种“双高”可转债其实就是泡沫，只要其中的炒作资金撤退，其价值回归是不可避免的，差别只不过是时间的问题。”26日一位市场人士在接受《大众证券报》记者采访时表示。

华泰证券固定收益研究员殷超表示，建议从低价转债中寻找突破口。“转债继续围绕‘便宜’和板块作个券挖掘。目前，转债估值仍不便宜，短期有小幅交易价值，但仍缺少配置价值。此外，12月，股债产品赎回对转债的扰动明显，银行等大盘品种有明显被抛售的现象。展望后市，转债关键还在策略与结构选择。第一，市场缺少确定性机会加上转债普遍偏贵，投资者继续以中低价或平衡型品种对抗风险且控制仓位；第二，明年中大盘转债净供给趋于稀缺，而估值短期有小幅交易机会，可多关注高评级、中大盘转债替代价值；第三，板块配置核心是确定性，典型如消费电子、生猪等，优先布局有扭亏或困境反转逻辑龙头，兼顾条款博弈。”