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　　来源：国元期货研究

　　【策略观点】

　　美联储言论偏鸽，鲍威尔再言行事谨慎，市场基本认为11月暂停加息。美国消费者需求意外强劲，美国9月零售销售数据增长0.7%，远超市场预期的0.3%。美国劳动力市场仍然紧张，上周初请失业金人数跌破20万人。中东局势严峻，避险情绪升温。美元走势震荡，总体有所走弱。本周需关注美国10月Markit制造业PMI初值、美国9月新屋销售、美国三季度实际GDP年化季环比初值以及美国9月PCE相关指数等。美元走弱以及避险情绪影响下，贵金属继续走强，连涨两周。

　　一、周度行情回顾

　　上周贵金属大幅收涨。黄金涨幅明显，COMEX黄金主力合约资金少量进场。白银大幅上涨，COMEX白银主力合约资金少量离场。

　　二、基本面

　　1、又有美联储票委支持不加息，市场押注今年加息概率不足30%。

　　2、美国消费需求意外强劲，9月零售销售环比增0.7%，远超预期增速，连增六个月；零售数据助燃美联储加息预期，市场预计明年1月加息概率超六成，两年期美债收益率创2006年来新高。

　　3、美联储理事沃勒：可以先观望，再做是否加息的决定；美联储“大鸽派”：货币政策有滞后效应，应暂停加息到明年再做决定。

　　4、鲍威尔：美国通胀仍太高，经济强劲的额外证据或支持加息，但应谨慎行事，“新美联储通讯社”认为至少11月不加息被坐实；环保人士差点搞砸重磅讲话，鲍威尔开场曾被迫下台。

　　5、以色列宣布军事行动计划，拜登寻求千亿美元预算，哈马斯释放两名美国人，油价短线跌。

　　三、美元指数

　　上周美元震荡走弱。美联储言论偏鸽，鲍威尔再言行事谨慎，市场基本认为11月暂停加息。美国消费者需求意外强劲，美国9月零售销售数据增长0.7%，远超市场预期的0.3%。美国劳动力市场仍然紧张，上周初请失业金人数跌破20万人。本周需关注美国10月Markit制造业PMI初值、美国9月新屋销售、美国三季度实际GDP年化季环比初值以及美国9月PCE相关指数等。

　　四、库存

　　芝加哥商业交易所公布报告显示，10月20日COMEX金库存1983.09万盎司，较前一周减少48.54万盎司；10月20日COMEX银库存为2.72亿盎司，较前一周减少122.86万盎司。

　　五、ETF持仓

　　截止10月20日当周，SPDR持仓量为863.24吨，与前一周相比增加0.87吨，目前基金持仓基本维持稳定。SLV持仓量为13743.74吨，与前一周相比减少228.04吨，目前SLV持仓处于相对低位。

　　六、CFTC净持仓

　　截止10月17日，黄金非商业多头持仓为231412张，较上周增加11080张，非商业空头持仓为118674张，较上周减少30225张，基金净持仓增加41305张，多头进场，空头离场；截止10月17日的周度统计周期中，白银非商业多头持仓为50749张，较上周增加412张，非商业空头持仓为31003张，较上周减少7035张，基金净持仓增加7447张，多头进场，空头离场。

　　七、国内期货市场持仓

　　截止10月20日当周，沪金主力期货持仓量为15.74万手，较上周减少10036手；沪银主力期货持仓量为45.75万手，较上周减少67476手。

　　八、技术分析

　　1．黄金

　　黄金价格上周大幅上涨。年内基本停止加息，美元总体偏弱运行。中东局势进一步严峻，市场对黄金的避险需求大涨。本周需关注美国10月Markit制造业PMI初值、美国9月新屋销售、美国三季度实际GDP年化季环比初值以及美国9月PCE相关指数等。近期黄金在美元走弱以及避险需求增长影响下涨幅较大，金价已经接近历史高位，短期追高需谨慎。

　　2．白银

　　白银价格上周大幅上涨。与黄金类似，在美元走弱以及避险需求的影响下，白银走强。白银本身涨跌幅较大，短期内应注意回调的风险。