来源：方正中期期货 作者：方正中期期货
研报正文
摘要：
动力煤： 1 日动力煤现货市场暂稳运行，下游接货意愿一般。
产地方面，鄂尔多斯市场暂稳运行。目前产地大部分煤矿维持正常生产销售，因月底完成生产任务停产的煤矿也陆续复工复产，煤炭供应量有所恢复，且仍以保供长协合同为主。受到港口价格上调以及库存持续下降的支撑，部分煤矿坑口价格窄幅上调，幅度约 10-20 元/吨。
陕西动力煤市场稳中偏强运行。月初区域内停产煤矿陆续恢复产销，整体供应水平略有上升。近日港口报价延续上涨，市场情绪进一步提振，坑口煤价延续上涨态势，一些在产煤矿出现不同程度的煤车排队情况，库存压力有所缓解。部分煤矿根据销售情况上调出矿价 10-20 元/吨。
北港动力煤市场稳中偏强运行。上游挺价情绪依旧，市场询货问价增多，但可售合适资源较少，整体成交表现一般。全国高温天气减少，下游终端电厂日耗同步有下行表现，同时用电高峰期告一段落，根据目前整体偏高的库存状态来看，电厂短期内采购节奏维持常态化，以刚需释放为主。
进口方面，国际市场动力煤偏强运行。个别电厂采购 10 月份远期货源，但因投标价超过电厂采购限价，做流标处理。
焦煤周五日间盘面涨幅明显，期价收于 1626 元/吨，涨幅为 6.41%。
焦煤：焦煤盘面临近周末出现补涨，但持续性存疑。下游钢厂已经开始提降焦炭，钢厂利润空间被压缩且开始向铁矿端倾斜，限制碳元素价格上行空间。
基本面方面，前期受检修影响的煤矿开始逐步复产，但国内原矿整体供应仍维持偏紧。
8 月 31 日当周，汾渭能源统计的 53 家样本煤矿原煤产量为 608.95 万吨，较上期减少 0.09 万吨。洗煤厂的开工生产积极性本周小幅提升。
最近一期统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率 76.57%，较上期上升 1.84 个百分点;日均产量 64.61 万吨，环比增加 1.64 万吨。但蒙煤供应宽松，甘其毛都口岸通关车数一度超过 1400 车，突破新高。下游焦化厂对焦煤的采购仍以刚需为主，对高价煤种接受度不高，本周焦化厂内焦煤库存水平进一步下降。
煤矿端原煤和精煤库存维持稳定。8 月 31 日当周，坑口精煤库存为 140.33 万吨，环比下降 1.04 万吨，原煤库存 192.27 万吨，环比增加 0.15 万吨。
电煤方面，高温天气即将结束，日耗临近见顶，电厂存煤仍处于历史高位，采购以进口为主，对市场煤补库意愿不强。
中期来看，保供大背景下国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤年内供应将继续转向宽松。近几周煤矿端利润小幅下降，但当前在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。随着动力煤价格上涨动能的减弱，焦煤价格可能出现回调。
整体而言：焦煤供给逐步恢复，下游焦企对焦煤采购意愿谨慎。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润下一阶段或将向铁矿和成材转移。操作上，短期价格维持坚挺，但用电高峰结束后焦煤或将再度面临下行压力，维持逢高沽空策略。
焦炭周五日间盘面涨幅明显，期价收于 2324 元/吨，涨幅为 3.94%。
焦炭：周五日间焦炭盘面明显走强，主要受焦煤上涨的提振，但现货市场依旧谨慎。
8 月制造业 PMI 回升至 49.7%，好于市场预期，建筑业 PMI 表现较好，叠加地产端预期向好，提升黑色系整体市场情绪。但焦炭自身价格上行驱动不明显，供需结构逐步转向宽松。
近期炉料端价格的上涨挤压成材利润空间，且钢厂利润开始向铁矿端转移，使得钢厂对焦炭的采购意愿开始趋于谨慎，部分钢厂开始提降焦炭，焦钢博弈加剧。本周铁水产量暂维持高位运行，且高于历史同期正常水平，钢厂对炉料端的刚性需求仍较强，厂内焦炭库存可用天数本周维持小幅回升，但仍处于偏低水平。
首轮提降过后焦化企业整体利润下滑，但焦企开工意愿仍在增强。最近一期样本焦化企业产能利用率为 85.13%，较上期上升 0.27%，最近一周产量 306.47 万吨，较上期增加 0.97 万吨。焦化厂内焦炭库存最近一期累库幅度进一步加大。
整体而言，焦炭基本面开始出现走弱，下游对其价格上涨的接受度下降，随着用电高峰的回落，成本端的支撑或将出现松动。焦炭本轮反弹临近尾声，操作上以逢高沽空策略为主。整体而言：随着用电高峰的回落，成本端焦煤价格或将面临阶段性回调，且下游钢厂利润逐步向铁矿端倾斜。焦炭自身供应转向宽松，厂内累库加快，焦钢博弈加剧。金九银十旺季将至，短期焦炭价格或将维持坚挺，但中期面临承压，操作上以逢高沽空策略为主。
一、期货行情
二、现货价格
【动力煤】
9月1 日动力煤现货市场暂稳运行 ，下游接货意愿一般。
产地方面，鄂尔多斯市场暂稳运行。 目前产地大部分煤矿维持正常生产销售，因月底完成生产任务停产的煤矿也陆续复工复产，煤炭供应量有 所恢复，且仍以保供长协合同为主。
受到港口价格上调以及库存持续下降的支撑，部分煤矿坑口价格窄幅 上调，幅度约 10-20 元/吨。陕西动力煤市场稳中偏强运行。月初区域内停产煤矿陆续恢复产销，整体供应 水平略有上升。
近日港口报价延续上涨，市场情绪进一步提振，坑口煤价延续上涨态势，一些在产煤矿出 现不同程度的煤车排队情况，库存压力有所缓解。部分煤矿根据销售情况上调出矿价 10-20 元/吨。北港动 力煤市场稳中偏强运行。
上游挺价情绪依旧，市场询货问价增多，但可售合适资源较少，整体成交表现一 般。全国高温天气减少，下游终端电厂日耗同步有下行表现，同时用电高峰期告一段落，根据目前整体偏 高的库存状态来看，电厂短期内采购节奏维持常态化，以刚需释放为主。
进口方面，国际市场动力煤偏强 运行。个别电厂采购 10 月份远期货源，但因投标价超过电厂采购限价，做流标处理。
【炼焦煤】
9月1 日国内炼焦煤现货市场小幅震荡运行。
产地端，前期停产减产的煤矿陆续恢复，炼焦煤 供应量有所回升，但部分事故煤矿复产速度缓慢，9 月炼焦煤供应仍有增量空间。
煤矿近日出货顺畅，部分 煤种成交见好，价格小幅上涨。而前期降价较慢的煤种，仍然受到下游压价，煤价有所下跌。
需求方面， 钢价再度上涨，下游利好带动原料煤市场情绪好转，而且经过前期价格的下降，焦煤在下游的库存已降至 安全库存，近期采购量有所回升，但仍以刚需采购为主。
1.华北地区：山西吕梁主焦煤 S3.0，G85 报 1665 元/吨；山西安泽主焦煤 S0.45，G88 执行 1950 元/吨，以上均为出厂现汇含税价。
2.华中地区：河南平顶 山主焦煤主流品种车板价 1920 元/吨，1/3 焦煤车板价 1720 元/吨。
3.华东地区：徐州 1/3 焦煤 A8，S0.7 报 1500 元/吨，气煤 A<9，S<0.6 报 1450 元/吨，均为出厂现金含税价。山东枣庄地区 1/3 焦煤 1600 元/吨， 济宁气煤 A<9，S<0.5，G70-80 报价 1440 元/吨，肥煤 A<9.0，S<0.6，G>95 报价 1730 元/吨，均为出厂承 兑含税价。安徽淮北主焦煤 S0.5 报 1895 元/吨，1/3 焦煤 S0.3 报 1660 元/吨，均车板承兑含税价。
4.西南 地区：云南曲靖低硫高灰主焦煤 A15，S0.5 报 1650 元/吨，1/3 焦煤 A10.5，S0.5 报 1750 元/吨，以上为 出厂现金含税。
【进口煤炭】
9月1日蒙古国进口炼焦煤市场偏强运行。进口蒙煤下游询盘问价增多，成交氛围热烈，下 游采购情绪转好，口岸贸易企业蒙 5# 原煤市场成交价 1300-1340 元/吨。
现甘其毛都口岸：蒙 5#原煤 1320， 蒙 5#精煤 1685，蒙 4#原煤 1220，蒙 3#精煤 1480；
策克口岸：马克 A930，马克西 970，欧斯克 A730，欧斯 克 A+930，欧斯克 B970，南戈壁 A880，南戈壁 A-680，南戈壁 B600，泰拉原煤 1050；
满都拉口岸：主焦精 煤 1220，1/3 焦原煤 790；
二连浩特口岸：蒙 5#原煤 1320；均口岸货场提货含税现金价。
【焦炭】
9月1日焦炭市场暂稳运行。焦企继续保持正常生产，出货正常，大部分暂无控制出货现象。原料煤上涨态势明显，口岸煤价有所上涨，下游库存低位，买货增多，竞拍情绪较好，部分煤种已有 100 元/ 吨的涨幅。矿端产量暂未恢复到正常水平，供应仍处于偏紧状态。
下游钢厂方面，近日钢价小幅上涨，宏观层面的利好提振整个黑色盘面。本周日均铁水产量继续维持高位运行，钢厂对原料的采购也有所增加， 刚性需求较强。但多数钢厂考虑到利润原因，对焦炭价格的第二轮提降仍有预期。
山西地区主流市场准一 级湿熄冶金焦报价 1880-2000 元/吨；准一级干熄冶金焦报价 2190-2220 元/吨；一级湿熄冶金焦报价 1950-2060 元/吨；一级干熄冶金焦报价 2220-2330 元/吨。山东地区焦炭价格准一干熄主流报价 2330-2390 元/吨，出厂现汇含税。内蒙古鄂尔多斯一级 1880 元/吨，包头准一 1860 元/吨，赤峰二级 0.8 报 1950-2000 元/吨，乌海二级 1700 元/吨，均出厂含税价。
三、价差基差
四、持仓报告
五、主力合约周 K 线图
