策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。
核心观点
■ 市场分析
5年期LPR保持不变。8月21日，LPR报价1年期LPR报3.45%，上次为3.55%；5年期以上品种报4.20%，上次为4.20%。8月24日，以利率招标方式开展了610亿元7天期逆回购操作，净回笼1070亿元。
全球流动性继续收紧。国内：大商所公告实行异常交易管理制度；乘联会预计，8月狭义乘用车零售销量185万辆，环比增长4.7%，同比下降1.3%；海关总署公告即日起全面暂停进口原产地为日本的水产品。海外：土耳其央行将一周回购利率上调750个基点至25%；印尼央行将7天逆回购利率维持在5.75%不变；斯里兰卡将基准贷款利率维持在12%；韩国央行将基准利率维持在3.5%不变，韩国央行将在9月出售12.3万亿韩元的货币稳定债；美联储哈克表示应该保持一段时间的紧缩立场；美国7月芝加哥联储全国活动指数0.12，预期-0.22；美国上周初请失业金人数为23万人，预期24万人；美国7月耐用品订单环比降5.2%，预期降4.0%；美国按揭贷款利率升至7.23%，创2001年5月以来新高。
■ 策略
单边：2312合约短期中性（关注宏观政策的变动）。
套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。
套保：关注短久期品种基差走阔和曲线陡峭，空头套保关注T和TL 2312合约。
■ 风险提示
经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松
