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市场回顾
国际市场，美棉主产区德州干热持续，优良率进一步下降，强化美棉减产预期。上周美棉下跌，预计本周震荡偏强。
国内市场，最新调研显示新疆减产不及预期，抢收也在降温。季节性淡季减弱，有转入旺季迹象。上周郑棉震荡下跌，预计本周宽幅震荡。
USDA数据利多，美棉变为减产预期
据8月USDA报告，下调23/24年度全球棉花产量预估59.3万吨至2484.6万吨，上调消费预估10.6万吨至246万吨下调期末库存预估63.5万吨至1994.3万吨，数据利多。
未来的变数在于天气，关注点中国新疆早霜美国德州干热和飓风、印度主产区干旱。干热已经导致美棉优良率下降、弃耕率上升，美棉由丰产预期变为减产预期。
疆棉减产和抢收，低于市场预期
国内市场，2023-2025年新疆棉花目标价格为18600元/吨，以固定产量510万吨进行补贴。8月中旬，再次赴新疆调研后，我们维持疆棉面积减幅8.5%不变，调整疆棉单产减幅至2%预计全疆棉花产量同比减少约10.5%。减产和抢收，低于此前市场预期。
上周抛储挂牌量从1万吨增加至1.2万吨每天，新疆棉成交均价17575元/吨。，成交价持续走低。7月21日，国家发改委宣布发放75万吨非国营滑准税进口配额，不限定贸易方式，预计10月开始到港大幅增加。
预计美联储年内不降息，限制性利率水平对商品还是有压力。产业方面的核心因素是面积天气，目前焦点在美国德州干热，优良率下降、弃耕率上升，美棉从丰产预期变为减产预期。
美联储政策、下年度产量和消费是国际市场主要预期偏差，目前市场交易美联储年内不降息、全球减产和消费复苏。国内本年度库存、下年度产量和政策是主要预期偏差，目前市场交易调控政策对冲掉库存紧张、减产抢收不及预期。牛熊进入转折切换期，宽幅震荡等待破局。
（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）
