导语
春节期间，原油成本走高，一定程度提振市场心态，节后首日国内PE市场延续节前价格部分上涨行情。但春节长假库存堆积，国产供应增加，下游工厂多尚未返市，需求恢复缓慢对原材料采购意愿偏低，导致现货价格涨幅受限，节后第二个工作日部分品种价格出现窄幅回落。就后市来看，多数市场参与者看涨心态仍存，还需密切关注新投装置的生产动态以及下游需求恢复情况。
价格：2024年春节前后市场部分上涨 涨幅整体受限
辞旧迎新，2024年春节假期随着市场参与者结束短暂的休整，纷纷回归到日常工作轨迹中。节后首日聚乙烯市场价格小涨，但品种间走势略有差异。分品种看，LLDPE节后首日价格收于8250元/吨，较节前上涨70元/吨，涨幅在0.86%。LDPE节后首日价格在9250元/吨，与节前持平，HDPE拉丝节后首日价格在8350元/吨，与节前持平。横向对比来看，2024年节后第一工作日各品种市场价格是近三年同期最低位。受终端需求表现疲软影响，工厂采购积极性不高，春节前贸易商让利报盘走量为主。虽受宏观利好消息放出以及石化装置计划外停车增多等因素提振，期货走势多显强劲，场内探涨情绪较为浓厚，但在供需基本面压力背景下，价格涨幅整体受限。
从关联产品来看，国际原油价格在春节前后（包括春节期间）有上涨，但甲醇及动力煤并没有出现明显趋势性行情。所以整体来看，上游产品的运行情况给PE市场影响相对有限。
供应：库存累积 整体供应压力增加
2月国内生产企业多维持稳定生产，装置检修有所减少。春节前PE国内石化企业多积极降库，随着下游工厂陆续停工放假，叠加物流停运，对原料需求减少，随着春节长假归来，石化及社会库存节前均有所积累。进口方面也随着远期货源延期到节后到港影响，节后PE港口库存也呈窄幅增加趋势，国内整体供应压力增加。
石化开工提升，国产供应压力增加。据卓创资讯数据统计，预计2月份国内石化企业PE开工负荷在81.25%，环比上涨1.51%，同比下降3.65%。受高成本影响，生产企业整体开工提升意向不强，但随着检修减少，春节期间多数维持稳定生产，开工较1月呈一定提升。春节假期及物流影响，石化库存压力明显增加。
虽港口库存窄幅增加，但进口供应压力相对有限。据卓创资讯数据统计，受春节假期以及远期进口货源延期到港影响，节后PE港口库存窄幅增加，较节前库存增加3.56%，同比2023年节后增加1.11%。虽港口库存窄幅增加，但美元汇率持续高位，内外盘持续倒挂，国内贸易商接盘积极性受挫，另有中东局势以及巴拿马运河拥堵问题尚未解决，进口货源仍存延期到港预期，整体来看，进口供应压力相对有限。
虽企业检修损失量有所下降，但依然高于往年同期水平。据卓创资讯测算，2024年2月中国PE检修损失量预计在24.46万吨，总量较1月份环比减少10.2万吨，较去年同比。2月来看，海国龙油全密度装置和镇海炼化3PE装置继续经营性停车，海南炼化、茂名石化部分PE装置计划2月下旬恢复生产，2月新增万华化学和中化泉州PE装置大修，部分装置存在临时性小修，2月检修损失量预计环比有所下降，但仍高于往年同期水平。
聚焦到春节前后来看，涉及检修的装置变动不大，石化企业春节期间多正常生产，2月虽宁夏宝丰三期LDPE/EVA装置投产，但计划投产初期主要生产EVA产品，对PE供应暂无影响。节后归来，PE石化库存和社会库存均有所累积，2月中下旬市场供应压力较节前明显增加。
成本毛利：油制/煤制成本涨跌不一 毛利均下跌
截至2月20日，2月石脑油制PE生产企业成本均价震荡走高至8363元/吨，环比1月均价上涨0.70%，同比去年春节月份上涨0.86%；石脑油制PE生产企业平均毛利为-225元/吨，环比下跌53.59%，同比去年（0.39元/吨）跌幅明显。2月份油制毛利下跌主要原因：春节假期国际原油持续走高，带动石脑油制PE生产企业成本均价上涨。但随着春节长假市场买卖双方陆续休市，节前商家跌价让利出货，虽春节期间原油成本走高，但长假导致整体现货库存堆积，聚乙烯现货价格涨幅有限。月内成本端涨幅大于价格端，因此本月油制生产企业毛利下跌。
2月煤制PE生产企业生产成本有所走低，均值在7488元/吨，环比1月均价下跌0.85%，同比去年春节月份下跌17.26%；煤制PE企业生产毛利较上月小幅下滑，月内平均毛利为518元/吨，环比小跌0.97%，同比上涨154.28%。本月毛利小跌主要原因：2月国内煤制聚乙烯成本均价小幅下跌，春节前下游工厂陆续放假，对原材料采购力度不足，贸易商积极跌价寻求出货，虽年后止跌反弹，但聚乙烯煤制现货均价较1月走低。成本端跌幅不及价格端，使得本月煤制生产企业毛利下跌。
需求：工厂复工情况不一 节后补库意向偏弱
春节假期归来，PE下游工厂复工整体晚于往年。根据卓创资讯对节后30家下游企业情况调研所得，2024年下游制品企业的开工时间主要集中在正月初六、正月初八、正月初十、元宵节后等几个时间点，占比高达95%。其中正月初十与正月十五五复工的占比占到调研总数的60%，明显晚于2023年。此外，正月初六与正月初十上班的企业占比在15%与20%。整体来看，节后复工较为缓慢。缠绕膜、包装膜、中空、注塑、拉丝及管材企业的复工情况受订单减少的影响，复工时间慢于往年。当前少量大型企业开工在7-8成，多数中小企业开工维持在2-3成，于正月十五以后复工情况逐渐回归正常。农膜行业受耕作时间减短的影响，开工有所提前，主要受到2024年春节假期晚于去年的影响，但占比相对有限。
下游企业以消化库存为主，采购积极性表现偏弱。在原材料库存方面，春节前多数下游厂家存在适量备货行为，根据卓创资讯对30家下游厂家情况调研来看，节前下游厂家原料库存基本维持在10天以内，暂无大量囤货意向。春节假期归来，受原油上涨及消息面等信息影响，原料价格短暂上涨，市场成交一度较为活跃，随着线性期货价格逐渐回落，市场交投转向谨慎观望居多，部分下游厂家陆续开工后多消化节前库存，补仓积极性一般。企业类型来看，订单稳定的大型企业原料库存较多，库存周期相对稳定，而订单较少的中小企业原料库存周期相对灵活，视订单情况按需采购居多。整体来看，节后归来部分下游厂家虽陆续返市，但市场交易活动清淡，多以消化节前库存为主，对原料采购意向偏弱。
市场心态调研：供需增加/需求偏弱 业者心态难以提振
回顾2023年春节过后，市场看涨情绪浓厚，持货商报盘持续上涨，但随着内需动力不足，强预期若需求下，市场信心受挫，各环节多转为谨慎刚需采购。虽2024年春节假期原油上涨，但节后线性期货盘面支撑不足高开低走，同时市场参与者对春节后市场运行持谨慎观望，不敢贸然补仓，多数市场参与者认为行情存先跌后涨预期。因此部分贸易商多以消化库存促成交为主，叠加终端下游开工不足，市场价格涨幅有限，整体难以支撑，LLDPE品种日度多数上涨70元/吨。同比2023年涨幅50-100元/吨略有下移。但伴随着线性期货低位运行，且需求面疲软影响，节后第二个工作日开始部分品种价格窄幅回调，现货市场整体交投气氛清淡，价格难以支撑，节后第三个工作日开始价格多下跌为主。
综合预判：短期来看国内PE市场或将处于春节长假之后的市场僵持整理阶段，虽原油成本支撑，但供应压力及需求恢复缓慢，PE价格存涨后回落可能。基本面来看，春节长假造成各环节库存堆积，虽进口目前到港部分延期，但总供应量呈增加趋势；库存方面，节后生产企业库存明显累库，虽港口库存增加有限，但社会库存相对高位，贸易商及下游工厂心态谨慎，对原料接货意愿不高。需求方面，节后下游订单跟进有限，工厂整体复工缓慢，部分工厂正月十五以后集中生产。成本面来看，油价震荡走高，对价格存一定支撑。建议3月份重点关注下游工厂新增订单及物流运输情况。
文|PE小组
来源|卓创资讯
