来源:国投安信期货研究院
棕榈油方面2-3月份预计价格会震荡偏强
马来西亚棕榈油MPOB最新报告数据显示1月份的数据:产量140万吨,环比下降9.59%;出口135万吨, 环比下降0.85%;进口2.9万吨,环比下降26.38%;期末库存201.9万吨,环比下降11.83%;国内消费35万吨,环比增加3.35%。报告前的二大机构预测数据如下:产量136~137万吨,出口为122~123万吨,进口为4~5万吨,消费为25~40万吨,期末库存为209~214万吨。本次报告数据对比市场的预估,产量高于市场预估,出口量高于市场预期,进口量低于市场预期,国内消费符合市场预期,期末库存比市场预期的低。虽然产量下降的幅度比预期的低,由于出口好于预期,使得库存下降幅度超过市场预期。报告比市场预期的偏多。
展望MPOB2-3月份报告,虽然国际市场豆棕价差负值以及低价葵油,使得棕榈油需求没有竞争优势,不过2月份仍然处于减产周期内, 3月12日是马来西亚斋戒月首日,斋戒月是伊斯兰教的圣月,马来西亚的穆斯林将开始斋戒一个月,所以预计供给端的压力也不大。因此综合来看,2-3月份马来棕榈油继续去库的概率大。
另外通过印尼和马来毛棕油价差来看,价差在2024年2月份窄幅波动,印尼方面预计棕榈油压力也不大。
由于中国棕榈油2-3月船期进口维持亏损态势,中国采购进度较慢,因此国内棕榈油预计2-3月份继续去库的概率大。国内基差有进一步走强的驱动力。
![油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,第1张 油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,数据来源:MPOB,国投安信期货,第1张](http://n.sinaimg.cn/spider20240220/298/w705h393/20240220/d12f-e2204848d80d1d22018f899f7757b900.png)
大豆贴水市场仍然需要测试压力
根据AgRural数据,截至2月15日,巴西2023/2024年度大豆收割面积已达到种植面积的32%,高于去年同期的25%。阿根廷方面还处于生长期,尚未大量上市,所以南美大豆贴水市场仍需要测试压力。去年由于阿根廷减产,仅有巴西大豆给市场带来供给端冲击,今年阿根廷和巴西有竞争关系。
![油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,第2张 油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,数据来源:同花顺,国投安信期货,第2张](http://n.sinaimg.cn/spider20240220/307/w741h366/20240220/908a-23153ab12980ce8a8f0a58c064db29d6.png)
压榨和养殖利润均在转好
进入2024年2月份,生猪和肉禽的养殖利润和油厂大豆压榨利润均在转好。由于海外大豆尚未大量上市,贴水市场仍有压力,因此后续预计油厂利润仍有继续转好的驱动。可以通过挺油的价格,让蛋白价格的保持偏弱态势,油厂让渡一部分利益,会使得养殖利润再转好一些,来刺激豆粕的消费。
![油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,第3张 油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,第3张](http://n.sinaimg.cn/spider20240220/294/w727h367/20240220/b98d-1f58bfe61b994ee1bb9fd833529a8201.png)
![油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,第4张 油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,第4张](http://n.sinaimg.cn/spider20240220/290/w720h370/20240220/1837-f278128f76fe00562d32d614232b0008.png)
![油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,第5张 油粕比走势图【点石成金】2-3月份油粕比预计仍有阶段性走强的机会,第5张](http://n.sinaimg.cn/spider20240220/278/w723h355/20240220/f1cc-b81160c225f435f812ab875e2f655ea8.png)
数据来源:同花顺,钢联,国投安信期货
结论:
南美大豆尚未大量上市,后续大豆贴水市场仍需要测试压力。
棕榈油方面,预计2-3月份马来棕榈油继续去库的概率大。而国内进口亏损,采购进度慢,预计去库概率大。
进入2024年2月份,生猪和肉禽的养殖利润和油厂大豆压榨利润均在转好。由于海外大豆尚未大量上市,贴水市场仍有压力,因此后续预计油厂利润仍有继续转好的驱动。可以通过挺油的价格,让蛋白价格的保持偏弱态势,油厂让渡一部分利益,会使得养殖利润再转好一些,来刺激豆粕的消费。所以2-3月继续维持买油抛粕的思路,油脂里面预计棕榈油的驱动力更强,可以考虑买棕抛粕。