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上周期债主力合约在降准显著提升风险偏好、权益市场触底回升压制情况下仍然偏强震荡，债市并未明显调整。短端利率受降准利好驱动小幅下行而长端利率基本持稳，曲线走陡。央行宣布超预期降准50BP释放1万亿流动性，降低再贷款再贴现利率25BP，明确提及LPR下行空间打开，以及创设信贷市场司，提振市场信心，风险偏好明显抬升，但债市的配置需求仍存在，回调即有资金进场，30年国债期货一度再创新高。此外，信贷平滑要求使得1季度信贷节奏或有所放缓。海外及汇率方面，美国经济可能实现软着陆，美债利率短期将呈窄幅震荡。
上周央行在公开市场实现净投放4100亿元，央行公开市场实现净投放，但临近月末和春节，资金需求上升银行间市场流动性小幅收敛，DR001小幅上行至1.80%上方并维持震荡，DR007大幅上行约15bp至在1.95%附近。从技术面上看，当前十年期国债收益率小幅下行约0.85bp在2.50%下方，预计短期内收益率或将在2.45-2.55%附近区间震荡。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，不排除长债和超长债在权益市场有一定修复以及降准落地的情况下阶段性调整的可能性，但降息预期仍存，调整或也是机会，可以逢低介入。此外，短端的两年期及五年期国债期货有望相对偏强，可以关注春节后的资金面阶段性宽松机会。
研究员：蔡跃辉
期货从业资格号： F0251444
期货投资咨询从业证书号： 20013101
助理研究员：李秋荣
期货从业资格号： F03101823
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