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　　2024.01.29

　　国泰君安期货：美豆：正在经历熊市【偏空头】

　　市场交易继续围绕南美天气展开，阿根廷2月18日以来没有降雨，但因为前期降雨较为充足，土壤湿度良好，暂时未对大豆造成严重影响。天气预报显示阿根廷在2月份将获得有利于降雨，美豆价格短暂反弹后重新下跌。巴西大豆收割工作快速展开，FOB价格快速下跌，给市场带来持续压力，尤其是是美豆出口水平落后往年同期，且随着收割的推进，卖压会越来越大，甚至不排除巴西豆出口至美国的可能。后市看，大豆供给端不确定性减弱，而蛋白需求看不到显著增长点，预计依然维持弱势，美豆价格反弹需要等待南美供给压力得到消化，这个时间段可能在四五月份。

　　国信期货：豆类：阿根廷产量上调 美豆承压下挫【偏空头】

　　上周五CBOT大豆期货收盘下跌，其中基准期约收低1.1%，创下一周低点，布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四将阿根廷大豆作物产量预估上调至5250万吨，较之前的预测上调约1%。天气预报显示，阿根廷将在2月初迎来降雨，产量上调仍可期。与之相比，中国需求放缓，美豆出口疲软，巴西大豆价格持续下降，诸多利空因素共振美豆承压下挫。3月期约收低13.75美分，报收1209.25美分/蒲式耳。受此影响，连粕夜盘低开低走，跌破前期底部平台，低点被刷新，看空情绪高涨，盘面增仓下行。国内连粕走势明显弱于外盘，现货跌幅远超期货，市场节前或将继续寻底。短线操作为宜。

　　中信建投期货：预计大豆后续仍面临下行风险，关注节后外生政策变量对过剩预期的扰动【偏空头】

　　驱动主要源自阿根廷天气形势的恶化。预报显示未来两周阿根廷将面临高温少雨天气，这或为后续干旱创造条件，提示关注2月上旬之后阿根廷的降雨形势变化。同时Farm Futures发布的今年美国大豆种植面积预估低于市场预期，也助推了CBOT大豆反弹。但近期巴西CNF报价的持续回落仍在暗示市场继续计价着全球大豆贸易流宽松预期，给美盘反弹带来限制。国产大豆方面，受需求疲软影响，下游企业节前大量补库愿景或难以实现，节后或面临售粮高峰，现货价格压力仍存。此外，市场对节前政策的期待被打破，盘面周五大幅下挫，预计后续仍面临下行风险，关注节后外生政策变量对过剩预期的扰动。

　　广发期货：大豆及豆粕仍有下跌空间【偏空头】

　　全球大供需偏宽松格局预计较难打破。巴西天气市进入尾声，目前收获前景光明，贴水下跌明显，而美豆出口疲软，持续压制美豆上方空间。近期阿根廷干旱引起市场关注，但暂未看到太大影响。国内阶段性供应充足，大豆及豆粕库存仍在高位，成交开始好转，年前备货行情，但持续性有限。现货压力仍然较大，前期空单继续持有。

　　中信期货：空单续持【偏空头】

　　上周美豆先扬后抑、震荡下跌，美豆油低位震荡，国内油脂震荡分化，棕油偏强，菜油和豆油偏弱。从宏观环境看，市场仍围绕美联储降息预期进行交易，上周美元横盘整理；而美国经济增长好于预期、中国经济刺激举措提振了原油需求预期，叠加中东供应担忧持续，上周原油价格上涨利好油脂市场情绪。产业方面，南美豆丰产预期维持，未来2周产区天气基本正常，巴西大豆收割进度偏快，布交所上调阿根廷大豆预估产量，进口南美豆升贴水继续回落，进口大豆成本下降，成本端利空国内豆油市场。棕油方面，马棕1月季节性减产特征明显，出口预期稳中有降，马棕1月库存继续下降概率较大，近期国内豆油、棕油库存也持续回落。第3周国内油厂菜籽、菜油库存环比下降，目前菜棕、豆粽、菜豆油价差均处较低水平。综上分析，目前油脂仍面临棕油减产季与南美豆丰产的博弈，油脂维持区间思路，且或继续维持棕油强、菜豆偏弱的格局。

　　正信期货：巴西大豆基差崩溃，美豆携国内豆粕大幅走低【偏空头】

　　上周五夜盘豆粕大幅走低。成本端，随着巴西大豆产区降雨减弱，巴西大豆收获速度继续提升，截至26日收获进度达9.46%高于去年同期；另外市场传闻巴西大豆再度向美国出口，从而引发巴西大豆基差崩溃，美豆盘面将再度挑战1200一线支撑力度。

　　国内，近期大豆到港大幅减少，近期豆粕下游需求提升拉动油厂开机率走高，豆粕成交转差但提货水平较高，油厂豆粕库存或将下降。总的来说，巴西大豆基差崩溃引发美豆下行；临近春节豆粕下游需求启动，对国内豆粕盘面有所支撑，不过当前油厂大豆及豆粕库存仍处高位，且外盘走弱下，短期豆粕仍格震荡偏弱。